用友(yǒu)网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第(dì)二阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用(yòng)友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月上(shàng)市(shì)以来单(dān)季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年(nián)以(yǐ)来连续(xù)第三年净利下滑(huá)。与此对应的是，2020年以来(lái)公司股(gǔ)价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利同步(bù)大(dà)增、股(gǔ)价大(dà)涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元(yuán)，市(shì)值(zhí)741.9亿元。

　　上市(shì)23年来(lái)单季最大亏损

　　净利连(lián)续三(sān)年下滑

　　用友网络4月28日晚间发(fā)布2023年第一季度报告，一季度实现(xiàn)营黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗业(yè)收入14.75亿(yì)元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上(shàng)市(shì)公司(sī)股(gǔ)东的净(jìng)亏损3.97亿(yì)元，创该公司(sī)2001年5月上(shàng)市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网(wǎng)络(luò)发布的年报显示，2022年(nián)公司(sī)营(yíng)收92.62亿元(yuán)，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比(bǐ)下(xià)降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元(yuán)的(de)历史(shǐ)最高点之后，用友网络连(lián)续第(dì)三年净利(lì)下滑。

　　从股(gǔ)价(jià)来看(kàn)，在2020年7月创下历史(shǐ)新高(gāo)之后，用(yòng)友网(wǎng)络股价就总体上(shàng)呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者(zhě)被套

　　在2022年股(gǔ)价大(dà)跌前，用友(yǒu)网络(luò)在(zài)股价相对高点进行了定(dìng)增融资。此次定增吸引了不少机构参与(yǔ)，包括高毅、葛卫东等知名机构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增(zēng)结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增(zēng)募资约53亿元。当时，在定增市场颇为(wèi)活跃的私募(mù)大佬葛卫东，也参与了定(dìng)增，投(tóu)入(rù)资金约2亿元。

　　但在定增结束(shù)之(zhī)后，用友网络(luò)发(fā)布的(de)2021年业绩明显(xiǎn)不及市(shì)场预(yù)期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用(yòng)友网(wǎng)络的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报净(jìng)利(lì)润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报(bào)净利(lì)润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网(wǎng)络的股价从(cóng)2022年2月37元的(de)高点，最低(dī)跌(diē)至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季度(dù)的7626万股，到2022年三季度末黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗退(tuì)出(chū)前十大股东，在此期间，其减持(chí)数(shù)量至少有(yǒu)4100万股(gǔ)。其定增(zēng)投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶(jiē)段是通过财务(wù)软件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件(jiàn)服(fú)务(wù)企业的信息化，现在的3.0阶(jiē)段是(shì)服务企业(yè)的数智化。

　　具(jù)体来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型云服(fú)务业务，引领中国企(qǐ)业级服务市场。在此基础上(shàng)，公司2020年进入新的(de)战(zhàn)略(lüè)发(fā)展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构建(jiàn)和运营全球领先的(de)企业云(yún)服务平台(tái)。

　　2015年，用友网络正式发布(bù)了(le)完全(quán)基于互联网(wǎng)架构的企业互联网开发(fā)平台。2017年以来(lái)，其(qí)云平台、财(cái)务云、人力云等云产品得到逐(zhú)步发展，各领(lǐng)域云(yún)上线运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历了(le)第(dì)一个阶段的(de)”用(yòng)友(yǒu)云”面(miàn)世、云平台及领域服(fú)务快速(sù)发展，第二个(gè)阶段的(de)统一底座和服务融合(hé)。2022年8月，经过6年的规模研发(fā)和持续(xù)迭(dié)代(dài)，用友的(de)BIP 3正式发布，用友云进入新的(de)发展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务(wù)占(zhàn)比来看，用友(yǒu)网络云服(fú)务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服(fú)务业(yè)务(wù)实(shí)现收入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收(shōu)的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百(bǎi)分点，已成(chéng)为(wèi)公司(sī)主要(yào)收入来源并继续扩大(dà)收入占比。

　　但从(cóng)高端市场份额来看，用(yòng)友却还是(shì)没有多大突破。《2021年中国工业软件发展白皮书(shū)》显(xiǎn)示，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)整(zhěng)体(tǐ)市(shì)占率(lǜ)超过70％，其中用友(yǒu)市占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华(huá)为将(jiāng)在4月启用自己研发的MetaERP软件之(zhī)后，用友网(wǎng)络股价(jià)直接(jiē)跌停。尽管华(huá)为目前仅为自用，并不一定会面向外部市场提供高(gāo)端(duān)ERP软件，但股(gǔ)价(jià)的(de)跌停，反应(yīng)出市场对用友在(zài)高端ERP软件市场竞争力信心的(de)严重不足，也反(fǎn)应了其在高(gāo)端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用(yòng)友网络3.0转型第一(yī)阶段(duàn)，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐(zhú)渐增长(zhǎng)的同时，净利润也在同(tóng)时逐年(nián)增(zēng)长，且增幅远高于(yú)营(yíng)收(shōu)增幅。对应到股价上，在此(cǐ)期间，用友网(wǎng)络股价大(dà)涨约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年至(zhì)今，其营收仅仅(jǐn)小幅增长，几乎可以(yǐ)说是踏步不(bù)前，净利润却(què)大(dà)幅下(xià)跌，股价也因(yīn)此大跌，公司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友网(wǎng)络董(dǒng)事长王文京(jīng)在2022年(nián)曾表示(shì)，3.0阶段，用友的市值还(hái)是有很大的提升(shēng)空间(jiān)。但从(cóng)目(mù)前的情况来看(kàn)，用(yòng)友3.0的第二阶(jiē)段，道阻且(qiě)长。

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