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　　美(měi)联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能不(bù)得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再(zài)决定(dìng)6月应该采(cǎi)取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进(jìn)政策(cè)遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入(rù)衰退，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派官员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称(chēng)，但(dàn)今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其(qí)他(tā)国(guó)家和地区(qū)的境外投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面(miàn)互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价(jià)、交易(yì)及结算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内(nèi)投资(zī)者需与外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务(wù)的清(qīng)算会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)为符合(hé)人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场外结(jié)算公司的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续(xù)可根据市场情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原(杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物yuán)本公(gōng)告(gào)停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关(guān)原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交所网站发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别(bié)于(yú)4月(yuè)27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息(xī)周期(qī)的第十(shí)次(cì)加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹是(shì)由基(jī)本面的(de)改(gǎi)善推动的。她(tā)表示(shì)，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产(chǎn)地(dì)库(kù)存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和(hé)1月几乎(hū)持平。机(jī)构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估(gū)超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速(sù)反杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的原因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价(jià)格(gé)上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应增加的利(lì)空因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面(miàn)带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库(kù)存料(liào)降(jiàng)至(zhì)11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量(liàng)持(chí)平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析(xī)师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连(lián)续第三个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因(yīn)各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来(lái)自于产量的(de)季节性减产以及印尼国(guó)内出口(kǒu)政策(cè)限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到(dào)年初(chū)国(guó)内疫情防控措施优化(huà)调(diào)整带(dài)来(lái)的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大大增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国(guó)棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处(chù)于(yú)年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期(qī)随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是(shì)供需双重推动的(de)结果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要(yào)产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的(de)累库必(bì)将(jiāng)早(zǎo)于国(guó)内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多(duō)因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入(rù)中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于(yú)油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交织。当(dāng)前(qián)年度(dù)加拿大油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市场(chǎng)的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预(yù)期(qī)对豆系(xì)品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整(zhěng)体库(kù)存偏高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估(gū)值(zhí)在偏低的(de)油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美大豆的(de)减产预(yù)期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走势(shì)，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用消(xiāo)费各(gè)占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期(qī)内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的(de)波动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然(rán)将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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