在华尔街(jiē)经济学(xué)家和央(yāng)行官(guān)员争论美国(guó)经济是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型基(jī)金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的(de)专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而(ér)投(tóu)资公(gōng)用事(shì)业和基本消费品等(děng)在经济低(dī)迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇(huì)编(biān)的数(shù)据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御(yù)性(xìng)股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的(de)命运取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主(zhǔ)动投资(zī)领域的(de)悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例(lì)降(jiàng)至近(jìn)10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过积(jī)极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一(yī)步证明(míng)，专业人士持(chí)续看(kàn)空股市。在美国(guó)银(yín)行(xíng)4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来(lái)的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示(shì)，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时(shí)，只做多(duō)的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态(tài)度与基于图(tú)表(biǎo)信(xìn)号配置资产的计算机(jī)驱动策略形成(chéng)了(le)鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪(zōng)基金和(hé)波(bō)动性目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月(yuè)增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行的投(tóu)资者仓位模型最能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行(xíng)称，量化基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于那些对价格(gé)不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持(chí)续(xù)数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的(de)需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不足以(yǐ)让(ràng)美国企业重回增(zēng)长轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预(yù)测今年(nián)晚压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济(jì)衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终可(kě)能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济(jì)衰退到来，防御性股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地(dì)位(wèi)通常会(huì)在下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预(yù)计，美国(guó)经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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