编者(zhě)按(àn)

　　本(běn)周，2023年一季(jì)报公募(mù)基金披露落幕，基金经(jīng)理的调仓路线被完整曝光。首季行情变化以春节为轴，节后市场热点从复苏线逐渐发(fā)散(sàn)到中(zhōng)特估(gū)、人工智能、机械制造等多(duō)个领域，尤(yóu)其是AI的里程碑(bēi)式突(tū)破带(dài)火了(le)科(kē)技一众赛道(dào)，这让一(yī)季度公募仓(cāng)位顺势而为变(biàn)化明显。

　　在国(guó)内的公(gōng)募基(jī)金中(zhōng)，科(kē)技成长(zhǎng)阵(zhèn)营(yíng)中的旗(qí)手之一冯明(míng)远，目前在管的产品从10只缩减到6只，虽然(rán)开年迄今业绩较为一般，但是在管规模仍维持在230亿元的水(shuǐ)平线上。从(cóng)第一季(jì)度的调仓来(lái)看，在(zài)他的(de)成(chéng)名作信澳(ào)新能(néng)源产业最(zuì)新(xīn)季报中，保留了上一季度(dù)的七只重(zhòng)仓，同时用中伟(wěi)股份(fèn)、华(huá)阳集团(tuán)和(hé)祥鑫科技替换了(le)比(bǐ)亚迪、斯莱克和保隆科技(jì)，可(kě)以看出其(qí)坚守(shǒu)新能源的(de)大框架，在细分赛(sài)道中不断寻找性价比(bǐ)更优(yōu)的领域。

　　对比看“常青树”老将朱少醒，一季(jì)报中(zhōng)他仅(jǐn)仅调换(huàn)了两(liǎng)处标的，用金域医学(xué)和蓝晓(xiǎo)科技替换了药明康德和瑞丰新材，特别是合成树脂板块的蓝晓科技成为年内大(dà)黑马，股价迄今上涨超(chāo)过30％，同时他保持了对喝酒吃药大(dà)类赛道(dào)中(zhōng)龙(lóng)头的持续(xù)青睐，茅台持股量(liàng)与(yǔ)上(shàng)季持平稳居(jū)首(shǒu)位(wèi)。而他也一如既往(wǎng)地表示(shì)，会在优质的股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的石头(tóu)。众所(suǒ)周知，三大白酒龙头是多位顶(dǐng)流的最(zuì)爱(ài)，“酒神”之一的(de)刘彦春(chūn)在(zài)其成名作景顺长城新兴成长中(zhōng)，前(qián)三大重仓就依次是(shì)茅(máo)台、泸州老窖、五粮液，足见其白酒信仰之深。

　　整体来看，消费和(hé)新能(néng)源在公募基金(jīn)组(zǔ)合配置中的压(yā)舱(cāng)石地位依然稳固(gù)，同时中特估(gū)、芯(xīn)片、软件、机械(xiè)制造(zào)成进(jìn)攻热点，公募在(zài)经历去年的整体业绩低谷后(hòu)，今年(nián)竭力寻求组合的α。值得关注的是，公募名将(jiāng)们对因ChatGPT引(yǐn)发的TMT快速走红也有冷思考(kǎo)。“AI产业(yè)的(de)发(fā)展不会一蹴(cù)而就，中间(jiān)也必然会(huì)有(yǒu)曲折，包(bāo)括数据(jù)隐(yǐn)私、伦(lún)理等(děng)潜在风险，可能造成(chéng)板(bǎn)块后续波动。目(mù)前TMT板块的(de)交易占比(bǐ)已经超过了40％。交(jiāo)易(yì)占比(bǐ)创新高(gāo)代表了(le)主(zhǔ)线行情确(què)立，但我们(men)认为(wèi)太阳(yáng)底下没有新鲜事，过度的热情在某个阶(jiē)段(duàn)也(yě)总会消退(tuì)。”李晓星反(fǎn)思。

　　张坤加(jiā)仓茅台(tái)

　　李(lǐ)晓(xiǎo)星增配(pèi)次高端白酒(jiǔ)

　　朱少醒加仓(cāng)爱尔眼科

　　“公募(mù)一哥”张坤目前(qián)在管两只A股基金、两(liǎng)只QDII基金。《红周刊》统计了其最新公布(bù)的两只A股基金一季报，在(zài)管(guǎn)理时间更长的易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)混(hùn)合中，3月31日(rì)时(shí)前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)的占比均超过了9.5％接近顶(dǐng)配，这其中除去(qù)腾讯外全部为白酒，不过除去加仓茅台外，张坤减持了(le)五(wǔ)粮(liáng)液、泸州(zhōu)老窖、洋(yáng)河股份(fèn)。相似的(de)一幕也出现(xiàn)在(zài)他(tā)管理的(de)易方达(dá)优质企业三年上。

　　该基金的一季报显(xiǎn)示，仅是前五大的重(zhòng)仓次序有所不(bù)同(tóng)，而实际上腾讯和茅台同以占比9.93％并列第一位。同时， 除去(qù)加仓茅台外，张坤也是小幅(fú)减持了(le)另(lìng)外三大(dà)白酒标的。再看另外(wài)的半壁(bì)重仓股，港(gǎng)交所、美(měi)团、伊利(lì)、招行(xíng)均是持续(xù)上榜的(de)老面孔，惟一的(de)变(biàn)化是他用(yòng)中国海(hǎi)洋石油(yóu)替换(huàn)了上一(yī)季的药(yào)明生物(wù)。

　　张坤(kūn)在季报中也(yě)对调(diào)仓(cāng)思路有所阐述(shù)：“基金在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了消费等行业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的配置(zhì)。个股方面，我们仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。”

　　无(wú)独(dú)有偶(ǒu)，银华基金的明星基金经理李晓星，在和张萍合管的(de)银华(huá)盛世最新季报十大(dà)重(zhòng)仓中，持有7只白酒股。对比上一季(jì)度仅有三大白酒龙头和古井贡酒(jiǔ)来看(kàn)，这一季其新进(jìn)重仓了(le)山西汾酒、顺鑫农业和舍得酒业。

　　由此推断(duàn)，其思(sī)路可能(néng)是(shì)想利用次(cì)高端和地(dì)产酒来(lái)增加组合(hé)的进攻弹(dàn)性。同时，其(qí)重(zhòng)仓的另三(sān)只非(fēi)白酒标(biāo)的(de)为爱(ài)美客、安(ān)井食品、海大集团(tuán)，而这(zhè)三者在上一季度就是前十中(zhōng)的标的(de)。

　　对此(cǐ)，李晓星在季报(bào)中强(qiáng)调(diào)：“复(fù)苏仍然是(shì)主线，进入二季度，改善弹(dàn)性会(huì)加大。方向上，最看(kàn)好(hǎo)餐饮相关链条，白酒、啤酒(jiǔ)、速冻(dòng)、烘培、调味品等供应(yīng)链，餐饮的恢复是确定的；其次，看好(hǎo)线下场景(jǐng)恢复后，需求(qiú)相对(duì)刚性的医(yī)美以(yǐ)及(jí)消费医疗(liáo)板块。”

　　对比来(lái)看(kàn)，公募老将(jiāng)朱少(shǎo)醒这(zhè)一季将“喝(hē)酒吃药”的主打思(sī)路(lù)体现得(dé)淋(lín)漓(lí)尽致。白酒方面，贵州茅台依然是(shì)他(tā)的(de)最爱，不过他对于(yú)另一重仓五粮液有(yǒu)所减(jiǎn)持；医(yī)药方面不尽人意是什么意思，他对重仓表现得是有所(suǒ)取舍：首先，他选择加仓了(le)“眼茅”爱尔眼科，该(gāi)股升至十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)的第(dì)五位；其次，他选择小幅减持(chí)了创新(xīn)药龙(lóng)头迈瑞医(yī)疗(liáo)；此(cǐ)外(wài)，他用金域医学(xué)替换(huàn)了CXO龙头的(de)药明康德，而新进重仓的前(qián)者(zhě)年内目前涨幅在10％一(yī)线。

　　众所周(zhōu)知，金域医学(xué)去年作为(wèi)核酸检测机构，业绩相当亮眼；而(ér)在(zài)后疫情(qíng)时(shí)代，公司主营回归本源后依(yī)然亮点众(zhòng)多，作为第(dì)三方(fāng)医学检验及(jí)病理诊断(duàn)服务商，金(jīn)域(yù)医学近日率先推(tuī)出国(guó)内(nèi)首个国家药品监督管理(lǐ)局(jú)（NMPA）获批的(de)膀胱(guāng)癌基因甲基(jī)化(huà)检测项(xiàng)目，再次领跑(pǎo)同业。

　　冯明远(yuǎn)专注赛道细分机会

　　陆(lù)彬混搭新能源TMT

　　刘格菘仍(réng)“恋战(zhàn)”光伏储(chǔ)能

　　除去上周率(lǜ)先交卷主打(dǎ)产业链上游(yóu)的施成外，本周(zhōu)一众(zhòng)新能源高手中的顶流冯明远所管产(chǎn)品一(yī)季(jì)报全部披露，截至4月19日收盘，目(mù)前他(tā)所(suǒ)管理(lǐ)的(de)6只产品(pǐn)维持年内小幅正(zhèng)收(shōu)益(yì)。当前(qián)冯明远在(zài)管基金中，任职(zhí)管理最长的就是代(dài)表作新能源产业股票。从被(bèi)调出的三只产品(pǐn)看(kàn)，其中斯莱克的主营(yíng)与(yǔ)新能源产业链关系不(bù)大。

　　而在新进重仓的三(sān)只标的中，占比相对最(zuì)高的就是(shì)非传统新能源(yuán)产业赛道(dào)龙头中伟股份(fèn)，这(zhè)家主营锂电池正极体研发的(de)公(gōng)司，主要产(chǎn)品是三元前驱体和(hé)四氧(yǎng)化三钴，从近期(qī)发布的年度业绩快(kuài)报来看，公(gōng)司的(de)主营与净利润(rùn)均(jūn)实现50％以上(shàng)的逆势增长。而据《红周(zhōu)刊》对其(qí)季(jì)报的全面(miàn)梳理，在信澳研(yán)究优选(xuǎn)中还出现了一只新的重仓(cāng)股银邦股份，这也是(shì)一家高科技公司，主营业(yè)务中有分布式光伏发(fā)电系统。

　　在季报总结中，他表(biǎo)示：“本基金的投资主要(yào)聚焦在新能(néng)源、科技、高端制(zhì)造等(děng)新兴产业领域，细(xì)分(fēn)板块的整体走势与(yǔ)市(shì)场(chǎng)趋同，导致本(běn)基金的净值也出现小幅震荡。对(duì)于二季(jì)度，展(zhǎn)望TMT板(bǎn)块部分公司(sī)加入AI或(huò)数(shù)字经济(jì)等(děng)热门概念(niàn)的创新，以(yǐ)及半导体(tǐ)和制造业正(zhèng)经历触底反弹的(de)复苏，市场整体(tǐ)会逐步回(huí)暖，产生(shēng)一定正面效应。我们(men)会继续在新能源、科(kē)技、高端制(zhì)造(zào)等主要赛道耕耘，深挖基本面扎实的优质个(gè)股，自下而上挖掘投资机会。”

　　相比成名多时(shí)的冯明远，2020年股基(jī)状元(yuán)陆彬(bīn)则是在新能源大潮(cháo)中快速走红的类型(xíng)。天天基金(jīn)网显示，早在去年(nián)底时他就已经(jīng)是“双(shuāng)二百”的基(jī)金经(jīng)理了(le)，而他(tā)在管的7只基金今(jīn)年同时段(duàn)几乎(hū)全(quán)线飘红，特别是(shì)动态策略(lüè)混合年内涨幅超过10％一枝独秀。

　　以他在管的汇丰晋(jìn)信低碳先锋(fēng)股(gǔ)票为例，最新的基金(jīn)一季报显(xiǎn)示，其重仓的新能源产业链中股票依然为(wèi)上(shàng)季的7只，它们分别是宁德(dé)时(shí)代、亿纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、天齐锂业、赣(gàn)锋(fēng)锂业、比亚迪、雅化集团、华友钴业，虽然上述标(biāo)的年初至(zhì)今表现(xiàn)一般(bān)。但他此前曾公开表示，看到了新(xīn)能源类(lèi)似2019年(nián)的投资(zī)机(jī)会。

　　而在季报中，他(tā)表示(shì)：“从(cóng)中长期维度(dù)看，新能源产业还具(jù)备(bèi)较长的生(shēng)命周期，不少(shǎo)细分板块还能维持较长(zhǎng)时间(jiān)的高速增(zēng)长(zhǎng)，而经过市场(chǎng)的调(diào)整，我们看到行业(yè)中的(de)优质公司对(duì)应2025年的盈利(lì)中枢在当(dāng)前市值的投资价值(zhí)。或(huò)许，新能源行(xíng)业的终局如大部分(fēn)制造业(yè)一样是一个竞争(zhēng)充(chōng)分(fēn)、利润极度压缩的市(shì)场，但在发展过程中(zhōng)不少公司(sī)一定有一段精彩的(de)旅程(chéng)。”

　　相比前两位，2019年状元刘格菘(sōng)今年业(yè)绩(jì)开局(jú)不顺(shùn)，最新数(shù)据显示目前在管产(chǎn)品年内回撤全部超过了10％，以他的代表作(zuò)之一的广发(fā)小(xiǎo)盘成长来(lái)看，基(jī)金一季报表明他的重仓行业配(pèi)置思路依然首选新(xīn)能源(yuán)。

　　对(duì)比分析其基金相关产品的2022年四(sì)季报和一(yī)季报，《红周(zhōu)刊(kān)》发现(xiàn)他(tā)所持有的(de)是(shì)完全一(yī)致的10只(zhǐ)股票(piào)，虽然第一(yī)大(dà)重仓(cāng)股依然(rán)是半导体公司圣邦股份，但(dàn)是整体(tǐ)新能(néng)源的地位似乎(hū)进一步(bù)稳固(gù)，比如晶澳科技从第三升至第(dì)二位，隆基绿能从(cóng)第六升至第四位。同时极为(wèi)罕见的情(qíng)况是，如果(guǒ)按照保留小(xiǎo)数(shù)两位来统计(jì)，竟然所(suǒ)有10只标(biāo)的(de)股持仓量与上(shàng)一季(jì)度保持一致。

　　就此，刘格(gé)菘在基金(jīn)季报中表示(shì)：“报告(gào)期内(nèi)，基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立(lì)全球比较优(yōu)势的高(gāo)端制造产业链布局(jú)。我们对重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观(guān)，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积(jī)累的公(gōng)司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链(liàn)的变化(huà)在(zài)市(shì)场定价中未被充分(fēn)认知和体现。”

　　鲍无可加(jiā)仓(cāng)中国移(yí)动

　　姜诚(chéng)精准布(bù)局中国铁建

　　余广新进(jìn)重仓海油、移动

　　除去高举(jǔ)“PB—ROE大旗”的丘栋荣外，中泰资管的姜诚是近几年出(chū)镜相对(duì)较多的基金经理，而他(tā)的业(yè)绩特别从去年迄今(jīn)颇为(wèi)抗(kàng)打(dǎ)。2023年(nián)年初(chū)以来，在他所(suǒ)管理的8只基金中，除去刚满两个月的中泰元和价值精选不纳入统计外，其余(yú)7只基金均实(shí)现了正收益，特(tè)别(bié)是兴诚价值一年持有的收益率接(jiē)近了14％，同时还有两只基金(jīn)净值增长(zhǎng)也超(chāo)过了10％。

　　具体以兴诚价值一年为例，对比基金四季报和今年一季度可以(yǐ)看出，姜诚实际(jì)上只是(shì)微(wēi)调了一个席位(wèi)，而(ér)新调(diào)进来(lái)的中国(guó)铁建(jiàn)恰(qià)好就(jiù)是(shì)中字(zì)头中的(de)典型(xíng)代表公司，该股(gǔ)从年初至今上涨超过了40％。由(yóu)此，该基金(jīn)所重仓的(de)中字头公司(sī)达到了四家。而(ér)从相关标(biāo)的(de)的年(nián)内涨跌(diē)幅(fú)来看，表现最好的是游戏股(gǔ)吉比特，最新该(gāi)股年内上涨达到了(le)66％。

　　而在季报(bào)中，他不(bù)仅(jǐn)谈到了坚(jiān)守的价(jià)值投资(zī)，同时也谈到了今年大(dà)热的AI：“在海量信息中，我们(men)需要重点关注长期因(yīn)素，淡(dàn)化(huà)短期因素。人工智能(néng)的(de)发展是一个长期(q不尽人意是什么意思ī)因素，我们(men)还没有足够的把握去(qù)捕捉到它带(dài)来的投(tóu)资机会，但(dàn)可以尽量回避它(tā)带来的伤(shāng)害。以尽(jǐn)可(kě)能低的(de)价格买尽可能好的资(zī)产是我们的(de)投资目标。好资产的(de)标准是活得(dé)久(jiǔ)、站得牢、竞争优势维持得长、平均净资产收益率高，以(yǐ)及在好(hǎo)的公司治理加持下能(néng)够把长(zhǎng)期(qī)利润转化为诱人分红(hóng)。”

　　首季接受过《红(hóng)周刊(kān)》专访的鲍无可(kě)，其投(tóu)资风格同为公(gōng)募(mù)中少数的(de)深度价值(zhí)。天天基金网(wǎng)显(xiǎn)示，2023年年(nián)初以来，他所管理的基金全(quán)线飘红，6只产品年内(nèi)净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)全(quán)部(bù)超过了10％。以他(tā)任职回报(bào)最高的景(jǐng)顺长城(chéng)能源(yuán)基(jī)建为例，能够清晰地看到其(qí)偏爱(ài)高估息和(hé)低(dī)估(gū)值类股票的痕迹。

　　一季报显示，鲍无可(kě)当季加仓中国移动大约15万(wàn)股，从而使(shǐ)该股从上一季的第三重仓升至(zhì)第二(èr)重仓(cāng)，不过(guò)中国电信(xìn)却(què)退出了(le)前(qián)一季的前十。同时(shí)他加仓了川投能源、紫金(jīn)矿业(yè)、华能水电，新近(jìn)重(zhòng)仓了铜陵有色和神火股份，表(biǎo)明(míng)了其对这一(yī)类资源(yuán)股格外(wài)垂青。此外(wài)，他(tā)对于(yú)小众(zhòng)的中南传媒和凤凰(huáng)传媒依然持续青睐。

　　在基(jī)金(jīn)季报中，他表示基金仓(cāng)位基本稳定，主要增加了有色行(xíng)业(yè)配(pèi)置。“当下是AI发展初期(qī)，中国企业处于落后位置，无论是AI核(hé)心模型的研发、新(xīn)型商业(yè)模式的迭(dié)代以及底(dǐ)层(céng)芯片制(zhì)造(zào)，我们(men)都希(xī)望国内企业能在(zài)不远(yuǎn)的(de)将来(lái)迎头赶上。近期而言尽管(guǎn)我们认为AI非常(cháng)重(zhòng)要，但当(dāng)前A股市场(chǎng)基本上是基(jī)于(yú)美股映射在炒作相关(guān)题材，对于这样的(de)行情，需要对(duì)其可持续性保持审慎态度。”他直言(yán)不讳(huì)。

　　而同(tóng)在景顺(shùn)长城(chéng)的基金经理余广是2012年的公募状(zhuàng)元，目前其担任基(jī)金经理也接近了13年。当前(qián)，其在管的(de)产品为4只，它(tā)们分(fēn)别是(shì)核心竞争力、核心(xīn)招景混合、核(hé)心中景一年、核心优选一年，从今年的表现来看，虽然所管产品涨(zhǎng)幅不大，但也整齐划一地(dì)实现了(le)正收益(yì)。

　　以任职回报翻(fān)四倍(bèi)的核心(xīn)竞争力为例，第一(yī)季(jì)度他在(zài)前十中调(diào)仓了四个席(xí)位，其中新进的公司半(bàn)数为中字头(tóu)，它们就是(shì)中国海油和(hé)中国移(yí)动，与它(tā)们(men)携手进入(rù)的还有安徽合力和紫金矿(kuàng)业(yè)。而这(zhè)样的调整立竿(gān)见(jiàn)影，除去(qù)两只中字(zì)头(tóu)外，后两者年内的涨(zhǎng)幅也是(shì)超过了(le)30％。此外，当(dāng)季被其提(tí)拔为(wèi)第一重仓(cāng)的电动车龙头爱玛科技，年(nián)内迄今的涨幅(fú)也是接近30％一线。

　　对此，他在(zài)季报中的总结与(yǔ)“中特估”基本吻合：“基(jī)金坚持自下而(ér)上，看重公(gōng)司(sī)基本(běn)面，注重(zhòng)公司(sī)的核心竞(jìng)争力、高品质(zhì)、长期发展，以合理或偏低的估(gū)值水平买入持有。在经(jīng)济复苏(sū)和企业(yè)盈(yíng)利修复的(de)预期下，我(wǒ)们(men)较为看好今年的权(quán)益市场，特别是前(qián)期调整较为充分，估值较为低估的多行业的龙头公司。”

　　郑(zhèng)巍山重仓股(gǔ)多只翻倍(bèi)

　　胡(hú)宜斌新(xīn)进(jìn)重仓寒(hán)武纪

　　黄(huáng)兴亮布(bù)局中(zhōng)微公司

　　与蔡嵩松同期成(chéng)名的(de)郑巍(wēi)山今年业绩优异(yì)，特别是(shì)其去年3月接(jiē)手的银河智联(lián)主题净值快(kuài)速(sù)拉升，截至(zhì)本周四的年内(nèi)涨幅(fú)已经超过45％，这一水(shuǐ)平甚至超(chāo)过了他的成名作银河(hé)创新成长。从郑(zhèng)巍在(zài)管(guǎn)基金的当季重仓(cāng)行业风格来(lái)看，除去银河和美生活还(hái)有较强(qiáng)的新能源属性外，其余(yú)产品(pǐn)几乎一(yī)边倒(dào)地偏向了TMT领域。

　　就(jiù)以智联主题为(wèi)例分析，最新(xīn)的十大重仓(cāng)股除去用友网络和海康威视外，年内(nèi)最新的涨幅全(quán)部超过了(le)30％，特别(bié)是海光信息(xī)、中科曙(shǔ)光、卓易信(xìn)息、大华股(gǔ)份均已实现了涨幅翻番，而这四(sì)只标的(de)均是第一季度新近(jìn)重仓的公(gōng)司。同时，郑巍山所保留的上一季重仓(cāng)股仅有金山办(bàn)公和国网通信(xìn)。对比来看被调出的(de)标的，中(zhōng)国长城、中(zhōng)望软件、中国软件等(děng)明(míng)显涨幅稍逊(xùn)一筹。

　　有趣(qù)的(de)是，郑巍山在季(jì)报总结中仅仅是寥寥数语：“本基金严格(gé)执行基(jī)金合同的配置范围，切合主题，主(zhǔ)要围绕智慧智(zhì)联、信息技术等的概念范畴展开。一季度智(zhì)联主题继续增加了软件服务、信息技(jì)术的配置比例(lì)。围绕数字经济和新(xīn)的信息(xī)技术应(yīng)用展开投资(zī)。二季度，将(jiāng)会继续围绕信(xìn)息(xī)技(jì)术、数(shù)字经济(jì)的范畴展开投资。”

　　当年(nián)与这两位一(yī)度遭(zāo)遇非议人物同期成(chéng)名的(de)还有华安胡宜(yí)斌(bīn)，作为当年公司(sī)力捧的三位(wèi)基(jī)金经(jīng)理中最年轻者，他可(kě)谓(wèi)是(shì)少年得志，但(dàn)后来所(suǒ)管产品几经浮(fú)沉，好(hǎo)在(zài)今年(nián)卷土(tǔ)重来。天天基金网数据(jù)显示，年内他所管理的7只基金全(quán)部(bù)涨(zhǎng)幅超过20％，其中表(biǎo)现最好的还是他的成(chéng)名作华安媒体互联网(wǎng)混合。

　　具体聚焦该基金，我们发现他所保留的上一(yī)个(gè)季度重(zhòng)仓股只有王府井和华(huá)大九(jiǔ)天，而将剩余(yú)的八个席位(wèi)全(quán)部更换。从最(zuì)新(xīn)的标的来看(kàn)，这其(qí)中就有近期大火的芯片新贵寒武纪。从新(xīn)进重仓(cāng)标的(de)年内(nèi)表(biǎo)现来看，其中(zh不尽人意是什么意思ōng)中文在线的年内涨幅已经超过了(le)180％，值得买、浙(zhè)数文化、美亚柏科等(děng)标的(de)年内涨幅也是超过了50％。对比(bǐ)来(lái)看，他所(suǒ)剔除(chú)的锦江酒店、首(shǒu)旅酒店、中国(guó)平安等公司，目前年内至今(jīn)仍然体现(xiàn)为(wèi)股(gǔ)价(jià)下跌(diē)。

　　至于大幅调仓原因，他表(biǎo)示：“当下我国(guó)仍处经济结构转型(xíng)时(shí)期(qī)，我(wǒ)们相(xiāng)信(xìn)未来科技(jì)创新和消费升级仍(réng)将成为经济总量(liàng)增长(zhǎng)核心驱动力，围绕产业创新、尖端技术突破、新材料、新能源、新消费等领(lǐng)域仍将诞生大量投(tóu)资(zī)机会，在策略上(shàng)，我们(men)已将挖(wā)掘、发现和配置(zhì)基金合同(tóng)主(zhǔ)题范围(wéi)内的科技创新(xīn)和受益于国民(mín)经(jīng)济持续增长(zhǎng)的消费及(jí)原(yuán)材料放在前所未有高度。”

　　而当年一(yī)并成(chéng)名的万家基(jī)金名将(jiāng)黄兴亮，2023年一季度(dù)同样强势回归。天天基金(jīn)网数据显示，他目前在管的基金年(nián)内除去QDII外，涨幅全部(bù)超过了10％。特别(bié)是万家科技创新迄(qì)今的年内涨幅超过了25％，具体来分析他的成(chéng)名(míng)作万家行业优选。

　　基(jī)金一季报显(xiǎn)示(shì)，黄兴(xīng)亮仅仅是做出了一处调整，也就是用中微公(gōng)司替代(dài)了四季(jì)度(dù)末的兆易(yì)创新。但就(jiù)是这只新进标的，目前年(nián)内的涨(zhǎng)幅已经超过90％，与保留重仓中年内(nèi)涨幅超(chāo)过70％的(de)金山办(bàn)公交(jiāo)相辉映。对于当季度的调仓(cāng)，黄兴亮表示：“本基(jī)金(jīn)增持了机器(qì)视觉和医疗器械行业的部分个股，相应(yīng)地(dì)略微(wēi)降低了半(bàn)导体行业的持仓。截(jié)至(zhì)季度末，基金持仓仍以计(jì)算机(jī)软(ruǎn)件(jiàn)和半(bàn)导(dǎo)体行业为主，总体风格偏成(chéng)长。”

　　邹曦超限重(zhòng)仓恒立液压

　　陈良栋布(bù)局消费(fèi)电子“半(bàn)壁江山”

　　从基金(jīn)一季报来看，这些相对低(dī)调的(de)领(lǐng)域也开(kāi)始越(yuè)发(fā)受(shòu)到明星基金经理们的追捧，比(bǐ)如融通基金的明星基(jī)金经理邹曦，这位任职已(yǐ)经逼近(jìn)15年半的老(lǎo)将善战(zhàn)周期(qī)，目前在(zài)公司(sī)仍(réng)然(rán)管(guǎn)理6只基金产品，其代表(biǎo)作是(shì)2012年开始管理、迄今任(rèn)职回(huí)报超过180％的融通行业景气。

　　从新出炉的季报来看(kàn)，在(zài)上(shàng)一(yī)季度没有单一标的持(chí)仓比(bǐ)例超(chāo)限(xiàn)后，这一季度头(tóu)三(sān)大重仓股竟然全部(bù)超过(guò)10％的比例上限，它(tā)们分(fēn)别是恒(héng)立液压（10.50％）、华发股份（10.23％）、招商蛇口（10.12％）。再叠加考虑后面重仓中的汇川技术和安徽合力，虽然去年下半年以来重仓中就(jiù)没有了三一(yī)重工，但实际上在当(dāng)季的(de)重仓行业中，机械制造是(shì)仅次于(yú)房地产的第二行(xíng)业。

　　对于调仓的思路，他在季报(bào)中就表示：“本季度增加了工程(chéng)机械、家居、顺周期装备、医(yī)药等行业的配置。目(mù)前组合配置偏向周期价值，同时保(bǎo)持了科(kē)技(jì)、消费板块的适度配置。组合结构(gòu)主要围绕(rào)国内经济稳(wěn)增长的(de)主线(xiàn)展开，相关配(pèi)置集中在优质房地产(chǎn)股、地(dì)产(chǎn)产业(yè)链，以及顺周期装备等板块(kuài)。”此外(wài)，虽(suī)然未进(jìn)重仓股前十(shí)，但朱少醒(xǐng)对机械(xiè)制造的(de)兴趣也越来越浓(nóng)，例(lì)如兰石(shí)重装(zhuāng)年报的十大流通股股东中，富(fù)国天惠(huì)新进上榜排名第六位。

　　而长城(chéng)基金的明星基金经理陈良栋，其在圈内以(yǐ)善(shàn)战高端制造板块(kuài)闻名(míng)，目前(qián)他在公(gōng)司(sī)所(suǒ)管理的产品数(shù)达(dá)到了6只(zhǐ)，尤其是他参与管理的长城(chéng)科创板两年(nián)定开业绩亮眼，最新年内涨(zhǎng)幅(fú)超过18％。

　　以陈良栋独自(zì)管理时间最长的长城新兴产业为例，可以(yǐ)看到(dào)一季度与众(zhòng)不(bù)同(tóng)的(de)一点是，消费电(diàn)子赛(sài)道(dào)股票在其(qí)中占据(jù)明(míng)显的数量优势(shì)。具体说来，虽然(rán)在基金十大(dà)重仓中不(bù)见耳熟(shú)能详的龙头立讯精密(mì)，但大体包括华测导航、东山精密、电连技(jì)术、和而泰、科大讯飞都能被(bèi)划入(rù)到消费(fèi)电(diàn)子的大范畴中，也(yě)就是说(shuō)其(qí)占(zhàn)据了十大重仓中的半边天。

　　他解(jiě)释了看(kàn)好的(de)原(yuán)因(yīn)：“预期今年下半(bàn)年或(huò)明年，消费电子(zi)会有一个(gè)触(chù)底回(huí)升的(de)过程。如果叠(dié)加在汽车(chē)产业链上的布局，我判断可能对收入利润拉动更大。消费(fèi)电子的复(fù)苏可能只是一(yī)个周期(qī)的因素。”而种种因素显(xiǎn)示，目前(qián)该(gāi)板块去(qù)库存可能也进入到尾声阶段，接下来苹(píng)果新品推出或是行业复(fù)苏契机(jī)。

　　而在高端制造(zào)这一(yī)领域中，还有不可(kě)忽视的一(yī)环就(jiù)是军工装备。同(tóng)时(shí)作(zuò)为成(chéng)长股三大主阵营(yíng)“新(xīn)半军(jūn)”中的(de)重要一级，军工(gōng)虽然很(hěn)难有持续性的表(biǎo)现，但也隔三(sān)差五(wǔ)会有(yǒu)亮(liàng)眼的输出，而(ér)华(huá)夏的(de)少壮派基金经理万方方，是圈内少数同(tóng)时管(guǎn)理两只军(jūn)工主题的基金经理。

　　以万方方管理(lǐ)时间(jiān)最长的军(jūn)工安全(quán)混(hùn)合为例，实际上一季度他仅(jǐn)在十大重仓股中做(zuò)出了一处调整，也就是(shì)用昊华科技替代(dài)了上一季(jì)的新(xīn)雷能。从(cóng)整体10只标的所(suǒ)属细分来(lái)看，明显(xiǎn)中航系乃至航空航天赛道(dào)占据优势。而这一思路在他管理的高端装备龙(lóng)头乃(nǎi)至(zhì)全市场基金(jīn)中都体现得颇(pǒ)为明显。进一步对照两只(zhǐ)军工主题产品，《红周(zhōu)刊》发现(xiàn)重(zhòng)叠的公司有八(bā)家，惟二的区别(bié)是高端(duān)装(zhuāng)备龙头中用(yòng)复旦(dàn)微(wēi)电和(hé)西部超导(dǎo)替代了前者中的(de)钢研高纳和昊(hào)华科(kē)技。

　　他在季报(bào)中(zhōng)的阐述思路清晰：“着重探究未来两年确定性的产(chǎn)业趋势和高增长的细分赛道，组合(hé)构(gòu)建从2023年全年维度在高(gāo)确定性的航空(kōng)发(fā)动(dòng)机赛道(dào)、景(jǐng)气(qì)度弹性潜(qián)力(lì)较高的航天(tiān)导(dǎo)弹(dàn)产业链、航空装备平(píng)台(tái)型企业以及技术禀赋和壁垒高筑的新材(cái)料领(lǐng)域重点(diǎn)投入。”

　　（本文已刊发于(yú)4月22日《红周刊(kān)》，文中提及个股仅为举例(lì)分析，不做买卖推(tuī)荐。）

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