作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述(shù)

　　2023年(nián)5月11日，国家统(tǒng)计局公布了4月份的通胀数据(jù)：4月份(fèn)居(jū)民消费价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生(shēng)产(chǎn)者出厂价(jià)格同比下(xià)降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格(gé)续降，出(chū)行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分(fēn)项价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的(de)时候(hòu)？我们认(rèn)为“通缩(suō)论”言过其实：一方面，今(jīn)年(nián)初(chū)以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正逐步缓解(jiě)；另一(yī)方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向当前经济仍(réng)在(zài)温和修复。下半年随着生猪价格筑底回(huí)升、消费需求逐(zhú)步回暖，物价(jià)水平有望回(huí)归正常水(shuǐ)平(píng)，通缩(suō)和通胀均(jūn)不构成当前主要矛(máo)盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉(lā)低(dī)通胀(zhàng)，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别(bié)影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看，食品项仍是主要(yào)拖累，4月食品价格环(huán)比下降1％、非食品价格则(zé)环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和(hé)能源(yuán)后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持(chí)平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方(fāng)面(miàn)，菜(cài)、肉价(jià)格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能(néng)充(chōng)足以及消费淡季(jì)影响，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但(dàn)降幅较上(shàng)月(yuè)收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果(guǒ)大量上市，带动(dòng)价(jià)格分别环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面(miàn)，小长假出行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以(yǐ)及国内油价下降(jiàng)影响，交通(tōng)工具及交通工具用(yòng)燃料(liào)价格(gé)环(huán)比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国内(nèi)外市场需求表现偏弱及国际大宗商品价格波动(dòng)影响，4月(yuè)PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料(liào)、生(shēng)活资料(liào)价(jià)格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱

　　分行(xíng)业看，国际原油(yóu)价格波动带动国(guó)内(nèi)油煤加工(gōng)、化学原料及制品相关行(xíng)业价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及预期影响(xiǎng)，黑(hēi)金采(cǎi)选(xuǎn)及冶(yě)炼、有(yǒu)色采(cǎi)选相关行业价格结束(shù)自去年底以来(lái)的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持续释放、供给相对充足的影响下，价(jià)格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历(lì)史较低(dī)水平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为，应当理性看待物价(jià)数据，“通(tōng)缩论”言过其(qí)实(shí)：一方面，去年下(xià)半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史低位，但今年初以(yǐ)来(lái)有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味着(zhe)通缩压力(lì)正在(zài)逐步缓解(jiě)；另一(云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗yī)方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于(yú)正常波动(dòng)区间，也指(zhǐ)向当(dāng)前经济仍在温和修(xiū)复(fù)。往前看，去年(nián)二、三(sān)季(jì)度受疫(yì)情影响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认(rèn)为，应更多关注环比变(biàn)动情况以及(jí)核心CPI的走势。而随着(zhe)下半年生猪需(xū)求的回(huí)升，以及中央猪肉收储工作(zuò)的(de)开展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的(de)拖累将有所缓(huǎn)解，下半年物价水平有望(wàng)逐步(bù)回归至正常水平、整(zhěng)体将保(bǎo)持温云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗和上涨态势，通(tōng)缩和通胀均不构成当前经济的主(zhǔ)要矛盾。

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