自2022年底以来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季(jì)度(dù)投资情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)了基金(jīn)经理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多数明星基金经(jīng)理在一(yī)季度仍(réng)保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的(de)投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如(rú)刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继(jì)续保持(chí)较高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻(xún)找投资(zī)机会(huì)。刘格菘(sōng)也(yě)对市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，但直言客观上当(dāng)下的研(yán)究认知(zhī)还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关(guān)注的基(jī)金经理，他是(shì)国内首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较(jiào)去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一(yī)季(jì)度末(mò)仓(cāng)位均(jūn)处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规(guī)模最(zuì)大的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票市值占基(jī)金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了(le)调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)在(zài)一季(jì)度(dù)末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了一(yī)定水平(píng)的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季(jì)度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年(nián)底的差不(bù)多的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是(shì)易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港股和(hé)美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在(zài)季报中谈及，投(tóu)资者(zhě)需(xū)要(yào)时(shí)刻保持一种克(kè)制(zhì)而(ér)理(lǐ)性的心理状态，不需(xū)要大量(liàng)的(de)行动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出(chū)击。他一直保持着偏(piān)低换(huàn)手率，一季报的重仓股也(yě)基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝(lán)筹精选一季度末(mò)持仓(cāng)上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了消费等行业(yè)的(de)配置，降(jiàng)低(dī)了金(jīn)融(róng)等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港(gǎng)股市场的大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了(le)调(diào)整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底，中国海洋石(shí)油新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为(wèi)贵州茅台(tái)，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年(nián)底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选的(de)第一大重仓(cāng)股，但相较去年(nián)底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经(jīng)推出了前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)。而美团(tuán)新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管(guǎn)理规模基本(běn)和去年底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易(yì)方达优(yōu)势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季(jì)度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的(de)投资思路(lù)，这一(yī)次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写(xiě)到(dào)，基本面价值投(tóu)资(zī)很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等(děng)到它们用事实证(zhèng)明(míng)自己的成(chéng)功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之(zhī)后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于可(kě)积累性。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面分析方法的理(lǐ)解(jiě)和对(duì)具体行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投资(zī)者未来更可能做出对具(jù)体投资(zī)标的内在(zài)价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一(yī)次投资，积累的重要(yào)性可(kě)能并不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回报作为终级(jí)目标，可(kě)积(jī)累性就是(shì)这一目标的最重要保障，选择(zé)一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们(men)会参(cān)考全球产业升级的经验(yàn)，持续(xù)做深入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而(ér)尽量(liàng)准确(què)的(de)坐(zuò)标(biāo)系，希(xī)望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的(de)公司(sī)。识别出好公司是如(rú)此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公(gōng)司都会(huì)给投资者带(dài)来(lái)长期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方(fāng)面(miàn)，阅(yuè)读企业的(de)定(dìng)期报告并对财(cái)务数据进行(xíng)系(xì)统(tǒng)整(zhěng)理(lǐ)和分析(xī)，是理解企业基本面的(de)核心手段之一(yī)。在(zài)定期报告(gào)中，企业的所有经营(yíng)活动都会(huì)反(fǎn)映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可(kě)以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正(zhèng)调研中对(duì)企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正确(què)评判这家公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的(de)附注，你就会超过华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短期(qī)的(de)经营(yíng)业绩(jì)和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入(rù)的(de)研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的(de)因素(sù)，是(shì)能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素(sù)，也通常意味着(zhe)长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关(guān)注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一(yī)季度末该(gāi)基金(jīn)保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓(cāng)结构并没耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末(mò)前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基(jī)金去年四季(jì)度(dù)末的(de)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的相关(guān)行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端制造业(yè)资产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预期、国际关(guān)系(xì)不(bù)确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金分流可(kě)能是高端(duān)制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕已经建立(lì)全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格(gé)菘一季(jì)度的重仓股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)比亚迪(dí)退(tuì)出了前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信(xìn)基本(běn)面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行业(yè)估值水(shuǐ)平(píng)已在历史低位(wèi)，产(chǎn)业链(liàn)的变化在(zài)市(shì)场定(dìng)价中(zhōng)未(wèi)被充分认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场(chǎng)一(yī)季度的(de)阶(jiē)段特点来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现复(fù)杂多样的(de)趋势，收益预(yù)期的时(shí)间维度预期(qī)也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期内市场在(zài)主题(tí)逻(luó)辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速(sù)度都会可预(yù)见地加大(dà)。这对于投资人(rén)而言(yán)，在新信息(xī)的处理上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知(zhī)名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如(rú)何调整投资(zī)组合，如(rú)何展望未来市场投资机会，也(yě)非(fēi)常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度市(shì)场行情(qíng)时(shí)表示(shì)，一季度中(zhōng)国经(jīng)济整体(tǐ)温和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民(mín)消(xiāo)费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过(guò)程(chéng)，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行(xíng)为代表的欧美(měi) 金融风波(bō)暂时(shí)平息(xī)，但也让投资者担(dān)心(xīn)这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步(bù)增强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货币(bì)政(zhèng)策(cè)调(diào)整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安(ān)放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为(wèi)，则(zé)进一步加剧了市场(chǎng)结构的(de)分(fēn)化。受益两大主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本(běn)面驱(qū)动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行业(yè)上(shàng)用医药(yào)替(tì)代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短期基本(běn)面(miàn)一般或者(zhě)机(jī)构调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但长期市(shì)值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前(qián)连续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一(yī)的五粮液(yè)，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十(shí)大重仓股的(de)贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵(guì)州茅(máo)台(tái)，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季(jì)度的第(dì)二大重仓股退居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科(kē)技、氟(fú)化工(gōng)龙头中(zhōng)的(de)巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了积极的研究，方(fāng)向(xiàng)上非(fēi)常(cháng)认同其(qí)很可能是一次(cì)全新的(de)技术革命，将(jiāng)极(jí)大提(tí)升(shēng)全社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们(men)当下的研究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能(néng)力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些(xiē)个股快速(sù)上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价格买入预(yù)期收益(yì)率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨跌带(dài)来的(de)多巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通过深入(rù)研究(jiū)获(huò)得超额认知(zhī)、并最终映射(shè)到(dào)投资(zī)上来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但终其一生(shēng)最重要(yào)的其实也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或(huò)发(fā)酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质(zhì)性认(rèn)同的声音和(hé)举动；国(guó)内主要(yào)城市的(de)一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季(jì)度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧位(wèi)居富(fù)国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前(qián)三(sān)大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医(yī)学首次(cì)进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不(bù)断(duàn)积累的“大(dà)平(píng)台、大网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源优势(shì)，为全国各(gè)级医疗机构提(tí)供领先的医(yī)学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础(chǔ)化(huà)工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经(jīng)济指标在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善。货币(bì)政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制的(de)迹象确(què)认(rèn)。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不(bù)是(shì)很强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是(shì)积极的因(yīn)素(sù)正在发(fā)挥作用持(chí)续(xù)的(de)进(jìn)程中。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的整体估值依然(rán)处于长周(zhōu)期(qī)中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的(de)风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间(jiān)维度，我们相信现在(zài)所面临的(de)重重困难终将找(zhǎo)到(dào)解(jiě)决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对(duì)应的(de)预期回(huí)报水平的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们(men)并不(bù)具备精确预(yù)测市(shì)场短期(qī)趋势(shì)的可(kě)靠能力，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐(nài)心收(shōu)集具(jù)有(yǒu)远大(dà)前(qián)景的优秀公司(sī)，等待公司自身(shēn)创造价值的实现(xiàn)和(hé)市场(chǎng)情(qíng)绪在(zài)未(wèi)来某个时点的周期性回归(guī)。个股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层(céng)优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未来(lái)为投资(zī)者(zhě)创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来(lái)的资本市场收益是成(chéng)长型(xíng)基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内(nèi)知名(míng)的主投大(dà)消费板块(kuài)的基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的(de)仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和(hé)行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上精(jīng)选个(gè)股而非(fēi)择(zé)时(shí)的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来(lái)看，前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事(shì)件导致中(zhōng)美关系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期(qī)落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化需要一个过程，特别是(shì)居(jū)民(mín)和(hé)中小企业(yè)，需要时间修(xiū)复(fù)资产负债表、修复信心。随着(zhe)经(jīng)济(jì)逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映出加息过(guò)快(kuài)带来的(de)金融风险，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及时救助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们认为出(chū)现金融(róng)危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发(fā)达(dá)国(guó)家通(tōng)耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这(zhè)也(yě)意味着全球无(wú)风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家沟(gōu)通对话(huà)、加(jiā)强合(hé)作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了继(jì)续关注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在(zài)微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司(sī)在过去(qù)几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的(de)事，经营效率提升，逆(nì)境(jìng)中(zhōng)变得更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系