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碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之(zhī)一：低估值、高(gāo)分红

　　低(dī)估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商(shāng)在内(nèi)的“中特估”方向(xiàng)最(zuì)鲜(xiān)明的共同特(tè)征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带(dài)一(yī)路(lù)”和(hé)运(yùn)营商(shāng)PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而(ér)即(jí)便经(jīng)历年初以来(lái)的(de)大(dà)幅(fú)上涨后，当前这(zhè)些板块估值仍处于(yú)历史平均(jūn)水平(píng)附近。2）与此同时，能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商股(gǔ)息率显著高于市场整体，较(jiào)高的分红(h碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别óng)也(yě)成为其进(jìn)可攻、退可守的重(zhòng)要(yào)支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之二：政策(cè)的持续(xù)支撑和催(cuī)化

　　政(zhèng)策持续支(zhī)撑(chēng)和(hé)催化，成(chéng)为“中特估”中“一带一路(lù)”和运营商(shāng)板块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路(lù)”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解(jiě)、中俄(é)深化合作联合声明(míng)、中巴联合声明(míng)等，以及(jí)后续(xù)5月召开在即的第三(sān)届(jiè)“一带一路”国际合作高峰论坛，“一(yī)带一路”相(xiāng)关利好不断(duàn)，板(bǎn)块行(xíng)情得(dé)到(dào)催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以(yǐ)来，数字(zì)经济上升为国家战略，相关(guān)政策密集(jí)出台。今年国务(wù)院改组又新(xīn)设国家数据局。运营(yíng)商作为(wèi)“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年(nián)中国复苏(sū)+人民币(bì)升值的全年宏观主(zhǔ)线驱动(dòng)盈(yíng)利能力修复，带动能源链(liàn)整(zhěng)体性上涨。1）能源(yuán)产业链(liàn)作为原材(cái)料高(gāo)度(dù)依赖海外供应、同时下游需求基本集中在国内(nèi)市场的方(fāng)向之一(yī)，将充分受(shòu)益于(yú)人(rén)民币升(shēng)值(zhí)的(de)宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游(yóu)领(lǐng)域(yù)需(xū)求预期回暖，能(néng)源产业链尤其是(shì)行(xíng)业(yè)龙头盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中特估”重点(diǎn)关注(zhù)哪些方向？

　　除了能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商等之外(wài)，当前我(wǒ)们建议关注(zhù)机械（造(zào)船(chuán)）、交(jiāo)运（公路碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别、铁路、港口）、大(dà)型银行等(děng)细分方向。

　　1）机(jī)械(xiè)（造船）：船舶(bó)制(zhì)造业(yè)作为国家(jiā)重(zhòng)点支持的(de)战略性产(chǎn)业之(zhī)一(yī)，近年来(lái)经历了行业调整和产能过剩的(de)困境，但(dàn)近(jìn)期板块景气已在改善：一方面，随着全球航运市(shì)场需求正在(zài)增(zēng)长，带来包括化学品船与成品油轮船的订单大幅提升。另(lìng)一方面(miàn)，国企(qǐ)改革推动造船(chuán)企业(yè)重组(zǔ)整合和产能优化之下，国内船舶制造(zào)业已(yǐ)在(zài)逐步实现结构调(diào)整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期(qī)间(jiān)各(gè)项数据恢复(fù)良(liáng)好(hǎo)。业绩确定(dìng)性强，承诺(nuò)高分红，类债(zhài)属性突(tū)出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高。同(tóng)时近几年，高速公路及铁路板块(kuài)上市公司更加注(zhù)重投(tóu)资人(rén)回报，多家公(gōng)司发布股东回(huí)报(bào)计划，大幅提高分红比(bǐ)例以及承诺(nuò)未来几(jǐ)年(nián)高(gāo)分红(hóng)水平(píng)，给投(tóu)资人带来确定性(xìng)的高股息回(huí)报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融(róng)资(zī)需(xū)求回(huí)暖，基本面有支撑，板块估值也具(jù)备修复空间。2023年以来(lái)，信(xìn)贷需求连续三个月超预期回暖(nuǎn)，在(zài)稳增长和扩投资(zī)的(de)政策基调下，后续信(xìn)贷、社融仍有望(wàng)平稳增长。此外，作(zuò)为业(yè)绩稳定(dìng)且高分(fēn)红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较低位置，修(xiū)复空间较(jiào)大。