近(jìn)日，2022年营(yíng)业(yè)收(shōu)入303.11亿元(yuán)且净利(lì)润67.96亿元的兴发(fā)集团，其旗下(xià)子公司兴福电子公(gōng)布科(kē)创板IPO申报稿。

硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子　　兴福电子的主要(yào)产(chǎn)品(pǐn)是(shì)磷酸(suān)、硫酸等，其电(diàn)子级磷酸产品是(shì)半导体加工过(guò)程中的关键材料，公司客户包括长江(jiāng)存储、华虹集团、中芯国际(jì)等，也获得(dé)大基金二期(qī)入股。

　　不过有(yǒu)意思(sī)的是，兴福电子第二大客户竟然(rán)是可口可乐(lè)，这也无意间透露(lù)了一个冷知识——可(kě)口(kǒu)可乐生产过程中(zhōng)使用的(de)磷酸，原来不只是常(cháng)规的食品级磷酸，还(hái)用到了更高纯度的电(diàn)子级磷酸。

　　另外，兴福电子间(jiān)接控股股(gǔ)东还与第二大股东(dōng)有可复活的(de)对(duì)赌协议(yì)。且其中一条(tiáo)比较(jiào)少见，即在(zài)兴(xīng)福电子正式申报(bào)IPO后的18个月内仍(réng)未实现合格IPO的。

　　合格(gé)IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从事(shì)从事湿电(diàn)子化学(xué)品业务，公司产品包括(kuò)磷酸、硫酸等(děng)。公司磷酸产品按照纯度(dù)等(děng)级分为电(diàn)子级磷酸、食品(pǐn)级(jí)磷酸，电(diàn)子级磷酸可分为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸产品的纯度等级由(yóu)高到低(dī)分别(bié)为：IC级(jí)磷酸＞面板级磷酸＞食品级(jí)磷酸。

　　申报(bào)稿显示(shì)，兴福(fú)电子在(zài)生产(chǎn)电子级磷(lín)酸、电(diàn)子级(jí)硫(liú)酸(suān)的同时(shí)会产生部分(fēn)食品级磷酸、工业级硫(liú)酸等产品。其中2022年食(shí)品级磷(lín)酸(suān)的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业(yè)务收入摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　这里有(yǒu)个点(diǎn)值得一(yī)看，兴福电子(zi)2022年第二大客户为(wèi)可口可乐，金额为6924.1万元(yuán)，申报(bào)稿显示的(de)主要销售内容(róng)为(wèi)磷酸产品。这个销售金额比兴福(fú)电子(zi)当年(nián)食品级磷酸的主营业务收入多出(chū)了(le)4994.81万元。原因是，兴福电子电子级磷(lín)酸产(chǎn)品除销售给集成电路行业、显示面(miàn)板(bǎn)行业(yè)客户(hù)外，还销售给可(kě)口可乐(lè)公司、化工(gōng)品贸易商(shāng)等其他行业客户。由于(yú)可口可乐公司对磷酸产品的品质(zhì)要求高于(yú)一般的食(shí)品级磷酸，公司销(xiāo)售给(gěi)可口可(kě)乐公司的磷酸产品等级实际为符(fú)合食品(pǐn)级要求的(de)面板级磷(lín)酸(suān)。

　　申报(bào)稿显(xiǎn)示，兴福(fú)电子2020年至2022年（下称“报告期”）的营业收(shōu)入分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元，归母(mǔ)净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里(lǐ)有三个(gè)看点。一是，兴福电子2022年12月(yuè)进行过前期会(huì)计差错更正(zhèng)及(jí)追溯调(diào)整(zhěng)，比如兴福(fú)电子原(yuán)报表2020年净利润为-744.2万(wàn)元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴福电子(zi)2022年非经(jīng)常性损(sǔn)益(yì)为4528.14万元。某会(huì)计师事务所(suǒ)合伙人对记者表示，非经常(cháng)性损(sǔn)益是指公司发生的与经(jīng)营业务无直接关(guān)系(xì)，或(huò)是虽与经营业务相关，但由(yóu)于其性质(zhì)、金额或发生(shēng)频(pín)率，影响了(le)真实、公允地反映公司正(zhèng)常盈利能(néng)力的(de)各项收入、支出。

　　扣除非经常(cháng)性损益后，兴福电(diàn)子2022年(nián)归母净利(lì)润(rùn)由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调(diào)整摘(zhāi)要，数据来源(yuán)：申报(bào)稿

　　第三个点(diǎn)为，兴福(fú)电子(zi)2020年(nián)至2022年业绩增(zēng)长(zhǎng)与主营业(yè)务毛利率提(tí)升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子(zi)2021年和2022年的(de)有关毛(máo)利(lì)率，已(yǐ)经超过申报稿(gǎo)列举的同行业可比公司平均水平。对此，兴福(fú)电(diàn)子在申报稿中表示(shì)，2021年以来公司陆续(xù)实现众多集(jí)成电(diàn)路(lù)客户(hù)的(de)产品认证(zhèng)及批量(liàng)供(gōng)货，毛利(lì)率水平(píng)较(jiào)高的集成电(diàn)路用湿电子化(huà)学品销售收入占比持(chí)续提升，且公司根据部分产品原(yuán)材料价格上涨情况适(shì)时调高了产品销(xiāo)售价(jià)格，使得2021年和2022年毛利率维(wéi)持在较高(gāo)水平。

　　那么(me)，在此情况下，兴(xīng)福电子未(wèi)来(lái)毛利(lì)率(lǜ)还有多少上升(shēng)空间？如(rú)果不靠涨价(jià)，兴福电(diàn)子未来是否还能持续提高业(yè)绩？

　　从(cóng)股权(quán)结构(gòu)来看(kàn)，兴福电子控股股东为上市公司兴(xīng)发集团，其直接持有兴福(fú)电子 55.29％的股份。兴福电(diàn)子的间接控股(gǔ)股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第(dì)二大股东为国家集成电路(lù)基金二期(qī)，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴福电子间接(jiē)控股股(gǔ)东宜昌兴发与国(guó)家集(jí)成电路基金二期之间存(cún)在(zài)对赌(dǔ)协议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已经(jīng)终止，但回购权和随(suí)售权存在(zài)可以“复活”的条件(jiàn)，且其中一(yī)条(tiáo)比较(jiào)少见(jiàn)，即(jí)“兴福电子正式申报(bào)IPO后的(de)18个月内(nèi)仍(réng)未(wèi)实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通(tōng)过上市委审议，还(hái)是指拿到证(zhèng)监会批文？

　　如(rú)果是指通(tōng)过上市委审议(yì)，虽然申报IPO后的(de)18个月内没(méi)有上会(huì)结果的企(qǐ)业比较少(shǎo)，但不是没有例(lì)外(wài)。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所科创(chuàng)板栏目显示(shì)，处于(yú)正常待(dài)审核(hé)阶段的合合信息(xī)和先(xiān)正(zhèng)达，受(shòu)理日(rì)期已经超过18个(gè)月(yuè)。

　　如果是指拿到证监会批文(wén)，也有(yǒu)企业超过。比如，截(jié)至2023年5月(yuè)10日(rì)，上(shàng)交所科(kē)创板栏目显(xiǎn)示(shì)，20家提交(jiāo)注册的(de)企业中(zhōng)有(yǒu)2家(jiā)受理(lǐ)日期已经过去18个月。

　　那么(me)，兴福电子合格IPO是指哪(nǎ)个？如(rú)果18个(gè)月后，彼时兴福电子处于正常IPO流程中(zhōng)，又会演绎怎(zěn)么样的剧情(qíng)？

　　对赌协议摘要，数据来源：申报稿

　　另(lìng)外，兴福(fú)电(diàn)子此次IPO拟募资15亿元(yuán)，发行不超过1亿股，占(zhàn)发行后总股份的27.78％。以(yǐ)此计(jì)算(suàn)，兴福电子达到的目(mù)标估(gū)值为54亿元(yuán)。值得一提的是，15家战略(lüè)投(tóu)资者(zhě)2021年(nián)12月对兴福电子(zi)增资时，公司(sī)的投后估值为(wèi)24.96亿(yì)元。考虑稀释(shì)作用后，15家战略投资者的增值率为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年第一季度(dù)业绩如何？

　　兴福电子重大经常(cháng)性关(guān)联采购(gòu)主要系向关联(lián)方(fāng)采购黄磷、液体(tǐ)三氧化(huà)硫等原(yuán)材料(liào)、电(diàn)力等能源以(yǐ)及建筑(zhù)工程服务(wù)。2020年(nián)至2022年，兴福(fú)电子的重大经常性关联采购(gòu)金额（不含(hán)建筑工(gōng)程服务采(cǎi)购）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿元(yuán)和1.95亿元(yuán)，占营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是(shì)向(xiàng)间接控(kòng)股股(gǔ)东宜昌兴发的(de)下属公司采购。

　　细(xì)项(xiàng)来看，兴福电子部(bù)分(fēn)主要原材(cái)料(liào)的关联采购占比较高。比(bǐ)如(rú)，报告(gào)期内，公司普通黄磷关联(lián)采购金额占同类(lèi)产品(pǐn)采(cǎi)购总额的比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内(nèi)液(yè)体三氧化硫关联采购金额占同类产品采购总额(é)的比例均(jūn)为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主(zhǔ)营业(yè)务方面，兴(xīng)福电子(zi)是控股(gǔ)股(gǔ)东(dōng)兴(xīng)发集团合并报表范围内唯一从事(shì)湿(shī)电子化学品(pǐn)相关业务的主(zhǔ)体(tǐ)，与兴发集团及其控制的(de)其他(tā)公司主营业(yè)务(wù)及应用(yòng)领域不同。

　　虽然(rán)兴(xīng)福电子没有在申报稿中对2023年第(dì)一季度(dù)业绩进行(xíng)预测(cè)，但兴发集团2023年第一(yī)季度(dù)的(de)业绩并不好。

　　兴发集团(tuán)2023年第一季度营业收入(rù)为65.71亿元(yuán)，同比下降23.37％。兴发(fā)集团归母净利润为(wèi)4.49亿元，同(tóng)比下降73.87％。对此，兴发集团(tuán)在(zài)公(gōng)告中表(biǎo)示，归母净利润较上年(nián)同期大(dà)幅(fú)降低(dī)，主(zhǔ)要是(shì)受(shòu)市场供需变化影(yǐng)响，自2022年下半(bàn)年以(yǐ)来，草甘膦、有(yǒu)机(jī)硅DMC等周期(qī)性产品市场(chǎng)价格持续(xù)下(xià)跌(diē)，在今年(nián)一季度跌幅扩(kuò)大(dà)，至一季度(dù)末，草甘膦价格已跌至(zhì)行业(yè)成本线附近，有(yǒu)机硅(guī)DMC已跌破行业成本线(xiàn)。在价格(gé)下跌过程中，公司上述产品产销量(liàng)同比均出现大(dà)幅下(xià)滑(huá)。

　　兴发集(jí)团也在公告中谈及湿电硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子子化学品(pǐn)，即公司(sī)湿电子化(huà)学品(pǐn)、特种化学品、食品添加剂等成(chéng)长性产品市场需求(qiú)总体良好，盈利能力保持稳(wěn)定(dìng)。

　　但是兴发(fā)集团另一则(zé)公(gōng)告显示(shì)，湿电子化学品2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨(dūn)，相较2022年第一季度(dù)的9873.34元(yuán)/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第(dì)一(yī)季度统计(jì)口(kǒu)径不太(tài)一样，销(xiāo)量(liàng)数(shù)据不太好找，所(suǒ)以(yǐ)不(bù)太好具体判(pàn)断(duàn)湿电(diàn)子化学(xué)品相关(guān)收入(rù)的变化(huà)。

　　那么(me)，在平均售价下(xià)降16.44％的情况下，兴福电(diàn)子2023年第一季度的业绩具体(tǐ)表(biǎo)现如何？

　　平均(jūn)售价摘要，数据来源：兴(xīng)发集(jí)团公告

　　违法(fǎ)违规方面，兴福电子(zi)曾受到宜昌(chāng)市猇亭区城市管理执法局的(de)行政(zhèng)处罚，处罚金额为28.16万元。原因是(shì)兴福电子无(wú)证建设房屋，总(zǒng)违法建筑面积为(wèi)4,718.62平方米，总造(zào)价563.15万元。另外，兴福电子控股股东兴发集团(tuán)的副总经理赵勇于2023年4月被上交所予以(yǐ)监管警示的(de)决定(dìng)，原因是赵(zhào)勇交易兴发集团可转债构成短(duǎn)线交(jiāo)易。

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