A股“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注意的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上(shàng)市以来最近一年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，中国(guó)移动和(hé)茅台这场股孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重王宝座的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示(shì)录(lù)：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近(jìn)十(shí)多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势(shì)和产(chǎn)业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值(zhí)一度(dù)超(chāo)过8万亿(yì)人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基(jī)建(jiàn)大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的(de)位(wèi)置(zhì)上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当(dāng)年互(hù)联网金(jīn)融牛(niú)市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在(zài)2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达(dá)到预期(qī)，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛(jué)起更是(shì)开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开(kāi)国家(jiā)政策持(chí)续推进的(de)数字(zì)经济，与最近爆火的人(rén)工智(zhì)能两大(dà)概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示(shì)，当(dāng)前(qián)美股市(shì)值前十(shí)的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已(yǐ)成提升生产力的重要(yào)因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出(chū)科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华(huá)丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军(jūn)。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表示(shì)，公司作为国(guó)企数字经济担(dān)当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的(de)进(jìn)一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云(yún)计(jì)算(suàn)业务的(de)需(xū)求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道运(yùn)营商(shāng)向(xiàng)数字科技领军企业(yè)加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公司(sī)，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市(shì)公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的(de)是，上述公司(sī)的陨落大(dà)部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市(shì)景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生(shēng)意，基本(běn)不(bù)需要如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不(bù)大，销售毛利(lì)率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表(biǎo)明中(zhōng)国移(yí)动可(kě)能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

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　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行(xíng)业重(zhòng)心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化(huà)转型收入(rù)对主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收(shōu)入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年(nián)移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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