5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关于调整(zhěng)协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上(shàng)限的(de)通知》，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款自律上限的下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其它(tā)金融(róng)机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日(rì)起执行(xíng)。本次拟(nǐ)下调中协定(dìng)存(cún)款更多是对(duì)公业务，而通知(zhī)存款(kuǎn)则集中于(yú)短期存款。

　　就本(běn)次协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限拟下调的背景、影响，后续货币政策走向等，记(jì)者采(cǎi)访(fǎng)了招商基金研究部(bù)首席经(jīng)济学家李湛、长城基金总经理助理兼(jiān)现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)部总经理邹德(dé)立(lì)、鹏扬基金固定(dìng)收益副总(zǒng)监(jiān)兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈(chén)钟闻、平(píng)安(ān)基金、光大保德信基(jī)金(jīn)、德邦基金等公(gōng)募基金(jīn)公(gōng)司(sī)及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮(lún)调降更多是出于(yú)推进(jìn)利率市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。对(duì)银行而(ér)言(yán)，存款利率下调有助于减少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债(zhài)成本；同时本(běn)次降息有(yǒu)助于促(cù)进(jìn)投资、消费，也被看作是促进宏观经济(jì)复苏的(de)表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期(qī)来看，存(cún)款利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年(nián)经(jīng)济有(yǒu)所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷(dài)款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不高，但银(yín)行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很难上行。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币(bì)政策(cè)基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国(guó)基金(jīn)报记者：四大国有银行为(wèi)何下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革(gé)深化大背景(jǐng)的(de)考虑。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导利(lì)率(lǜ)自律机制(zhì)建立了(le)存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机(jī)制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银(yín)行参考以10年期国债收益率(lǜ)为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)，合(hé)理调整存(cún)款利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下调(diào)存款利率，中小银(yín)行(xíng)陆续跟进下调存款(kuǎn)利率。今年4月市场利率定价自律机制发布《合格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款(kuǎn)定价(jià)惩(chéng)罚措(cuò)施。而此(cǐ)前4月部分中小银行(xíng)、农(nóng)商行存款利率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行(xíng)挂牌利率下(xià)调(diào)，均是在利率市场(chǎng)化改革推进(jìn)背景下，银行出于(yú)自身经营考虑(lǜ)的自发(fā)行为(wèi)。

　　邹德(dé)立：银(yín)行近年息差不断(duàn)下行。在资(zī)产端定(dìng)价压(yā)力较大且(qiě)存款持续(xù)高增的情况下，压降存款(kuǎn)成本成(chéng)为改善息(xī)差(chà)的重要手段。此外，2023年以来银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)向企(qǐ)业固定资产(chǎn)投资传导(dǎo)较弱，下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限有利于对公客户(hù)留(liú)存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场利(lì)率整体下行，实体经济(jì)综合融资成本不断下降，银行资(zī)产端收益下降较(jiào)为(wèi)明显；第二，银行整体净息差持续走(zǒu)低，银(yín)行利润空间压缩(suō)明显；第三，企业和居民(mín)风险偏(piān)好大幅下(xià)降导(dǎo)致(zhì)存款增长(zhǎng)比(bǐ)较明显，存(cún)款市场供需关系发生了变化，降低(dī)了银行高吸(xī)揽储的(de)必要性；第四，协(xié)定存款和通(tōng)知存款介(jiè)于活期与(yǔ)定期存款之间，自2022年存款自律机制对于活期(qī)存款与定期存款利率(lǜ)进行了几(jǐ)轮调整，本次将协定存款与通知存款自律上(shàng)限下调也(yě)是要将存款产(chǎn)品线的调整(zhěng)进(jìn)行统(tǒng)一，全面缓解银(yín)行负(fù)债压力。

　　综合各项因素，银行从自身(shēn)经营(yíng)情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通过(guò)自律机制协(xié)调调降负债成(chéng)本，有利于提升银行放(fàng)贷意愿，抑制资金(jīn)脱(tuō)实向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安(ān)基(jī)金：中国的存款利(lì)率(lǜ)管控为上限管(guǎn)控，贷款利率(lǜ)则(zé)为下限管控(kòng)，近(jìn)年来贷(dài)款利率下限管控彻(chè)底(dǐ)取消。存款(kuǎn)利率定(dìng)价方式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律(lǜ)机制建立(lì)以来，4月和9月(yuè)经历了两轮大(dà)规模存(cún)款利率下(xià)降，主(zhǔ)要是大(dà)行和股份行参与，今年以(yǐ)来的调整更多是延续去年9月这一(yī)轮(lún)存款利率下调，中(zhōng)小银行补充下(xià)调。

　　另外，考(kǎo)评制度(dù)由原来的激励(lì)为主引入惩罚措施(shī)，加速了中小银行存款利率补(bǔ)降的进度。就今(jīn)年的经济背景(jǐng)而言(yán)，疫后脉冲式复(fù)苏后经济边际走弱，经(jīng)济修复存在波(bō)折(zhé)。目(mù)前居(jū)民(mín)超额储(chǔ)蓄高(gāo)增(zēng)，实(shí)体融资需求(qiú)有限，银行存款增加，降低存款利(lì)率可以引导(dǎo)减(jiǎn)少信(xìn)贷(dài)套(tào)利，助力(lì)经济增长。从银行的角度(dù)，净息(xī)差不断压(yā)缩，银(yín)行(xíng)经(jīng)营(yíng)压(yā)力增大，调(diào)整(zhěng)存款成(chéng)本成为改善息(xī)差的重要手段。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金(jīn)：下调(diào)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客户(hù)在(zài)商(shāng)业银行的活期类存款(kuǎn)收益，延(yán)续近(jìn)期银行存款利率调降(jiàng)的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业(yè)银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特别(bié)是中小行高(gāo)息(xī)揽储的(de)成本压力；另一方(fāng)面，有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化(huà)，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦(bāng)基(jī)金：存款(kuǎn)利率机制创设以来(lái)，两轮利率调降都(dōu)集(jí)中在(zài)活(huó)期和定期存款，实际上忽略了这些介于活(huó)期和(hé)定(dìng)期存款之间的存款的利(lì)率调整，当下有必(bì)要一次性调整通知存款和协(xié)定存款利(lì)率上限，保证(zhèng)存(cún)款利率下(xià)调的(de)有效(xiào)性。银行一季度净息差水平均创历史新(xīn)低，上市银行整体净息差由22年(nián)Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款(kuǎn)利率下调可(kě)以有效降低(dī)银行负(fù)债成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这(zhè)是未来(lái)大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据，居(jū)民贷款偏弱之外(wài)，企(qǐ)业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业中长期贷款同比多增幅度较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步观察(chá)5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息(xī)差压力增大，控制(zhì)存款成本成为当务(wù)之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力持续(xù)主动下调(diào)存(cún)款利率。长期来看(kàn)，存款利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。因(yīn)此银行降息(xī)潮可能(néng)仍(réng)聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不仅仅(jǐn)集(jí)中在银(yín)行(xíng)领域。以地(dì)方(fāng)债为例，2022年后(hòu)广(guǎng)东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发达地区地(dì)方(fāng)债发(fā)行利(lì)差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发债主(zhǔ)体，其信用债(zhài)收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利率的方向(xiàng)仍是由实体经济资金(jīn)供需决(jué)定的，而央行的政策利率、基准利(lì)率在一方(fāng)面要合适(shì)顺应(yīng)市场环境，一方面也代表着政策意愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏的(de)第一(yī)年，我们仍(réng)面(miàn)临(lín)内生动(dòng)力不强需求不足(zú)的情况，央行已经通过(guò)降准(zhǔn)以及结构(gòu)性货币政策等多项举措给予了实体经(jīng)济所(suǒ)需的一定的(de)资金投放支持，有效(xiào)降低了(le)实妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思体综(zōng)合融资成本(běn)，后(hòu)续需要财政政策产业(yè)政(zhèng)策等配套政策(cè)继续激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪(zōng)经济运行情(qíng)况(kuàng)，短期调整(zhěng)政策利(lì)率的(de)概率不(bù)大，但仍会(huì)维持资金合理充裕的环境(jìng)，故从银行(xíng)资(zī)产端(duān)的角度来讲，贷(dài)款利率或仍(réng)维持低位，后续是否进一步(bù)下(xià)调(diào)要看实体经(jīng)济复苏的情况(kuàng)。银行负债(zhài)端，存款基准利率下调的概率不大，而存(cún)款利(lì)率上限(xiàn)的调整空间(jiān)仍存在，而是否进一步下调要看银(yín)行自身(shēn)经营(yíng)需(xū)要。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：2022年(nián)4月，人民银行指导利率自律机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)调整机制，自律机(jī)制成(chéng)员(yuán)银行参考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的债券市(shì)场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合(hé)理调整(zhěng)存款利(lì)率(lǜ)水平。在(zài)存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制作用下(xià)，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月(yuè)大行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率市场化定价情况作为(wèi)合(hé)格审慎评估的(de)扣分项，引发中小银行(xíng)跟随调降存款利(lì)率。我们(men)认(rèn)为，通过存款利率下行，稳定(dìng)商业银行净息差(chà)进(jìn)而保持贷款(kuǎn)利率(lǜ)维持(chí)低(dī)位或(huò)继续(xù)下(xià)行，最终(zhōng)有利(lì)于(yú)社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦(bāng)基(jī)金：从日前公布的金(jīn)融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄，需求(qiú)边际弱修复(fù)趋势或仍在。近期国债利率持续下(xià)行，银行(xíng)间利率下行，叠加银(yín)行存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)下(xià)调(diào)，4月社融信贷低于预(yù)期，国内降息(xī)预(yù)期被进一步强化。海外(wài)来看，全(quán)球经(jīng)济进入衰(shuāi)退周期(qī)，加息(xī)周期基本结束，后续有(yǒu)望逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行和(hé)股份制商(shāng)业银行的定期存款利率已告别“3时代”。压(yā)降存款成本仍是大势所趋。一方面，银(yín)行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加(jiā)权(quán)平(píng)均利(lì)率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压(yā)力加(jiā)剧明显，监管(guǎn)层面有(yǒu)动(dòng)力(lì)去(qù)持续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下(xià)降，来保障银行合(hé)理利差范围，增(zēng)加(jiā)银行信(xìn)贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍(réng)在，存款持续高增(zēng)，在揽储压力不大的(de)基础上，银(yín)行自身也有动(dòng)力去(qù)下调(diào)存(cún)款定价(jià)来(lái)保障利差(chà)。

　　缓解银行负债及经营压力(lì)

　　中国基金报：协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款利率自律上限调整，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思g>德(dé)邦(bāng)基(jī)金(jīn)：一方面(miàn)银行息差压力大是(shì)普(pǔ)遍现象，此次政策调整有望(wàng)带动(dòng)中小银(yín)行主动(dòng)跟(gēn)随下(xià)调存款利(lì)率。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，由于此前经济(jì)下行影响，投(tóu)资者悲(bēi)观预期被(bèi)放大，大(dà)量资金集中(zhōng)在银(yín)行存款(kuǎn)端，此次存(cún)款利率下(xià)调也(yě)有望带(dài)动存款资金的释(shì)放，盘活市场流(liú)动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了(le)以(yǐ)下信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行息差压力。本(běn)次下调将引导银(yín)行的对公活期成本下(xià)降，存(cún)款降价叠加资产端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本补充能力；②减少企业及居民的(de)短期存款意(yì)愿、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看，本次(cì)下调对市场的影响集中在以下两点：①规范银行的协定存款定价(jià)秩序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存款和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)定价过高(gāo)，会对遵守自律机制、定(dìng)价较低的(de)银行(xíng)产生揽储冲击。本次上限(xiàn)下调(diào)后会普(pǔ)遍降低中小行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞(jìng)争，而对股份(fèn)行及国有大行影响较小。②长端利率(lǜ)下行(xíng)仍有空(kōng)间。市场降息预期升温，但大(dà)概率落空(kōng)。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限，主要影响对公客户在商(shāng)业银行的活期类存款收(shōu)益，使得对公客户活期存款收益向对私(sī)客户看(kàn)齐，一方面有助于缓(huǎn)解(jiě)商(shāng)业银行净息差收(shōu)窄趋势，另一(yī)方面有利于(yú)引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于(yú)银(yín)行，存款利率自律上(shàng)限调整降低了银行负债成本(běn)，目前上市(shì)银行协定存款占(zhàn)总存款的(de)比重(zhòng)在13％左右(yòu)，重(zhòng)新规定协定利(lì)率上限后，预计行业资金成本可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以限制高(gāo)息(xī)揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是(shì)降低(dī)银行对公(gōng)活期存款成(chéng)本压力，减(jiǎn)轻银行负债及经(jīng)营压力。此外，银行负债(zhài)端成(chéng)本(běn)的下(xià)降使得银(yín)行盈利能力增强，进一步打开(kāi)了资产端(duān)收益率(lǜ)下行的空间(jiān)，或(huò)带动债券(quàn)收益率不断下行(xíng)。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款(kuǎn)利率是(shì)否(fǒu)还有进一(yī)步下(xià)降的空(kōng)间？对(duì)股债(zhài)市(shì)场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款利率(lǜ)的(de)非对(duì)称下(xià)行使得商业银行净息差已逼近1.8％的(de)监(jiān)管下限，经营压(yā)力(lì)倒(dào)逼(bī)存(cún)款利(lì)率有(yǒu)进一步调降的预期。一方面，为支持(chí)实体经济，政策导向下贷款加权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机构人(rén)民(mín)币贷款(kuǎn)加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市场(chǎng)上的竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款立行(xíng)”和存款市(shì)场(chǎng)份额考核压力(lì)使得各行下调(diào)存款利率动力不足，同样2020年以来(lái)上市银行存(cún)量存款(kuǎn)平均(jūn)成(chéng)本率基本持平。贷款(kuǎn)和(hé)存款利率的非对称下行作用下，2022年12月(yuè)商业银(yín)行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)预期(qī)，有利于降低全社会无风险(xiǎn)收益率，利多永续经(jīng)营性(xìng)质(zhì)的(de)票息资(zī)产，比如(rú)利率债、稳(wěn)定(dìng)股息率(lǜ)的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然(rán)有(yǒu)下降(jiàng)的趋势(shì)和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来(lái)由(yóu)于存(cún)款(kuǎn)定期化，活期存款占比明显(xiǎn)下(xià)降，存款付息率有所抬升，与此同(tóng)时，贷款收益率大幅(fú)下行，大幅(fú)加(jiā)剧(jù)了银行息差压力，这(zhè)使得控制存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策(cè)角度，居民超(chāo)额(é)储蓄高增、企业存款(kuǎn)提(tí)升、消费复苏较慢，监(jiān)管层(céng)面有(yǒu)动力去(qù)持(chí)续推动存款利率下降(jiàng)，促(cù)进存款流(liú)向消费和(hé)实际投资。短(duǎn)期看，存款利率下(xià)调带(dài)动流(liú)动性继续进入债市，中短(duǎn)期利率，特别是(shì)中短期信用(yòng)债利率仍(réng)有下行空间。如(rú)果经济复(fù)苏较(jiào)强，流动性也有可(kě)能进入股市，利好权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济(jì)有所复苏，进(jìn)一(yī)步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧迫性不高(gāo)。但银(yín)行普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息(xī)差压(yā)力增(zēng)大(dà)，中小银(yín)行或有动力主动(dòng)跟进下调存款利率。长期来看，有望带动(dòng)存款利率整体下行(xíng)。现实(shí)中，存(cún)款利率降低有助于(yú)压(yā)低全(quán)社会(huì)利率水(shuǐ)平(píng)，利好债券，同时股票(piào)市(shì)场中，对流动性敏感的股票(piào)也(yě)将(jiāng)因此受(shòu)益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本次降息(xī)释(shì)放的(de)信号(hào)来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货(huò)币政策充裕(yù)延续，但解读(dú)为边际(jì)再宽松(sōng)为时尚早(zǎo)。2022年四季度货币(bì)政策执行报(bào)告以及2023年一(yī)季(jì)度货政例(lì)会均表明当(dāng)前货币政(zhèng)策(cè)基调(diào)未变(biàn)，“精准有力”仍是第(dì)一(yī)要求(qiú)，而在此(cǐ)基础(chǔ)上强调“着力支(zhī)持扩大内需，为实体经济(jì)提(tí)供(gōng)更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍(réng)有下行空间，但这一调降是针(zhēn)对银行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上限，而非(fēi)直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款利率下调(diào)并不等于政策(cè)利(lì)率(lǜ)就必须进行对等(děng)下调，市场不应视为(wèi)降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量(liàng)收益(yì)性、流动性以(yǐ)及安(ān)全(quán)性

　　中(zhōng)国基(jī)金报：当前利率环境下，普通投资者应该(gāi)如何守住自己的钱袋(dài)子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的投(tóu)资工具应(yīng)该兼(jiān)顾考量收益性、流动(dòng)性(xìng)以及安全性。在存款利率下降的背景下，短债基(jī)金(jīn)以及(jí)其(qí)他(tā)固收类基金在具一定流动性(xìng)的同时(shí)，相较活(huó)期存款和(hé)相当部分的(de)银(yín)行理财产品(pǐn)，具有一定的(de)超额收益，是(shì)风险(xiǎn)偏好较低(dī)和风(fēng)险偏好适中投资者的合(hé)适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券市(shì)场利率整体下行，4月以来(lái)下(xià)行加(jiā)速，当前无论从绝对利(lì)率水平(píng)还(hái)是从信用利(lì)差，都回到了较低历史(shǐ)分位数水平，虽(suī)然(rán)债(zhài)市多(duō)头环(huán)境仍未改变，但一(yī)致(zhì)预期导致行情走的(de)比较迅(xùn)速，市(shì)场进一步盈利(lì)空间被压缩，若看不(bù)到央行货币政策增量(liàng)政策(cè)，后(hòu)续或进入震荡环境(jìng)，而(ér)存量博弈交易下(xià)也可能(néng)会放(fàng)大市(shì)场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这样的环境(jìng)下尽量选择防守类型的产品，规避市场波动(dòng)，例如货币基金(jīn)，而短债基金(jīn)中要选择(zé)久期(qī)短流动性好(hǎo)、历史回撤控(kòng)制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济(jì)高频(pín)数据的弱化趋势显现，且4月(yuè)底政治(zhì)局会议(yì)从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发力预期下(xià)降，市场对(duì)经济的“弱(ruò)复苏(sū)”预(yù)期进一步强化，因此股票市场(chǎng)也进入(rù)到“休整期”。在市场震荡休(xiū)整期(qī)，高股息(xī)策略往往跑赢市场。因(yīn)此(cǐ)在当前(qián)环境下，建议关注行业估值水平(píng)较低(dī)，高股息的个股。

　　平(píng)安(ān)基金：目前(qián)面临(lín)低利率环境，需(xū)要我们(men)识别(bié)金融陷阱，抵挡(dǎng)住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收益率高达20％且(qiě)能(néng)保本的所(suǒ)谓(wèi)理(lǐ)财产品(pǐn)。对普通(tōng)投资者而言，如果不具(jù)备相关专(zhuān)业(yè)知识，可以选择(zé)把投资理财交(jiāo)给少(shǎo)数专业的人来做，让优秀的基金经理管理(lǐ)自己的钱(qián)袋(dài)子。具备一(yī)定投资(zī)能力和风控能力(lì)的人士(shì)可通(tōng)过(guò)理(lǐ)财(cái)和投资(zī)试图跑赢通胀，但(dàn)前提条件(jiàn)是做好风控，选择适合自己风险偏好的方向和标的(de)。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行(xíng)，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值(zhí)，投资(zī)者在评估自身风险承受(shòu)能(néng)力(lì)后可适当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中短债基金、商业银行现(xiàn)金管理类产(chǎn)品等风(fēng)险等级较低(dī)、支取相对灵活的产品。

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