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　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望(wàng)一定(dìng)时间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的(de)道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为(wèi)基线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可能(néng)略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香(xiāng)港(gǎng)及其(qí)他国家和(hé)地区的境外投资(zī)者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施(shī)机构之间在(zài)交(jiāo)易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场(chǎng)。初期可(kě)交(jiāo)易(yì)品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币(bì)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内(nèi)地银行(圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式xíng)间债券(quàn)市场准入备案的境外机(jī)构投(tóu)资者，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时(shí)申请成为(wèi)场外(wài)结算公司的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个(gè)交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券(quàn)交(jiāo)易(yì)规则》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取(qǔ)消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期(qī)以及(jí)欧美银行业危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市(shì)场(chǎng)环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢(màn)加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，油脂(zhī)市场的(de)强力(lì)反弹(dàn)是由(yóu)基本(běn)面的改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业(yè)绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库(kù)存出现(xiàn)超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的(de)预圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预(yù)估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而(ér)库(kù)存预估下(xià)降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚国(guó)内(nèi)消费需求的(de)增加。”中辉圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油(yóu)自身基本面供(gōng)应增加(jiā)的(de)利空因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带(dài)来一(yī)些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸易(yì)商预(yù)估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)都在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存(cún)下降的主要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季(jì)节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初(chū)国内疫(yì)情(qíng)防(fáng)控措施优化调整带来(lái)的餐(cān)饮消(xiāo)费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和(hé)进口(kǒu)积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无(wú)法满足当月需(xū)求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需(xū)求差，但依(yī)然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的(de)主要(yào)原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的(de)去(qù)库更多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需要(yào)产地(dì)库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺乏明显利(lì)多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业(yè)的(de)任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于(yú)油(yóu)脂来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场(chǎng)的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库(kù)存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的(de)估(gū)值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度(dù)南美大(dà)豆的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情(qíng)况下，油(yóu)脂似(shì)乎(hū)难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的(de)利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食(shí)用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场的波动，而(ér)出(chū)现生(shēng)物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作(zuò)为消费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基(jī)本面(miàn)对价格波动仍(réng)然将起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

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