自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓换股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长城(chéng)等基(jī)金披露旗下(xià)基(jī)金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经(jīng)理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市戊申年是哪一年，如(rú)刘(liú)彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续(xù)保持(chí)较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘(liú)格菘也对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能是(shì)一次全新(xīn)的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研(yán)究认(rèn)知(zhī)还不(bù)具备(bèi)对相关(guān)标(biāo)的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动戊申年是哪一年”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的(de)投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受(shòu)基民(mín)关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在(zài)今(jīn)年(nián)一(yī)季度仓位基本(běn)都维(wéi)持高仓位运作，多(duō)只基金一季(jì)度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一(yī)季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本(běn)维持和去年(nián)底的差不多的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而(ér)张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等(děng)行业的(de)配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式出色、行(xíng)业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季(jì)报(bào)中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的(de)心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资(zī)原(yuán)则，等到机会时全力出击(jī)。他一(yī)直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也(yě)基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的(de)第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股(gǔ)依(yī)次(cì)是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费等(děng)行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股(gǔ)市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了调整，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物(wù)退出前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持(chí)有的(de)头号重仓股为(wèi)贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底(dǐ)这四(sì)只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾(téng)讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推出了(le)前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理规模超过(guò)千亿的(de)基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所(suǒ)缩(suō)水。一季度末(mò)他所管理规模(mó)基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票(piào)的(de)规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年(nián)一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次在季报(bào)中都会清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不(bù)例外，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到，基(jī)本面价值投资很吸引人的(de)一(yī)点是，投资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分(fēn)观(guān)察公司的发展，等(děng)到它们用(yòng)事(shì)实证明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的成长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势(shì)之一在(zài)于(yú)可(kě)积(jī)累性。具(jù)体来(lái)说，积(jī)累体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和对具体行业(yè)和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使投资(zī)者未来更可能(néng)做出对具体投资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积(jī)累的(de)重要(yào)性可(kě)能并(bìng)不显著。但(dàn)如(rú)果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积累(lèi)性就是这(zhè)一目标(biāo)的(de)最重要保障(zhàng)，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球产业(yè)升级的经验，持续(xù)做深入(rù)的(de)研究(jiū)积累，争取构(gòu)建一个全面(miàn)而尽量准确(què)的坐标系，希望(wàng)能正确评(píng)估企(qǐ)业的竞争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司不(bù)是好股票的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业(yè)基(jī)本面(miàn)的核心手(shǒu)段之一(yī)。在(zài)定(dìng)期报告中，企业的所有经(jīng)营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财(cái)务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修(xiū)正(zhèng)调研中对企业(yè)形成的(de)定性感知。如果能对一(yī)家公司过(guò)去(qù)和当(dāng)前的财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确(què)评(píng)判(pàn)这家公(gōng)司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了(le)年报(bào)中的附注，你就会超过华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长(zhǎng)期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一(yī)季(jì)度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构(gòu)并没有进(jìn)行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级(jí)一季度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基(jī)金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现(xiàn)较好的(de)行业为新科技技术(shù)演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的(de)高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外(wài)金融风险担(dān)忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始预期(qī)、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能(néng)是(shì)高(gāo)端制造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基(jī)金的持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘(liú)格(gé)菘一季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望戊申年是哪一年转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本(běn)面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向保持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业(yè)链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的(de)参与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂(zá)多样(yàng)的(de)趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期(qī)也呈(chéng)现(xiàn)分(fēn)化，因(yīn)此短期内市场在(zài)主题逻辑(jí)的(de)演绎(yì)幅度、转换速度都(dōu)会可预(yù)见地加大。这对(duì)于(yú)投(tóu)资人而(ér)言，在新信息的处理上(shàng)提高了(le)难(nán)度，短期内(nèi)基本面估值匹配(pèi)的压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如何(hé)调整投(tóu)资组合，如(rú)何展望未来市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一(yī)季度市(shì)场行情时(shí)表示，一季度(dù)中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一(yī)个过程，因(yīn)此短期(qī)持续加(jiā)杠杆的(de)动力不(bù)强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预(yù)期仍有一定(dìng)差(chà)距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧(ōu)美 金融(róng)风波(bō)暂(zàn)时平息(xī)，但也让(ràng)投资者担心这是(shì)否只是(shì)当(dāng)下(xià)复杂环(huán)境下各种危(wēi)机(jī)的冰山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一(yī)步增(zēng)强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自(zì)动内容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构(gòu)的分(fēn)化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基本(běn)面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医药(yào)替(tì)代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机(jī)构(gòu)调(diào)仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化上看，此前(qián)连续3个季(jì)度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该(gāi)基(jī)金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比上(shàng)一个季度，陈皓(hào)在一(yī)季度(dù)减持了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度(dù)的第二大(dà)重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的(de)巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢(gāng)，三(sān)只个股一(yī)季度(dù)新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行(xíng)了积极(jí)的研究，方向上非常(cháng)认同(tóng)其很可能是一次全新的技(jì)术(shù)革命(mìng)，将极(jí)大提升全社会的生产(chǎn)效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们(men)“以(yǐ)相对合理的价格买入预期(qī)收益率(lǜ)更高的资(zī)产”这(zhè)一(yī)投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和(hé)公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还分(fēn)享(xiǎng)了(le)自(zì)己(jǐ)最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深(shēn)入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投资上来(lái)获(huò)得内(nèi)啡(fēi)肽(tài)。投(tóu)资和人(rén)生一样(yàng)，每天(tiān)都可(kě)以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生(shēng)最重要的(de)其(qí)实(shí)也就是那三、五次(cì)，我们(men)平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在每一次关(guān)键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再提(tí)升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我(wǒ)们(men)重启(qǐ)了(le)与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获(huò)得(dé)了(le)更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要(yào)城市(shì)的一(yī)二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾(wěi)段，我们可(kě)能(néng)真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入(rù)正循环。一如当下的(de)证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能(néng)源(yuán)等(děng)板(bǎn)块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前(qián)三(sān)大重仓股，金域医学(xué)新进(jìn)前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金域医学是(shì)一家以(yǐ)第三(sān)方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务为(wèi)核心(xīn)的高科(kē)技服务企业，通过(guò)不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大(dà)服务(wù)、大样本和大数(shù)据”等(děng)资源优(yōu)势(shì)，为(wèi)全(quán)国各级医疗机构(gòu)提供领先的(de)医学诊断(duàn)信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也(yě)在一季度(dù)新(xīn)进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益(yì)于生命科(kē)学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济进(jìn)入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善。货币政策(cè)保持宽(kuān)松，前几年实施的(de)一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度(dù)还不(bù)是很(hěn)强，但(dàn)我们应该看(kàn)到是积极的因(yīn)素正在(zài)发(fā)挥(huī)作用持续的(de)进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的(de)整体估(gū)值依然处(chù)于长(zhǎng)周(zhōu)期中很有(yǒu)吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权益(yì)市场处在(zài)较好的风险收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的(de)时间维度(dù)，我们相信现在所面(miàn)临的重重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对(duì)应(yīng)的预期回报水平的(de)是相当合适的。未来我们依然会(huì)致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露(lù)时反复强调，我们并不具备(bèi)精确(què)预测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时(shí)点的周(zhōu)期性回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理(lǐ)结(jié)构完善、管理层(céng)优(yōu)秀的企业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身(shēn)增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他(tā)又是如何(hé)看待(dài)未来市(shì)场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓的(de)仓(cāng)位和行业板块变(biàn)化不大。他在(zài)景顺长城鼎益(yì)基(jī)金季报写(xiě)道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上精选个(gè)股(gǔ)而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股(gǔ)份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预(yù)期变化对国(guó)内(nèi)资本市场造成较大扰动(dòng)。美国(guó)失业(yè)率(lǜ)水(shuǐ)平再(zài)创(chuàng)新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环境(jìng)大概(gài)率持续更(gèng)长时间(jiān)。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常(cháng)化需要一(yī)个过程(chéng)，特别是居(jū)民和(hé)中小企业，需要时(shí)间(jiān)修复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是(shì)必(bì)然事(shì)件(jiàn)，消费今年(nián)大概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进(jìn)入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息(xī)过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及(jí)时救助可(kě)以(yǐ)避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意味着全球无(wú)风险收(shōu)益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正(zhèng)在(zài)重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在(zài)微观企(qǐ)业(yè)层(céng)面(miàn)。可以看(kàn)到很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可(kě)以让内心更加平静。我们对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续(xù)保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻(xún)找投资(zī)机会。期(qī)待为(wèi)持有人创造(zào)良好收益。

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