融360数字科技研究院分(fēn)析师刘银平对财联社记(jì)者表示，理财产品收益率超过(guò)银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)，可能会给部分客户钻空子的(de)机会，从银行(xíng)那里获取的(de)低(dī)息(xī)贷款没(méi)有投入实际经营，而是(shì)拿(ná)去购买(mǎi)收益率(lǜ)更(gèng)高的理财(cái)产品，主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补 #ff0000; line-height: 24px;'>主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补>导致资金空转，前(qián)几年结构(gòu)性存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不(bù)过刘银平(píng)认为，目前理财(cái)产品业绩比较基(jī)准(zhǔn)不(bù)代表实际收益率，净(jìng)值(zhí)是不(bù)断(duàn)波动的，不(bù)会一直(zhí)上涨，实(shí)际(jì)上，理(lǐ)财产品向净值化转型之后对企业的吸引力有所(suǒ)减弱(ruò)。

　　上(shàng)海金融与发展实验室(shì)主(zhǔ)任曾刚对财联社(shè)记者表示，理财收益与金融(róng)市场利率相对(duì)应，出现倒挂的情况主要(yào)是即期的(de)贷款利率与(yǔ)发行(xíng)当(dāng)期定(dìng)价(jià)的理财收(shōu)益率(lǜ)的差异，在(zài)市场利(lì)率快速下行的时容易出现(xiàn)这种收益率不(bù)同(tóng)步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷(dài)款利(lì)率(lǜ)继续下行(xíng)，意味着当期(qī)发行的理财产品的收益率会同步下降。从(cóng)这(zhè)一个角度来看(kàn)，未来(lái)一段时间的理(lǐ)财产品收益(yì)率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银(yín)行业(yè)内人士的认同。4月25日(rì)，某(mǒu)城商行广州分行负责人对(duì)财联社表示(shì)，该行(xíng)已经关注到理财收益(yì)和存贷款利差的情况，理财与贷款利(lì)率差距过大(dà)必然(rán)引发资金空转(zhuǎn)套利，这与货币政(zhèng)策初衷(zhōng)不符。估(gū)计下一步理(lǐ)财产(chǎn)品收(shōu)益水平要降低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一家头(tóu)部银行(xíng)理财子负责人对财联社记(jì)者表(biǎo)示(shì)，考虑(lǜ)到理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)底层资(zī)产(chǎn)大多(duō)数为(wèi)债券，而债券(quàn)市场(chǎng)发行人大多(duō)是大型(xíng)企业，理论(lùn)上其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个(gè)人的信用等级(jí)比大型企业要低，所(suǒ)以个贷的定价理论上(shàng)要比理(lǐ)财收益率高才对(duì)。现在出现个贷(dài)定价和理财产品持平，甚至出(chū)现(xiàn)倒挂(guà)，这只能说明个人部门当前(qián)的信贷需(xū)求不足，没(méi)有什么人想贷(dài)款，导致(zhì)资金(jīn)空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同(tóng)样(yàng)认为，如果贷(dài)款定价持续下行未来(lái)新发理(lǐ)财产品收益率也会回(huí)落。“市场(chǎng)对(duì)利率走势(shì)的预(yù)期是一致的，新发(fā)的收益率未来会下来，近期整体的趋势也是这样。一些存量的(de)产品年化收(shōu)益率近期大幅上行，主要是(shì)因为底(dǐ)层资产是去年利率高(gāo)位(wèi)时候拿的，在利率走低预(yù)期下，其净(jìng)值(zhí)表现就会(huì)向上拉。”

　　息差承(chéng)压(yā)将推动存(cún)款利率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定(dìng)价疲软的现状(zhuàng)，也(yě)是有关方(fāng)面不断出(chū)手(shǒu)规范存(cún)款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区(qū)大型城商行负责(zé)人(rén)对(duì)记者表示，在(zài)贷款(kuǎn)定价上不去的(de)情况下，未来存款利率持续下(xià)行(xíng)应该是(shì)大趋(qū)势，否则银行净息差承受的(de)压力将是巨大的。“现(xiàn)在(zài)各行储蓄又多，之前理财波动的影(yǐng)响还没(méi)完全消除，很多客户的资金(jīn)还(hái)没(méi)有出来，都压(yā)在(zài)储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点(diǎn)认为(wèi)，一旦(dàn)第二季度贷款需(xū)求走弱(ruò)得到(dào)确认，意味着贷款利率依然(rán)有下降的可能性和空间，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度显示，截至3月末，该(gāi)行净利息收益率和净利差(chà)从(cóng)去年末的(de)1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研(yán)报认为，未来存款(kuǎn)市(shì)场成本管(guǎn)控仍有(yǒu)后手牌，“类活期(qī)”存(cún)款是重(zhòng)要抓手。其预(yù)计，后续对于存款定价自律管理的手段包括但不限于以(yǐ)下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入(rù)自律机(jī)制(zhì)管理。现(xiàn)阶段，对(duì)核心定(dìng)期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期(qī)”存款(kuǎn)缺少政策指(zhǐ)引，未来或将对(duì)这类(lèi)产品(pǐn)比照活期存(cún)款进(jìn)行规范；其次，同(tóng)业存款套壳协议存款需(xū)继续纠(jiū)正(zhèng)；最后，期权价值(zhí)过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍须(xū)规范，后续(xù)或(huò)将(jiāng)结构性存(cún)款(kuǎn)的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计同(tóng)时纳入自律机(jī)制上限，进一步压降(jiàng)结(jié)构性存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市(shì)银行企业活期存款成本(běn)率加权平均降幅(fú)在30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行营收增速2.3pct。