财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个(gè)月(yuè)后(hòu)，与这(zhè)次事件有(yǒu)关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区(qū)的信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在(zài)官网发布公告称，由(灰姑娘作者是安徒生还是格林yóu)11家买方(fāng)机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会(huì)一致投票通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没(méi)有出现在投票的清(qīng)单(dān)上(shàng)。

　　具(jù)体来(lái)说，提(tí)出(chū)这个问题的(de)市场(chǎng)参与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期(qī)的瑞信英镑次级(jí)债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信(xìn)贷(dài)事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的(de)排名(míng)条款和担保条件(jiàn)，次(cì)级债(zhài)的持(chí)有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件中(zhōng)，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额(é)减记(jì)，此举(jǔ)也引发了大(dà)量(liàng)此(cǐ)类债券持(chí)有人的(de)诉讼(sòng)。一些投机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为(wèi)常见的(de)金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约(yuē)掉期(qī灰姑娘作者是安徒生还是格林)的作(zuò)用(yòng)是在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考灰姑娘作者是安徒生还是格林资产的面值减去(qù)违(wéi)约后的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员(yuán)会，负责决定(dìng)在这个地区(qū)是否发生了(le)信(xìn)贷衍生品合约中定义(yì)的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并未区分优(yōu)先级债务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示(shì)紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的(de)损失，其(qí)中有40亿美元为潜(qián)在(zài)的诉(sù)讼和罚款支出。不过(guò)这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的(de)未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立运营。

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