自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主题层出(chū)不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春(chūn)等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了(le)基金经理对后市的(de)基本(běn)看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持(chí)了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示(shì)对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘也对市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和(hé)估(gū)值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基(jī)金经(jīng)理，他是国(guó)内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理(lǐ)表(biǎo)格(gé)来(lái)看，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)，张坤(kūn)所管理(lǐ)的(de)4只基金在今年一(yī)季度(dù)仓位基本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最(zuì)大的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选、易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选在一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年持(chí)有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多的(de)港股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调整幅度较大(dà)的是易(yì)方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季度末(mò)该基金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤(kūn)在易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区(qū)域(yù)分布上(shàng)配置的(de)更加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在(zài)季报中谈及，投(tóu)资(zī)者(zhě)需要时刻(kè)保(bǎo)持(chí)一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换(huàn)手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在结(jié)构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末(mò)持仓上看，前十大(dà)重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成为其(qí)第(dì)二(èr)、第三(sān)大重仓股，而(ér)在(zài)去年末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了(le)消费等行业(yè)的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年(nián)持有的头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年(nián)底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达优质(zhì)精选的第(dì)一大(dà)重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经进(jìn)行了减持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个(gè)股(gǔ)已经(jīng)推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首位主动权益(yì)基金管(guǎn)理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规模(mó)基本和去年底(dǐ)持平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度(dù)末，易(yì)方达(dá)张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次(cì)也不(bù)例外，值(zhí)得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可(kě)以用(yòng)很长一(yī)段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实(shí)证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的优势之一在(zài)于可积累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累(lèi)体(tǐ)现(xiàn)在对基本面分(fēn)析方(fāng)法的理(lǐ)解(jiě)和对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能(néng)做出对具体投资标的内在价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的(de)重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要(yào)保障(zhàng)，选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)。我们会参(cān)考全球(qiú)产业升(shēng)级的经验，持续(xù)做深入(rù)的研究积(jī)累，争取(qǔ)构建(jiàn)一个全(quán)面(miàn)而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞(jìng)争力(lì)并(bìng)跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对(duì)财务数据进行系(xì)统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本(běn)面(miàn)的(de)核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业(yè)的(de)所有经营(yíng)活动都(dōu)会反映(yìng)在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对(duì)企业形成的定性感知。如果能(néng)对一(yī)家公(gōng)司过去(qù)和当前的财(cái)务状况(kuàng)了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要(yào)阅读一(yī)切。如果你对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先(xiān)生态(tài)度的冷暖，但它们成功的(de)模式(shì)往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持(chí)下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎(qíng)升(shēng)级为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金(jīn)保持较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在该基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新(xīn)科技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经(jīng)历(lì)了下跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国(guó)际关(guān)系不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用展望，资金分流可能是(shì)高端(duān)制造(zào)业(yè)相对表现不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的(de)持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度(dù)的调(diào)整，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制(zhì)造产业链布(bù)局(jú)。从重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持(chí)乐(lè)观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。对(duì)本基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基本(běn)面优秀(xiù)和增量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当(dāng)前市(shì)场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多(duō)样的趋(qū)台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思势，收益预期的时间维度预期(qī)也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地(dì)加(jiā)大(dà)。这对于(yú)投资人而言，在新(xīn)信息(xī)的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调整投资组合，如何展望(wàng)未(wèi)来(lái)市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济基金(jīn)中回顾一季度(dù)市(shì)场行情时表示，一(yī)季度中国(guó)经济(jì)整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居(jū)民消费和企业投(tóu)资的信心恢复(fù)会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场(chǎng)乐(lè)观预(yù)期仍有一定(dìng)差距(jù)。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风(fēng)波暂时平(píng)息，但也让投资(zī)者担心这(zhè)是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策(cè)时(shí)愈加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AI台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思GC（人(rén)工智能自(zì)动(dòng)内容生成）”和(hé)部(bù)分(fēn)国企相关板块获得(dé)了边际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动(dòng)的投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线，本基(jī)金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下(xià)跌(diē)，但长期市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前连(lián)续(xù)3个季度(dù)位(wèi)列前(qián)五大重仓股之一的(de)五粮(liáng)液，在今年一季度退(tuì)出该基金(jīn)前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信(xìn)软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季(jì)度唯(wéi)一(yī)一只仍(réng)保留在前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓(cāng)股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可(kě)能是一次全新的技术(shù)革命，将(jiāng)极(jí)大提(tí)升全社会的(de)生产效率，但客(kè)观上我(wǒ)们当下的研究认知还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及(jí)再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自(zì)己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过深入研究(jiū)获得超(chāo)额认(rèn)知、并最终映(yìng)射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要(yào)的(de)其实(shí)也就是(shì)那三、五次，我们(men)平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多实质性认(rèn)同的(de)声音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的证券市场，我们(men)也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早日摆脱存(cún)量博弈(yì)的困(kùn)难(nán)模(mó)式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金(jīn)域医(yī)学首次进入富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医学(xué)是一(yī)家以第三方医学检验及(jí)病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务企业，通(tōng)过(guò)不(bù)断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源(yuán)优势，为全国(guó)各级医(yī)疗(liáo)机构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一(yī)季度(dù)新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度(dù)退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季(jì)报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年(nián)后(hòu)，一季(jì)度(dù)实(shí)体经(jīng)济进入了(le)复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施的一(yī)些收缩(suō)性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的(de)因素正(zhèng)在发(fā)挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估(gū)值依(yī)然(rán)处于(yú)长周期(qī)中很有吸引力的(de)位置，当下权益(yì)市场(chǎng)处在(zài)较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临(lín)的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资(zī)者当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对应的预期回(huí)报水平的是相当合适(shì)的。未来我们(men)依然会致力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确(què)预测市场(chǎng)短期(qī)趋(qū)势的可靠(kào)能力，而把精力集中在(zài)耐心(xīn)收集具(jù)有远大(dà)前景的(de)优(yōu)秀(xiù)公司，等待公(gōng)司(sī)自身(shēn)创造价值(zhí)的实现和(hé)市场情绪在(zài)未来(lái)某个时点的周期性(xìng)回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具(jù)有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结(jié)构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优(yōu)秀的企业。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更大(dà)的概率(lǜ)能(néng)在未来(lái)为投资(zī)者创造价值。分享企业(yè)自身增(zēng)长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的(de)主(zhǔ)投大消费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市(shì)场，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)板块变化不大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓位(wèi)和行业(yè)配置没有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持(chí)自下而上(shàng)精选个(gè)股而非择(zé)时的投资风格，保持合(hé)同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季(jì)报(bào)来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免(miǎn)加(jiā)仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨(chén)光(guāng)股(gǔ)份退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国(guó)经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀预期变化(huà)对国内资(zī)本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失(shī)业(yè)率水平(píng)再创新低，意味着高利率环(huán)境大概(gài)率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济运行(xíng)正常化需要一(yī)个过程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及(jí)时(shí)救助可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融(róng)危(wēi)机(jī)的风险不(bù)大。欧(ōu)美等(děng)发达国(guó)家通胀(zhàng)和金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无风险收(shōu)益率在(zài)相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合(hé)作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在(zài)重回正轨的路上。除(chú)了继续关(guān)注整(zhěng)个经济(jì)体发展状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外，我(wǒ)们(men)可以将目光更多放在(zài)微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在过去几年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业(yè)变化可以让(ràng)内心(xīn)更(gèng)加平(píng)静(jìng)。我们(men)对(duì)全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会(huì)。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思