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拉斯维加斯在美国的哪个地方拉斯维加斯是沙漠城市吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括(kuò)能源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商在内的“中(zhōng)特(tè)估(gū)”方向(xiàng)最鲜明(míng)的共同特(tè)征(zhēng)：1）截至2022年(nián)底，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商PB估(gū)值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以(yǐ)来的大幅上涨后，当前这些板(bǎn)块估值仍(réng)处于(yú)历史平均(jūn)水平附近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带(dài)一路(lù)”和(hé)运营商股息率显著高于市场整体，较(jiào)高的分红也成为(wèi)其(qí)进可攻(gōng)、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之二：政策的持续支(zhī)撑和催化

　　政策(cè)持续支撑和(hé)催化(huà)，成为“中特估(gū)”中“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)板块修(xiū)复(fù)的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一(yī)路”十周年之际(jì)，从沙伊和解、中俄(é)深(shēn)化(huà)合作(zuò)联合(hé)声明、中巴联(lián)合(hé)声明等，以及后(hòu)续5月召开在即的(de)第三届“一带一路”国(guó)际合作高峰(fēng)论(lùn)坛，“一带(dài)一路”相(xiāng)关利好不断(duàn)，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数(shù)字经济上升(shēng)为国家战略，相(xiāng)关政策密(mì)集出台。今年国务院(yuàn)改组又新设国家数据局。运营商作(zuò)为(wèi)“数字经济(jì)”的基础设施，持续(xù)得到(dào)催(cuī)化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式(shì)之三：景气修复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观主线驱动盈利能力修(xiū)复，带动(dòng)能源(yuán)链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链作为原材(cái)料高度(dù)依(yī)赖海外(wài)供应、同(tóng)时下游需(xū)求基本集中在国(guó)内市场的(de)方向(xiàng)之一，将充分受益于人民币升值的宏观(guān)趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游领域需求(qiú)预(yù)期回暖，能源产业链(liàn)尤(yóu)其是(shì)行(xíng)业(yè)龙(l拉斯维加斯在美国的哪个地方拉斯维加斯是沙漠城市吗óng)头(tóu)盈利已(yǐ)在修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特(tè)估”重点关(guān)注(zhù)哪些方向(xiàng)？

　　除(chú)了能源链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商等之外，当前我们建议关注(zhù)机(jī)械（造(zào)船）、交运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型(xíng)银(yín)行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造(zào)业(yè)作为(wèi)国家重点支(zhī)持的(de)战略(lüè)性(xìng)产(chǎn)业之一，近(jìn)年来经历了行(xíng)业调整(zhěng)和产能过剩的(de)困(kùn)境(jìng)，但近(jìn)期板块景气已在改善：一(yī)方面，随(suí)着全球航运市(shì)场需(xū)求(qiú)正(zhèng)在增(zēng)长，带来(lái)包括化学品船与成品(pǐn)油轮船的订(dìng)单大幅提升。另一方面(拉斯维加斯在美国的哪个地方拉斯维加斯是沙漠城市吗miàn)，国企改(gǎi)革推动(dòng)造船企(qǐ)业重组整合和产能优化之下，国(guó)内船舶制造业(yè)已在(zài)逐步实现结构调整(zhěng)和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路(lù)、港口）：五一期间各(gè)项数据(jù)恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经(jīng)济增速(sù)下行，高速公路、铁路、港口资(zī)产稳健性凸显，业(yè)绩成长及确(què)定性(xìng)较高。同(tóng)时近(jìn)几年(nián)，高速公路及铁(tiě)路(lù)板块(kuài)上市(shì)公司(sī)更加注重投资(zī)人回报，多(duō)家公司发布股东回报计划，大幅提高分红比例以及承诺未来(lái)几年(nián)高分红(hóng)水平，给投资人(rén)带来确(què)定性的高(gāo)股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背景下融资需(xū)求回(huí)暖，基(jī)本面有支撑(chēng)，板块(kuài)估(gū)值也(yě)具备修复空间。2023年以来，信贷需求连(lián)续(xù)三个(gè)月超预(yù)期回暖(nuǎn)，在稳增长(zhǎng)和扩投资的政(zhèng)策基调下，后(hòu)续(xù)信贷、社融仍有(yǒu)望平(píng)稳增长。此(cǐ)外，作为业绩(jì)稳定且高分红(hóng)的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复(fù)空间较大(dà)。