财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一(yī)次涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资(萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市zī)价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外(wài)一(yī)份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进(jìn)金融业估值提升和高质量发(fā)展”成(chéng)为重(zhòng)要议(yì)题(tí)。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较长一(yī)段(duàn)时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政(zhèng)策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为(wèi)首的(de)大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份(fèn)会议通(tōng)知的(de)推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开(kāi)始提出(chū)中特估后(hòu)有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续(xù)为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中(zhōng)国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维度来看，银(yín)行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流(liú)动来看(kàn)，以规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的(de)企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金(jīn)经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在(zài)估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前(qián)经(jīng)济(jì)弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率预期下(xià)行、中特(tè)估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷(shuā)新(xīn)近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度(dù)悲观都(dōu)是银(yín)行股上(shàng)涨的(de)逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修复(fù)中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经(jīng)济(jì)容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息(xī)是银行股(gǔ)相对(duì)于(yú)其他主(zhǔ)题(tí)板块更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本(běn)稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符合(hé)价值投(tóu)资和(hé)长期投资需(xū)要(yào)。近年来国(guó)有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏(piān)股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际可(kě)以为投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估值处(chù)于历史低位的(de)银行板块(kuài)是高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二(èr)三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的(de)国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市场(萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市chǎng)行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站(zhàn)在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去(qù)被当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意(yì)识(shí)映射包(bāo)括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上述(shù)问题(tí)。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大市值的(de)板块，这一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分(fēn)中小市(shì)值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单(dān)一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去(qù)大(dà)金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极(jí)端的交易结构容易被(bèi)表征(zhēng)为(wèi)市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议(yì)不(bù)要单一映射分析。

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