A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一(yī)度(dù)从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌(jí)岌(jí)可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则(zé)不过(guò)是一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为(wèi)“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系(xì)列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最近一(yī)年股价累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的(de)发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济(jì)时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时期(qī)，中石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年(nián)互联网金融(róng)牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价(jià)也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性(xìng)事件背后(hòu)，除(chú)了离(lí)不开国家政策持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两(liǎng)大(dà)概念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要(yào)因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态(tài)度能一(yī)定(dìng)程度显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实(shí)现华丽(lì)转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的(de)主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的(de)进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层(céng)云(yún)计算(suàn)业(yè)务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传(chuán)统管道(dào)运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎(yín泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省g)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场热议(yì)。即很(hěn)长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太(tài)好。本次中国(guó)移动直接在(zài)市值上(shàng)超(chāo)越茅(máo)台，结果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业景气度(dù)提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是(shì)股(gǔ)价(jià)毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持(chí)。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性(xìng)以及(jí)长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一(yī)家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么此前市值却(què)一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束(shù)地涨(zhǎng)价。另一(yī)方(fāng)面即是成本(běn)方面(miàn)的(de)问题(tí)，中国移动本(běn)质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本不(bù)需(xū)要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一(y泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省ī)季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届(jiè)时(shí)全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的(de)是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业(yè)重心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第(dì)一驱(qū)动(dòng)力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收(shōu)入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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