北京(jīng)时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全(quán)球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度(dù)和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班(bān)人”等(děng)热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒(máng)格依(yī)然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行(xíng)为对苹果公司(sī)带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没(méi)有一(yī)家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取本次股(gǔ)东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第(dì)二个阶段由于他(tā)们去年(nián)优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有(yǒu)权(quán)提高到80％一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币，并导致我(wǒ)们在(zài)财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有(yǒu)些产品很难让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们(men)也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力(lì)的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的(de)问题不(bù)在(zài)于是否开新店。我和(hé)查理为(wèi)了把(bǎ)这个品牌(pái)推向全球做过(guò)很多(duō)尝试(shì)，每次我们(men)都是(shì)在最初觉得(dé)走对了方(fāng)向(xiàng)，但(dàn)后(hòu)来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业(yè)是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管要求下(xià)应披(pī)露(lù)的事项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了(le)，为了(le)达成这(zhè)笔收(shōu)购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部门积极(jí)地进行(xíng)了合作(zuò)，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成功，这也不(bù)是(shì)愿意(yì)多花钱就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果会(huì)如何，但(dàn)即使这笔收购最终没(méi)有成(chéng)功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其(qí)在(zài)伯克希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超过(guò)了(le)能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能源业务(wù)。虽然(rán)我(wǒ)们持有(yǒu)苹(píng)果的股(gǔ)份(fèn)占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权重都在(zài)增加。我不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃(qì)买手机还是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什(shén)么是正确的价格，我们(men)可以在消费者行为方面做一(yī)定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是(shì)非(fēi)常有机会(huì)的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的(de)喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是(shì)世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也(yě)不(bù)会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想要提(tí)高美(měi)国的芯片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它只能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的(de)一(yī)家子(zi)公司(sī)参与了(le)亚利(lì)桑那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在我看来(lái)，目前(qián)我们(men)没有一(yī)家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何况它(tā)们还(hái)拥(yōng)有一(yī)位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己？巴(bā)菲特的回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估(gū)了一个不(bù)需要(yào)高估(gū)就(jiù)能成(chéng)为(wèi)天才的人。他真的(de)很聪(cōng)明(míng)，我想他的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的(de)目(mù)标。我(wǒ)们的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了通(tōng)用(yòng)汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报告(gào)，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经(jīng)销商，而(ér)当(dāng)时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽车(chē)不是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在(zài)它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国(guó)的(de)比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会(huì)发现自动化(huà)操作程度非常高，但我(wǒ)还(hái)是觉(jué)得(dé)用人可能(néng)更好，因为(wèi)人(rén)工智能并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不(bù)能掌控的。人工(gōng)智能可以改变(biàn)全(quán)世(shì)界(jiè)，但它并不能(néng)改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收(shōu)益的(de)机(jī)会(huì)在相对(duì)降低，但这并(bìng)不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都(dōu)有新的(de)改变，新(xīn)的事物永远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源(yuán)向(xiàng)新能源的转变，我们(men)在这(zhè)个方面做了非(fēi)常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州制定(dìng)不同的计(jì)划，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行整合。我们(men)也将我(wǒ)们(men)的目标进行(xíng)了同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们(men)在公共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩(jì)，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件会带(dài)来怎样的(de)经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司的限(xiàn)额(é)是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但这不(bù)是美国的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们不会让债务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向美国(guó)公众解释为(wèi)什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行(xíng)系统发生了很大(dà)变(biàn)化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次(cì)修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们改变(biàn)了很多次(cì)保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二(èr)次世界大(dà)战中(zhōng)付出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购买(mǎi)了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等等。如(rú)果不停(tíng)印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏(hóng)观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银(yín)行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行(xíng)业可以有各(gè)种各(gè)样的(de)新发明，但它(tā)需要有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道(dào)会发生什么，因为在(zài)目前的(de)情(qíng)况下，可能会(huì)发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造(zào)问题的(de)人。如果他们承(chéng)担(dān)了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来(lái)的行为方(fāng)式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我(wǒ)们(men)准备买下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银(yín)行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情(qíng)，银行(xíng)可(kě)能是一个非常不错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万美(měi)元投资了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到(dào)任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫(yì)情发生的时(shí)候，并没有人知(zhī)道(dào)需要印多少数额的(de)货币才能解决(jué)问题，而直到(dào)它(tā)失控。人(rén)们会对(duì)货币失(shī)去信心，他(tā)们的行为(wèi)方式(shì)可(kě)能(néng)会完全不同。我们(men)无法预测(cè)，但(dàn)我们知(zhī)道(dào)这(zhè)不是一个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业(yè)务(wù)，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经是一(yī)家(jiā)技(jì)术(shù)公司(sī)，但(dàn)在(zài)我们看(kàn)来(lái)，其依然(rán)是一(yī)家保险公司。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做的工作要(yào)比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第一季(jì)度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是减少(shǎo)了(le)前(qián)一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还(hái)是汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出(chū)的商业(yè)地产(chǎn)损(sǔn)失情(qíng)况有多严重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商业地产(chǎn)领域更活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来不是特别活跃，因此也(yě)不(bù)会受到不良贷款等一系列(liè)负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会(huì)影(yǐng)响很(hěn)多人(rén)。建筑不(bù)会消失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没(méi)有追索权(quán)的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回(huí)答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注(zhù)这一团队(duì)的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的(de)铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们(men)走出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不(bù)过(guò)还(hái)面临劳(láo)工(gōng)问(wèn)题和其(qí)他一些(xiē)问(wèn)题。我们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁路的长期运营(yíng)，而不是(shì)短期专注(zhù)于(yú)在(zài)20年内达(dá)到某一运营指标，要长期(qī)为客(kè)户(hù)提供可持续的优(yōu)质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投(tóu)资决(jué)定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中(zhōng)谁都不(bù)想成(chéng)为(wèi)一(yī)个没有感情的人，但肯定想在(zài)做投(tóu)资或(huò)商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的企业，企(qǐ)业(yè)赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了(le)超过5000亿美元(yuán)的股东权益和(hé)超过300亿美元(yuán)的运营收(shōu)益(yì)。”

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发(fā)现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的(de)是收购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我(wǒ)们需(xū)要足(zú)够的(de)资金(jīn)。但我们(men)的股东可能(néng)会把股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的(de)钱，我们(men)正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期(qī)利润和长期防御能力(lì)之(zhī)间(jiān)做出选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的(de)是(shì)，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美(měi)好的事业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我们确(què)实(shí)找到(dào)了(le)一些，例如，当我们(men)在1966年试(shì)图涉足(zú)百货商店业务时，我们(men)学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品(pǐn)上(shàng)做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图(tú)洞悉的是(shì)消费者的行(xíng)为，我们一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币不能洞悉企业(yè)的(de)技术(shù)趋势，如(rú)果能做到(dào)这点，那也能获利！但(dàn)这并(bìng)不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关注(zhù)的接(jiē)班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会(huì)继(jì)承我的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷(léi)格(gé)的主要价(jià)值是可以把一些事情做得(dé)更好，或者(zhě)去(qù)管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他(tā)一些好的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做(zuò)出最终决定的(de)那个人。未(wèi)来(lái)我们还(hái)需要更多的(de)优(yōu)秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不(bù)足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的(de)经(jīng)理人，相(xiāng)对(duì)其(qí)他(tā)大(dà)型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够(gòu)做(zuò)的更好原因(yīn)之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十(shí)大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会(huì)去改善一个体系(xì)。我很享受与他(tā)交流，以前我们(men)每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在(zài)没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上(shàng)独一无(wú)二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的(de)部分原因(yīn)，是(shì)为了把格雷格(gé)介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业(yè)，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作(zuò)的机(jī)会。它们(men)是一些(xiē)令人难以置信的投(tóu)资机会，一直(zhí)是非常好的(de)投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福(fú)感，拥有无限的资(zī)本(běn)和大(dà)量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一(yī)样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而(ér)非负(fù)债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多(duō)，也仍(réng)然可以在(zài)国家的经(jīng)济中投入非常(cháng)多的钱，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会(huì)做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀(xiù)的回购(gòu)计划(huà)框架，我会继续沿用，因(yīn)为(wèi)股票回购将同时对股东和公(gōng)司自(zì)身的运营产生益处，如果资(zī)本足(zú)够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过回(huí)购来提升单(dān)股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们(men)会成为(wèi)活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在(zài)回答(dá)关于(yú)遗(yí)产规(guī)划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践行这(zhè)样(yàng)的价值观(guān)，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从(cóng)他们(men)出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕(yù)家(jiā)庭(tíng)，它(tā)们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的(de)不(bù)同时期(qī)来做，效果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架他们(men)的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完(wán)全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会(huì)很难(nán)更改，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说(shuō)，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避(bì)免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能(néng)做到这(zhè)一切，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需(xū)要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你一定不要把自(zì)己的(de)命(mìng)运都押(yā)宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤也(yě)只需(xū)要约(yuē)5分(fēn)钟的(de)路程，这是非常(cháng)理想的(de)工作环(huán)境，没有(yǒu)什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的(de)积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)他的书(shū)中写下一些非(fēi)常有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱的工作(zuò)都(dōu)是错误的。我看了(le)这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书的排名，它(tā)一(yī)直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名(míng)或(huò)第350名的位置。试(shì)想下，到(dào)哪里再找一本书(shū)在其领域(yù)里具有这样(yàng)持续的地位？”

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