作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件(jiàn)描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统(tǒng)计局公布了4月份的通胀(zhàng)数(shù)据：4月份居民消费价(jià)格同比上涨0.1％，环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，工业生产者出厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同(tóng)比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜(cài)、猪肉价格续降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格(gé)跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价(jià)格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需要担(dān)心(xīn)通缩的(de)时候？我们(men)认为“通缩论(lùn)”言过(guò)其实：一方(fāng)面，今年(nián)初以来核(hé)心CPI有所反弹，意味着通(tōng)缩(suō)压力正(zhèng)逐(zhú)步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回(huí)升，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复(fù)。下半年随着(zhe)生猪价(jià)格筑底回升、消费需(xū)求(qiú)逐步回暖，物价水平有望回归(guī)正常水(shuǐ)平，通缩和通胀均不构成当前(qián)主(zhǔ)要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食(shí)品拉(lā)低(dī)通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉(北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环lā)低(dī)通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别(bié)影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。从(cóng)结构上看，食(shí)品项仍是(shì)主要拖累(lèi)，4月食(shí)品价(jià)格环比下(xià)降(jiàng)1％、非食(shí)品(pǐn)价(jià)格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同(tóng)比(bǐ)持(chí)平(píng)至0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格续降，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受(shòu)受(shòu)生(shēng)猪产(chǎn)能充足以及(jí)消费淡季影响，猪肉(ròu)价格环比(bǐ)续降3.8％，但降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量(liàng)上市(shì)，带动(dòng)价(jià)格(gé)分别环比下(xià)降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长假(jiǎ)出行需求带动旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降(jiàng)价(jià)促(cù)销以及国内油价下降影响，交通工具及交通(tōng)工具(jù)用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比降幅(fú)扩大

　　受国(guó)内(nèi)外(wài)市场需求表(biǎo)现偏弱及(jí)国际(jì)大宗商品价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高基数的影(yǐng)响(xiǎng)，同(tóng)比降幅扩大(dà)1.1个(gè)pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱(ruò)

　　分(fēn)行业看，国(guó)际(jì)原油价格波(bō)动带动国内油煤加工、化学原料及制品相关行业价格(gé)环(huán)比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及预(yù)期(qī)影响，黑金(jīn)采(cǎi)选及冶炼、有(yǒu)色采选相关行业价格结束自去年(nián)底以来的(de)强(qiáng)势(shì)表现，环(huán)比分别下(xià)降0.1％、1％、0.北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环6％；煤(méi)炭采选在产(chǎn)能(néng)继持续(xù)释放、供给相对(duì)充足(zú)的影(yǐng)响(xiǎng)下，价(jià)格环比续降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩(suō)言(yán)过其实，关注核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比(bǐ)降至(zhì)0.1％的(de)历史较低水平，离转负仅(jǐn)一步之遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为，应当(dāng)理性看(kàn)待物价(jià)数据，“通缩论”言过其实(shí)：一(yī)方面(miàn)，去年下半年核心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初以来有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在(zài)逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，环比走势均(jūn)处于正常波动(dòng)区间(jiān)，也指向当前(qián)经济仍在温和修复。往前(qián)看(kàn)，去年二、三季度受疫情(qíng)影响供给偏(piān)紧，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅(fú)较高，高基(jī)数或(huò)对今年后(hòu)续CPI同(tóng)比读数持续造成扰动。我们认为，应(yīng)更多关(guān)注环比变动情况以及核心CPI的(de)走(zǒu)势。而随(suí)着下(xià)半年生猪(zhū)需求(qiú)的回(huí)升，以及中央猪肉收储工作的开(kāi)展(zhǎn)，生猪(zhū)价格有望筑底回升，食品(pǐn)项对(duì)CPI的拖累将(jiāng)有(yǒu)所缓解(jiě)，下(xià)半年(nián)物价水平有望逐(zhú)步回归至正常水(shuǐ)平、整体将保持温和(hé)上涨态势，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不构成当前(qián)经济的主要矛盾。

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