近日(rì)，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式进(jìn)入降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河北(běi)部分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期(qī)货的下(xià)跌是(shì)宏观、产业等多因素(sù)共(gòng)同作用的结(jié)果。首(shǒu)先(xiān)，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时(shí)国(guó)内(nèi)宏观(guān)强预期在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次(cì)，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首(shǒu)次通关(guān)，并(bìng)于4月进一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较大增(zēng)长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国(guó)共计(jì)进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也几(jǐ)乎(hū)是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议价(jià)能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计(jì)局公布的(de)房屋新开工、施(shī)工面(miàn)积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多(duō)因素共(gòng)振(zhèn)带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产量稳(wěn)增(zēng)和进口量(liàng)大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤(méi)价自年初就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运行。其(qí)间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价(jià)经历短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去(qù)成本(běn)支撑(chēng)、下(xià)游施压(yā)的双重作用下，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先出现触底(dǐ)反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏(kuī)损(sǔn)。同(tóng)时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升水现货复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套(tào)利需求增加对现货市(shì)场(chǎng)信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全面复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思(miàn)提涨并成(chéng)功落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而下(xià)游钢(gāng)材(cái)需求(qiú)并未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保持按需(xū)采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦(jiāo)化利润会因为地(dì)区(qū)、设备(bèi)区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化(huà)企(qǐ)业(yè)的(de)副产品较少，整(zhěng)体产线的(de)经济性一般(bān)，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需(xū)求明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月下半(bàn)月以来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚(shàng)保持(chí)在(zài)偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于(yú)往年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处于较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也有(yǒu)适当的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身(shēn)高库存的压力。基(jī)于此种库(kù)存格(gé)局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应(yīng)短期(qī)内有收缩趋(qū)势(shì)，不(bù)过(guò)焦(jiāo)企也(yě)处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基(jī)本(běn)面边际改善(shàn)，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万(wàn)吨(dūn)的水平(píng)，在终(zhōng)端(duān)需求表现一般的(de)背(bèi)景(jǐng)下，焦炭(tàn)需(xū)求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需(xū)格局大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长协(xié)重新定价后，预计进口量会得到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而(ér)有所(suǒ)企(qǐ)稳，但(dàn)期(qī)货市场氛(fēn)围仍(réng)难言(yán)乐观，导致期货和现货(huò)短(duǎn)暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思估值相对偏低(dī)，这也使得(dé)继续杀(shā)估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值(zhí)修复配合近(jìn)期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产(chǎn)等消息(xī)，刺(cì)激煤焦价格出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再次(cì)加重其(qí)供(gōng)需压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍(réng)将(jiāng)会向原材料(liào)端传(chuán)导，对(duì)煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易(yì)逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走(zǒu)势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预(yù)期(qī)未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端(duān)压力；二是终端需(xū)求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海(hǎi)外衰退预期(qī)如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤(méi)供(gōng)应宽松是大概(gài)率事件，且4月地(dì)产(chǎn)数据表现依然(rán)一般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易(yì)跌难涨。

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