在(zài)股(gǔ)市高(gāo)点成(chéng)立的主动权(quán)益类定开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基金的(de)整体(tǐ)破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议(yì)基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金(jīn)公司发布公告称(chēng)，根(gēn退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思)据(jù)基金法、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年(nián)定期(qī)开放基金最(zuì)近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后一(yī)个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现(xiàn)触发基金合同终(zhōng)止的(de)情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基(jī)金财(cái)产(chǎn)清算程序，无须召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合(hé)同生效后(hòu)，若登记(jì)机构完成每个开(kāi)放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申(shēn)请确认时，基金的(de)基金份额(é)持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履(lǚ)行相关(guān)监管(guǎn)报告和信息(xī)披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合同，无需(xū)召开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合型基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放(fàng)日，目前(qián)破(pò)净产品（统计(jì)复(fù)权净值(zhí)）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高(gāo)级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放日(rì)临近，为了应对(duì)基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的投资策(cè)略可能倾向于保(bǎo)守，权(quán)益(yì)仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表(biǎo)现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也(yě)与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也(yě)分析，今年(nián)8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期的(de)定(dìng)开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金(jīn)的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可(kě)能也与基金的(de)发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近三月(yuè)即(jí)将迎来开放(fàng)的定期开(kāi)放式基金来看，多(duō)数成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季(jì)度(dù)，高点成立可能是部(bù)分基(jī)金破净的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度(dù)而言，权益市(shì)场高点(diǎn)时(shí)基金发行相对容易，而且规(guī)模(mó)也容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投(tóu)资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出(ch退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思ū)现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进(jìn)行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金往往伴(bàn)随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年(nián)权益(yì)市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热(rè)时容(róng)易出现爆款基(jī)金，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带(dài)来的灵活性限制很可(kě)能(néng)会影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销(xiāo)售部门机构负责人(rén)也(yě)建(jiàn)议(yì)基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控(kòng)制在基金(jīn)经理能力范围内，高(gāo)点成(chéng)立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一(yī)定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一(yī)年新成立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者(zhě)的心态会受到(dào)一定(dìng)程度的影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者的投资(zī)信(xìn)心(xīn)。如果破净率持续(xù)上(shàng)升(shēng)的(de)话，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发(fā)基(jī)金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开(kāi)基(jī)金在基金经(jīng)理更好施展投资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者(zhě)创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌(diē)破净(jìng)值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是(shì)要避免高位(wèi)发行，二是要(yào)做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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