5月10日，有消息称部分(fēn)银(yín)行相关部(bù)门(mén)收到《关于(yú)调整协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限的通知(zhī)》，四大国有银(yín)行协定存(cún)款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)的下(xià)调(diào)幅度为30BP，其它金融机(jī)构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日(rì)起执行。本次拟下调中协定存(cún)款(kuǎn)更多是对(duì)公业务，而通知存款则集中于短(duǎn)期(qī)存款。

　　就本次协定存款及(jí)通知存款自律上限拟下(xià)调(diào)的(de)背景、影响，后续货币政策走向等，记者采(cǎi)访了(le)招商基金研(yán)究部首席经济学家李(lǐ)湛、长城基金总经(jīng)理助(zhù)理兼现金(jīn)管理部总经(jīng)理邹(zōu)德立、鹏扬(yáng)基金(jīn)固定(dìng)收益副总监兼鹏(péng)扬(yáng)利泽基金经理(lǐ)陈钟闻(wén)、平安基金(jīn)、光(guāng)大保德(dé)信(xìn)基金、德邦(bāng)基金(jīn)等(děng)公募基金公司及投研人士。

　　在(zài)业(yè)内看来(lái)，本(běn)轮调降更多是出于(yú)推进(jìn)利率市场化改革深化大(dà)背景的考(kǎo)虑。对(duì)银行(xíng)而言，存(cún)款利(lì)率下调有助于(yú)减少存(cún)款定价的(de)无序(xù)竞争(zhēng)，降低银行负债成(chéng)本；同时本次降息有助(zhù)于促进投资、消(xiāo)费，也被看作是促进宏观经济(jì)复(fù)苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很难上行。预(yù)计下半年(nián)货币政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调(diào)。

　　延续银行存(cún)款利率(lǜ)调降的(de)趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何(hé)下调(diào)协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推进利(lì)率市场化改革深(shēn)化大(dà)背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制(zhì)建立了存款利率市场化调整机(jī)制，自(zì)律机制成员(yuán)银行参考以10年期国债收(shōu)益率为代(dài)表的债券市(shì)场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存款利(lì)率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月下(xià)调存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率。今年4月市场利率定(dìng)价自(zì)律机(jī)制发布《合格审慎(shèn)评(píng)估实施(shī)办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入(rù)了(le)存款定价(jià)惩罚措施。而此前(qián)4月部分中小(xiǎo)银行(xíng)、农(nóng)商行存款利率下(xià)调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家(jiā)股(gǔ)份行(xíng)挂(guà)牌利率下调，均是(shì)在利(lì)率市场化(huà)改革推进背(bèi)景下，银行(xíng)出于自(zì)身经营考虑(lǜ)的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断下(xià)行。在资产(chǎn)端(duān)定价(jià)压(yā)力较大(dà)且存款持(chí)续高增的情况下，压(yā)降(jiàng)存款成本(běn)成为改善息差的重要手(shǒu)段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款向(xiàng)企业固定资(zī)产(chǎn)投资传导较弱，下(xià)调协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限有利于对公客户(hù)留存的活(huó)期资(zī)金投(tóu)向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济(jì)综合融资成本不断下降(jiàng)，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行整体净息差持续(xù)走低(dī)，银行利润(rùn)空间压(yā)缩(suō)明显；第三，企业和居民(mín)风险偏好大幅下降导致存款增长(zhǎng)比较明(míng)显，存款市场(chǎng)供需(xū)关系(xì)发生了变化，降低了银行高(gāo)吸揽(lǎn)储的必要性；第(dì)四，协定存款(kuǎn)和通知存款介于活期与(yǔ)定(dìng)期存(cún)款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制对于(yú)活期存款与定(dìng)期(qī)存(cún)款利率进行了(le)几轮(lún)调整，本次将协定存款与通知存款自律上限下调也是要将存(cún)款产品线的调整进行(xíng)统(tǒng)一，全面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合各项(xiàng)因素(sù)，银(yín)行(xíng)从(cóng)自身经营情(qíng)况考虑，顺应市(shì)场趋(qū)势，通(tōng)过(guò)自律机制(zhì)协调调降(jiàng)负债(zhài)成本(běn)，有利(lì)于提升(shēng)银(yín)行放贷(dài)意愿，抑制资(zī)金脱(tuō)实(shí)向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利率管控为上(shàng)限管控，贷款利率则为下限管(guǎn)控，近年来贷款利率下限管控(kòng)彻底取消(xiāo)。存款利率(lǜ)定(dìng)价方式的改变(biàn)也拉开(kāi)序(xù)幕，2022年4月(yuè)利率自律机(jī)制建立以来(lái)，4月(yuè)和(hé)9月经历了两轮大规模存款利率(lǜ)下降，主要是大行和(hé)股(gǔ)份行(xíng)参(cān)与(yǔ)，今年以来的(de)调(diào)整更多是(shì)延续去年(nián)9月这(zhè)一轮(lún)存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度由原来的(de)激(jī)励为主引入惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存款利(lì)率(lǜ)补降的(de)进(jìn)度。就今年的(de)经济背(bèi)景而言，疫(yì)后(hòu)脉冲式复苏后(hòu)经(jīng)济边(biān)际走弱，经济修复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需(xū)求有(yǒu)限(xiàn)，银行存款增(zēng)加，降低(dī)存款利率可以引导(dǎo)减少信贷套利，助力经济(jì)增长(zhǎng)。从(cóng)银(yín)行的角(jiǎo)度，净(jìng)息差不断(duàn)压缩，银行经(jīng)营压力增大(dà)，调整(zhěng)存(cún)款成(chéng)本(běn)成为改善息差的重要(yào)手(shǒu)段。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：下调协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限，主要(yào)影(yǐng)响对(duì)公客户(hù)在(zài)商业银行的(de)活期类存(cún)款收益，延续(xù)近(jìn)期(qī)银行存款利率调降的趋势(shì)。

　　一(yī)方面，有助于缓(huǎn)解商业银(yín)行净息(xī)差收窄趋势，特(tè)别是中小(xiǎo)行高息(xī)揽(lǎn)储的成本压力；另一方面，有利(lì)于(yú)引导(dǎo)超(chāo)额(é)储蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两轮(lún)利率调降都集中(zhōng)在活期和定期存款，实际(jì)上忽略了这些介于活期和(hé)定(dìng)期存款之间的(de)存款的利率调(diào)整(zhěng)，当(dāng)下有必(bì)要一次性调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率上限(xiàn)，保证存(cún)款利率(lǜ)下调的有效性。银行一季度净息差水(shuǐ)平均创(chuàng)历史新(xīn)低(dī)，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有(yǒu)效(xiào)降低银行负(fù)债成(chéng)本(běn)，增(zēng)厚息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是(shì)大(dà)势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭(dié)起(qǐ)，这是(shì)未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但(dàn)企业中长期贷款同比多(duō)增(zēng)幅度较(jiào)大。在这(zhè)种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利率，2023年银行息差压力增(zēng)大，控(kòng)制(zhì)存(cún)款成本成为(wèi)当务之(zhī)急(jí)。中(zhōng)小银行或有动力持续(xù)主动(dòng)下调(diào)存(cún)款利(lì)率。长期来看，存款利(lì)率下行仍是(shì)大(dà)势(shì)所趋。因(yīn)此银行降息潮可能仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅集中在银行领域(yù)。以地方债为例(lì)，2022年后(hòu)广东、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来(lái)仍可能(néng)下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信用债收(shōu)益(yì)率仍(réng)有下行(xíng)趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利(lì)率的(de)方向(xiàng)仍是由实体经(jīng)济(jì)资(zī)金供(gōng)需决定(dìng)的，而央行的(de)政策利率、基(jī)准(zhǔn)利率在(zài)一方面(miàn)要合适顺应市场环境，一方面也代表着政策意(yì)愿强调(diào)信(xìn)号意义的作用。今年是真正疫(yì)后复苏的第(dì)一年，我们仍(réng)面临(lín)内生动力不强需求不足的情况，央行已经通过降准以及(jí)结构性货(huò)币政策等多项(xiàng)举措给予了实体经济所需的一定的资金投放(fàng)支持，有效降(jiàng)低(dī)了实体综合融资成(chéng)本，后续需要财(cái)政政策产(chǎn)业政策(cè)等配(pèi)套政策继(jì)续(xù)激活内生动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需(xū)要(yào)观察(chá)跟(gēn)踪经济运行情况，短期调整政策利率的概率不大，但仍会(huì)维(wéi)持资金合理(lǐ)充(chōng)裕(yù)的环(huán)境，故(gù)从(cóng)银(yín)行资产端(duān)的角度来(lái)讲，贷(dài)款利率(lǜ)或仍维持低位(wèi)，后续(xù)是否进一(yī)步下调要看(kàn)实体经济复苏的情况。银(yín)行负(fù)债(zhài)端(duān)，存款基准利率下调的(de)概率不大，而存款利率上限的(de)调(diào)整(zhěng)空(kōng)间仍存在，而是(shì)否(fǒu)进一步下调要(yào)看银行自(zì)身(shēn)经营需要。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：2022年4月，人民银(yín)行指导利(lì)率自律机制(zhì)建立了(le)存(cún)款利(lì)率市场化调整机制(zhì)，自(zì)律机制成(chéng)员银(yín)行参考以10年期国债(zhài)收益(yì)率为(wèi)代表(biǎo)的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的(de)贷款市场利率，合理调整存(cún)款利率水平。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月(yuè)大行分别下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格(gé)审(sh暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了ěn)慎评估实(shí)施(shī)办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率市场(chǎng)化定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引发(fā)中小银行跟(gēn)随调降(jiàng)存款(kuǎn)利率。我们(men)认为，通(tōng)过存款利率下行(xíng)，稳(wěn)定商业银行净息差进(jìn)而(ér)保持贷款(kuǎn)利率维持低位或继(jì)续下行(xíng)，最终有(yǒu)利于社会融资成本(běn)下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公(gōng)布的(de)金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需(xū)求(qiú)边(biān)际弱修(xiū)复(fù)趋势或仍(réng)在。近期国债利率持续下(xià)行，银行间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社(shè)融(róng)信(xìn)贷低于预期(qī)，国(guó)内降(jiàng)息预期被进一(yī)步(bù)强化。海(hǎi)外来看，全球经(jīng)济进入衰退(tuì)周期(qī)，加(jiā)息(xī)周(zhōu)期基(jī)本结(jié)束，后续有望逐步(bù)迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国(guó)有大型(xíng)商业银行(xíng)和股份制(zhì)商(shāng)业银行的定期存款利率已(yǐ)告别“3时(shí)代”。压降存(cún)款成本仍(réng)是大(dà)势所趋。一方面(miàn)，银行仍有(yǒu)净息(xī)差压力(lì)，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利(lì)率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显，监(jiān)管层面有动力去持续推(tuī)动存(cún)款利率下降(jiàng)，来保(bǎo)障银(yín)行合(hé)理利差范围，增加(jiā)银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需(xū)求(qiú)仍在(zài)，存款持续高增(zēng)，在揽储(chǔ)压力不大的基(jī)础上(shàng)，银行自(zì)身也(yě)有动力去(qù)下(xià)调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经(jīng)营压(yā)力

　　中国(guó)基金(jīn)报：协定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)利率自(zì)律上限调整，将(jiāng)有哪些政策(cè)传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行息差压力大(dà)是普(pǔ)遍(biàn)现象，此次政(zhèng)策调整有望带动中小银行主动跟随下调存款利率。另一方(fāng)面，由于(yú)此前经济下(xià)行(xíng)影(yǐng)响，投资者悲观(guān)预期被放大，大量资金(jīn)集中在银(yín)行存款端(duān)，此次存款利率下调也有(yǒu)望带动存款资金的释(shì)放，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本次调降通知释(shì)放了以(yǐ)下信号(hào)：①减轻银行息差压(yā)力(lì)。本次(cì)下调(diào)将引(yǐn)导(dǎo)银行的对公活期成本下降，存款降(jiàng)价(jià)叠加(jiā)资产端(duān)让利压(yā)力趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内(nèi)生(shēng)资本补充能力(lì)；②减少(shǎo)企(qǐ)业及居(jū)民的短期(qī)存款意(yì)愿(yuàn)、促(cù)进企业投(tóu)资、居民消费(fèi)。

　　后续(xù)来看，本次(cì)下调对(duì)市场的影响(xiǎng)集中在以(yǐ)下两(liǎng)点(diǎn)：①规范银行的协定存款(kuǎn)定价秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存(cún)款定价的无(wú)序竞争。此前(qián)，部分(fēn)中(zhōng)小银行的协(xié)定存款和(hé)通知存款定价(jià)过高，会(huì)对遵守自律机制、定价较低的(de)银行产生揽储(chǔ)冲击。本次上限下调后(hòu)会普(pǔ)遍(biàn)降低中小(xiǎo)行协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存款利率(lǜ)，减少中小银行(xíng)间(jiān)揽储恶意(yì)竞争，而对股(gǔ)份(fèn)行及国(guó)有大行影响较小。②长端利率下行仍有空间。市(shì)场降息预(yù)期(qī)升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对(duì)公客户(hù)在商业银行的活(huó)期类存款收益，使得对(duì)公客户活(huó)期存款收益向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净(jìng)息差(chà)收窄趋势，另一方面有(yǒu)利于引导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费(fèi)投(tóu)资(zī)转化。

　　邹德立：对于(yú)银(yín)行，存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)调整降(jiàng)低(dī)了银行负债成本(běn)，目前上市银行协定(dìng)存款占(zhàn)总存款(kuǎn)的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定(dìng)协定利率上限后，预计(jì)行业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以(yǐ)限制高息揽(lǎn)储，规范(fàn)行业(yè)竞争，特别是(shì)降低(dī)银行对公活期存款成(chéng)本压(yā)力，减轻(qīng)银行(xíng)负(fù)债及经营压(yā)力。此外，银行(xíng)负(fù)债端成本(běn)的下降使得(dé)银(yín)行盈利能力增强，进一步打开(kāi)了资产端收益率下行的(de)空间(jiān)，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降息的(de)确定性(xìng)信号

　　中(zhōng)国基金报：未来存(cún)款利率是否还有进(jìn)一(yī)步下降(jiàng)的空间？对(duì)股债市场有何影响？

　　光大(dà)保德信基金：近(jìn)年来，贷(dài)款和存款利率的(de)非对(duì)称下行使得(dé)商(shāng)业银行净息(xī)差(chà)已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有进一步(bù)调(diào)降的预期(qī)。一方面(miàn)，为支持实(shí)体经济，政策导向下贷款加权平均利率(lǜ)创有统计(jì)以来新(xīn)低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均(jūn)利(lì)率较2020年(nián)初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市(shì)场上的竞争类(lèi)似“非零(líng)和博弈”，“存款立行”和存款市(shì)场份额(é)考(kǎo)核(hé)压(yā)力(lì)使得各(gè)行下调(diào)存款利率动力不足，同样2020年以来(lái)上市银(yín)行存量(liàng)存款平均成本(běn)率基本(běn)持(chí)平。贷(dài)款和存款利率(lǜ)的非对称下行作用(yòng)下(xià)，2022年(nián)12月(yuè)商业(yè)银(yín)行(xíng)净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》规定(dìng)的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有利(lì)于降低全社会无风险收益率，利(lì)多永续经(jīng)营性质(zhì)的票息资产，比如利率债、稳定(dìng)股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍然有(yǒu)下降的趋势(shì)和空(kōng)间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存款定期化，活期(qī)存款占比(bǐ)明显下降，存(cún)款(kuǎn)付息率有所抬升，与此同时，贷款收益(yì)率大幅下行，大幅(fú)加剧了银行息差压力，这使得(dé)控制存(cún)款成本(běn)尤为重要(yào)。

　　此外，从(cóng)政(zhèng)策角度，居民(mín)超额储蓄(xù)高增、企业(yè)存款(kuǎn)提升、消(xiāo)费复(fù)苏较慢，监管(guǎn)层(céng)面有(yǒu)动(dòng)力(lì)去持续推动存款利率(lǜ)下降(jiàng)，促进存款流向消费和(hé)实际投(tóu)资。短(duǎn)期看，存(cún)款利率下(xià)调带(dài)动流动性继续进入债市，中短(duǎn)期利率，特(tè)别是(shì)中(zhōng)短期信用(yòng)债利(lì)率仍(réng)有下行空间。如果经济复苏较(jiào)强，流动性也(yě)有可(kě)能进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基(jī)金：<暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了/strong>2023年经济有所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利(lì)率的紧迫(pò)性不高(gāo)。但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款价(jià)格战激(jī)烈(liè)，贷(dài)款利率很难上行(xíng)。考虑到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银(yín)行息差压力增大，中小银行或有动力主动跟进下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看，有望带动存款利率整体下(xià)行。现实中，存款利(lì)率降低有(yǒu)助于压低全社会利率水平(píng)，利(lì)好债券，同时(shí)股(gǔ)票市(shì)场中，对流(liú)动性敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的(de)信号来看(kàn)，是否意味着货币政策进一步宽松？货币(bì)政策充裕(yù)延(yán)续(xù)，但解(jiě)读(dú)为边际(jì)再宽松为时尚早。2022年四季度货币(bì)政策执行报告以及2023年(nián)一季(jì)度货政例会均表明当前货币政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第(dì)一要求(qiú)，而在此基础上强调(diào)“着力支持(chí)扩大内需，为实体经济(jì)提(tí)供更有力支持”。

　　本(běn)次调降意(yì)味着当前长(zhǎng)端(duān)利率仍有下(xià)行空(kōng)间，但(dàn)这一(yī)调降是针对银行协定存款及通(tōng)知存款利(lì)率自律上(shàng)限，而非(fēi)直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调(diào)并不等于政策利率就必须进行(xíng)对(duì)等(děng)下(xià)调(diào)，市场(chǎng)不应视为降息(xī)的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中国基金报：当前利率环(huán)境下，普通投资者应该如何守住自己的钱袋子？你(nǐ)有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的投资工(gōng)具应该(gāi)兼顾(gù)考量收益性、流动(dòng)性以及安(ān)全性。在存款利率下(xià)降的背景下，短债基金以及其(qí)他固收类基金在(zài)具(jù)一定(dìng)流动性的同时，相较活(huó)期存(cún)款和相当部分的银(yín)行理(lǐ)财产品，具有一定的超额收益，是风险偏好(hǎo)较低(dī)和风险偏(piān)好适中(zhōng)投资者的合适投(tóu)资(zī)工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以(yǐ)来，债券市场利率整体(tǐ)下行，4月以来下行加速，当(dāng)前无论从绝对(duì)利率水平还是从(cóng)信用利差，都(dōu)回到(dào)了较低历(lì)史分位数水平，虽然债市多头(tóu)环境仍(réng)未改变(biàn)，但一致预期导致行(xíng)情走的比较迅速，市场进一步盈利空间被(bèi)压缩(suō)，若看(kàn)不到央(yāng)行货(huò)币(bì)政策增量(liàng)政策，后续(xù)或进入震荡环境，而存量博(bó)弈(yì)交易下(xià)也可能会放大市(shì)场波(bō)动。

　　对(duì)于普通(tōng)投(tóu)资者来说(shuō)，在这样的环境下尽(jǐn)量选择防守类型的产品，规避市场(chǎng)波动(dòng)，例如(rú)货币基金，而短债基金中(zhōng)要选择久期短流动(dòng)性好、历史回(huí)撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随(suí)着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增(zēng)长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策(cè)发(fā)力预期下降，市场对(duì)经(jīng)济的“弱复苏”预期进(jìn)一步(bù)强化，因此(cǐ)股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市(shì)场(chǎng)震荡休整(zhěng)期(qī)，高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前(qián)环境下，建议关注行(xíng)业估(gū)值(zhí)水平较低(dī)，高股(gǔ)息的个股。

　　平(píng)安基(jī)金：目前(qián)面临低利(lì)率环境，需(xū)要我们识别金(jīn)融(róng)陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高(gāo)达20％且(qiě)能(néng)保本的所(suǒ)谓理财产(chǎn)品。对普通(tōng)投资者而言，如果不(bù)具备相关专业知识(shí)，可(kě)以(yǐ)选(xuǎn)择把投资理财交(jiāo)给少(shǎo)数专业的人(rén)来(lái)做，让优秀(xiù)的基金经理(lǐ)管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一定投资能力和风控(kòng)能(néng)力的人(rén)士可(kě)通过理财和投资(zī)试图跑赢通(tōng)胀，但前提条(tiáo)件是(shì)做(zuò)好风控，选择适合自己风险偏好的(de)方向和标的。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：随着存款(kuǎn)利(lì)率下行，普通投资者储蓄收益(yì)下降，为保持资金保值增(zēng)值，投资者在评(píng)估自身(shēn)风险(xiǎn)承(chéng)受能力后可适当考(kǎo)虑公募(mù)货币基(jī)金(jīn)、公(gōng)募中短债基(jī)金、商业银行现金管理类(lèi)产品等风险等级较低(dī)、支取相(xiāng)对灵活(huó)的产品。