如果要(yào)论二季度迄(qì)今，全球股票(piào)市(shì)场中(zhōng)最为靓(jìng)丽(lì)的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示(shì)出(chū)日(rì)股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的(de)短短一个半(bàn)月(yuè)，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际(jì)市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在(zài)上月对(duì)日(rì)本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多(duō)的业内人士(shì)开始注意到(dào)这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机(jī)会(huì)）其实(shí)也(yě)正(zhèng)是其他(tā)人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本(běn)股票的净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了(le)日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元(yuán)，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍(bèi)经济学”时代(dài)初期(qī)以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资(zī)者似乎看到了日本股市(shì)作(zuò)为避(bì)险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对(duì)投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的(de)咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在看到(dào)日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他(tā)们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又(yòu)进(jìn)一步(bù)促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良(liáng)性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴(bā)菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市(shì)的回报(bào)率是在(zài)波动性远低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市(shì)对美(měi)国投资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本股市复(fù)苏(sū)的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的(de)低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的(de)需求，他们又为何(hé)铁了(le)心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作(dìng)远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历(lì)的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因(yīn)还源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金(jīn)。日本(běn)多年(nián)的(de)公司治(zhì)理(lǐ)改革已(yǐ)开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标来(lái)看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本(běn)成本的(de)前提(tí)下推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过(guò)1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财报(bào)时，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了(le)新的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对(duì)提(tí)高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币(bì)政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然处(chù)于(yú)能让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三(sān)个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这个世界第(dì)三(sān)大(dà)经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从(cóng)经济(jì)合作(zuò)与发(fā)展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是(shì)七(qī)国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的(de)业绩似乎相当不错，重要的(de)汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作股市今年的涨势或将延(yán)续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可(kě)、公(gōng)司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财(cái)报的(de)不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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