5月以来，港股市(shì)场仍(réng)在持续下跌，最近一个(gè)交易(yì)日即(jí)5月25日主(zhǔ)要指数更是创出年(nián)内收市(shì)新低。不过，虽然多(duō)只投资港股(gǔ)的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷(fēn)纷(fēn)创下历(lì)史(shǐ)新高。如广发基(jī)金两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本(běn)面(miàn)主(zhǔ)要跟随(suí)国(guó)内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本面及(jí)流动性(xìng)双(shuāng)重压(yā)力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平(píng)，具备(bèi)一(yī)定的投资(zī)性(xìng)价比，看(kàn)好(hǎo)人工(gōng)智能(néng)、互联网科技、创新药等(děng)细分(fēn)领域的投资机会。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合(hé)计(jì)达2284.37亿份(fèn)，相较于(yú)年(nián)初(chū)增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份额(é)增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前二。而易方达、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增(zēng)幅(fú)超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高(gāo)，并(bìng)继续(xù)蝉联市场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍(réng)有超(chāo)九成港股ETF产品年内(nèi)收益为负(fù)，产(chǎn)品平均(jūn)收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì)场持续(xù)震荡(dàng)下跌(diē)，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技(jì)指(zhǐ)数在同日创(chuàng)下年内收(shōu)市新(xīn)低；而整体看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下(xià)移动。

　　对于近(jìn)期(qī)港股(gǔ)市场波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多(duō)个因(yīn)素(sù)影响。一随性是什么意思，女人随性是什么意思(yī)方面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场(chǎng)处(chù)于弱预(yù)期和弱(ruò)复苏(sū)叠加的阶段；另一(yī)方(fāng)面，海外核心(xīn)通胀仍(réng)存(cún)韧性，美国债务上限到期带(dài)来(lái)的债务违约风(fēng)险也(yě)对(duì)市场(chǎng)风险偏好形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同时，港(gǎng)股囊括了(le)大部(bù)分(fēn)内地(dì)互(hù)联网以(yǐ)及新经济领域上市公司，5月份日本(běn)正式出台了制造设备管制措(cuò)施，加大了市场对于国内科技领域(yù)的(de)担忧(yōu)，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基金基金经理(lǐ)张昳泓(hóng)认(rèn)为(wèi)，港(gǎng)股近期波动较大主要有基本面(miàn)以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角(jiǎo)度来看，去年防疫(yì)政策转向后市场对(duì)于(yú)国内(nèi)疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我们(men)确(què)实(shí)看到由(yóu)于线下场景的修(xiū)复，消费需求(qiú)出现了比较好(hǎo)的恢复。而进入(rù)4、5月份，国(guó)内经济整(zhěng)体相较一季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对于国内(nèi)经济(jì)复苏(sū)预期开始(shǐ)修正，整体盈利(lì)端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂(zàn)停加息的(de)节(jié)奏出现反复，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸市(shì)场，基本面(miàn)主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基本面及(jí)流动性双重(zhòng)压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直(zhí)言(yán)，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关(guān)系(xì)的直接反馈，“放(fàng)开国门(mén)之(zhī)后我们预期中国经济向上，美国(guó)经济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很(hěn)亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边(biān)的(de)状态变化(huà)还是(shì)需要更长(zhǎng)时间，但大(dà)概率还是会发生的，在(zài)这个过(guò)程中的(de)波折就(jiù)对应着人民币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等细(xì)分(fēn)领(lǐng)域(yù)投(tóu)资机会(huì)

　　尽管年内(nèi)持续(xù)下跌，但多(duō)位业内人(rén)士认为，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平(píng)已处于历史偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的(de)投资性价比，并看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧美银(yín)行业危机影响和(hé)主要(yào)经济体政策变化(huà)扰动，今年以(yǐ)来港股持续(xù)回调，整体表(biǎo)现不如(rú)A股。但随着国内外流动性压力持续缓(huǎn)解，未来港股资金面或有机会得到改善(shàn)，结合当前的低估值水平，港股吸引力(lì)或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大且回调(diào)较多的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生科技以及港(gǎng)股创(chu随性是什么意思，女人随性是什么意思àng)新药等，若未来市场进一步回暖，科技(jì)领域、港股创新药以及消(xiāo)费复(fù)苏(sū)或者(zhě)更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰认为港(gǎng)股波动性(xìng)较大，建议(yì)投资者(zhě)通过(guò)定投分散(sàn)参与(yǔ)，较好(hǎo)平衡风险和机会(huì)。同时，选择更有(yǒu)价值的细分赛(sài)道(dào)，或许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体来(lái)看，首先，人工(gōng)智能有望成为全球投资(zī)的主线，推(tuī)动(dòng)了中美股市(shì)的(de)表现，未来人工智(zhì)能应用或利好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股(gǔ)创新(xīn)药是国(guó)内医药领域长期(qī)具备相对优势的细分(fēn)赛(sài)道(dào)，对比美国创新药占(zhàn)比医药市场80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗(liáo)法和创(chuàng)新(xīn)药(yào)，长期投资价值值(zhí)得关(guān)注。此外(wài)，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因(yīn)为(wèi)目前我(wǒ)国经济(jì)总量(liàng)数据回暖，国内经济长远发(fā)展的确定性(xìng)增(zēng)强，居民(mín)可支配收入增加(jiā)，消费信心(xīn)正(zhèng)逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场是以机(jī)构和外资为主导(dǎo)的市场，因(yīn)此海(hǎi)外(wài)经济数据对港股资(zī)金面(miàn)会产生较大影响。在当(dāng)前流动性持(chí)续(xù)承压(yā)和较(jiào)弱的国际宏观环境背景下，短期(qī)港股(gǔ)或是震荡行情(qíng)，投资者可以关注高(gāo)稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更强或者美国经济下滑比(bǐ)预期(qī)更(gèng)快(kuài)这二(èr)者中(zhōng)任一情景(jǐng)发生甚(shèn)至同时发(fā)生时，我们可能就(jiù)会看到人民币(bì)汇率的走强，同时港股(gǔ)整(zhěng)体表(biǎo)现也会走强。”中融(róng)基金进一步指出(chū)，可以先重点关(guān)注(zhù)运营商等高股(gǔ)息(xī)资产(chǎn)，而随着(zhe)市场预期更进一步强(qiáng)化，可以更多关注(zhù)互联网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为消费(fèi)品(pǐn)的业绩差异很大，建议更多关注(zhù)个股的性价(jià)比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直(zhí)言(yán)，从长期维度(dù)来看，当下港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)具备一(yī)定的投资性价比，当前估值(zhí)水平仍然位于历(lì)史偏(piān)低水平。从基本面(miàn)角(jiǎo)度来说，他(tā)们(men)认为国内(nèi)经济的复苏节奏可(kě)能大概率是一波三折趋势向上的(de)弱复苏态(tài)势(shì)，当(dāng)下(xià)港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对(duì)悲观(guān)的预期，往(wǎng)后看随着经(jīng)济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预期也(yě)会逐步上修。而从流(liú)动性角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较(jiào)难(nán)判断(duàn)，但往未来看(kàn)是(随性是什么意思，女人随性是什么意思shì)大概率事(shì)件，预计人民币汇(huì)率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期(qī)受益于国(guó)内经济复苏的消(xiāo)费(fèi)、互联网、医药等(děng)板块仍然值得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于其离岸市场特(tè)性，海外投(tóu)资人占比较高，受国内(nèi)及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议(yì)投(tóu)资人可以逢低布局(jú)，更多可以采取基金(jīn)定投的方式投资于(yú)港股市场。

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