在(zài)华尔(ěr)街(jiē)经济学家和(hé)央行(xíng)官员争论美(měi)国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来(lái)越(yuè)多的专业选股人士将资金从银行等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时(shí)期(qī)被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同时(shí)做多(duō)和做空的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性(xìng)股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对(duì)周(zhōu)期(qī)性公司(这些公(gōng)司的命(mìng)运取(qǔ)决于(yú)商业(yè)周期的(de)起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域(yù)的(de)悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比(bǐ)例(lì)降至(zhì)近10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期(qī)股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们相信(xìn)美联储有能(néng)力通过(guò)积极(jí)的(de)抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进(jìn)一(yī)步证(zhèng)明，专(zhuān)业人(rén)士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调(diào)查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在(zài)较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图表信号(hào)配(pèi)置(zhì)资产的计算机驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势追踪(zōng)基金和波(bō)动(dòng)性目(mù)标(biāo)基金等(děng)系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公司(sī)近几个月增加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资(zī)者仓位模(mó)型最能说(shuō)明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基(jī)金继续(xù)抢购股票，而(ér)自(zì)由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市(shì)反弹(dàn)的很大一部分归(guī)因于那(nà)些对价格(gé)不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看(kàn)空(kōng)者还警告称(chēng)，持续数(shù)月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持续的(de)。由于(yú)标普500指数(shù)几(jǐ)次(cì)突(tū)破4200点(diǎn)的尝(cháng)试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的(de)需(xū)求。另一方(fāng)面(miàn)，新一(yī)轮的(de)抛(pāo)售可能会促使量化基金改(gǎi)变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在(zài)本财报季的业绩超(chāo)出预(yù)期(qī)，但目前来看(kàn)，这还不足以让美(měi)国企业重(zhòng)回(huí)增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时(shí)候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最终可(kě)能会比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性(xìng)的行业往往在衰(shuāi)退前(qián)的(de)6个月内表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退(tuì)到(dào)来，防(fáng)御性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会(huì)在下行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经(jīng)济学家(jiā)预计，美国经济(jì)衰退将从第三(sān)季度开始。

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