射(shè)频芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受(shòu)到(dào)资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道(dào)，先后引入了华兴资本、元杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价(jià)仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二(èr)级(jí)市场(chǎng)遇冷背(bèi)后(hòu)，是(shì)射频领域(yù)正(zhèng)面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到(dào)，当前(qián)，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的(de)研(yán)发、设计和销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要(yào)包括智能(néng)手机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等无线通(tōng)信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下游客(kè)户(hù)集(jí)中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年公(gōng)司(sī)的综(zōng)合毛利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧(huì)智微开启了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价(jià)情况看，大基金(jīn)二期(qī)在(zài)投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍(bèi)的(de)账面(miàn)回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实(shí)现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧(huì)智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让(ràng)资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的(de)下(xià)滑(huá)，射频(pín)前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射(shè)频(pín)龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年(nián)10月(yuè)跌至(zhì)30元每股(gǔ)的(de)价(jià)格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷(juǎn)价(jià)格，进一步(bù)压低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道(dào)还(hái)会(huì)有(yǒu)更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术(shù)迭代(dài)，优(yōu)化可(kě)重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的(de)产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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