北(běi)京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来自全球(qiú)投资(zī)者5个(gè)多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然高度(dù)看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择(zé)，是(shì)放弃第(dì)二台(tái)车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大(dà)多数人会放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消费者(zhě)行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积电在(zài)产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一(yī)家(jiā)公司可(kě)以与台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获取(qǔ)本(běn)次(cì)股东会最新观点，筛选出(c_D是什么意思，_3是什么意思hū)40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价(jià)格很好，第(dì)二(èr)个阶(jiē)段(duàn)由于(yú)他(tā)们(men)去年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来(lái)，这部分股份已进行了(le)“股权(quán)”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益(yì)，这将使我(wǒ)们(men)的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做的(de)很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们(men)也会(huì)把(bǎ)产品的分(fēn)销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个(gè)具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问(wèn)题不(bù)在于(yú)是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全球做过(guò)很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在最(zuì)初觉得走对(duì)了方向，但后来发(fā)现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于(yú)电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业(yè)是(shì)一个(gè)（经营(yíng)）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫(yì)情前(qián)有70％的(de)业务，随着疫(yì)情的来临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电(diàn)影院不能减少(shǎo)影片(piàn)供(gōng)应，也(yě)不(bù)能减少其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有(yǒu)监(jiān)管要求下(xià)应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也不(bù)代(dài)表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中的(de)占比(bǐ)超(chāo)过了(le)能(néng)源业务(wù)。虽然我们(men)持有苹(píng)果的(de)股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我们知道什(shén)么是正确的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消(xiāo)费者行为(wèi)方(fāng)面做(zuò)一定的(de)预测，以及(jí)它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数(shù)人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等(děng)都是生(shēng)意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有些人(rén)会(huì)花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车(chē)，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前(qián)发送(sòng)了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在(zài)他(tā)看来台积电是(shì)世界(jiè)范围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最重要的公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州的部分(fēn)芯片(piàn)工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我(wǒ)们(men)没有一家公司可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位(wèi)91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估(gū)了(le)一个(gè)不(bù)需(xū)要高估就能成为(wèi)天才(cái)的人(rén)。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同(tóng)之处在(zài)于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确(què)定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在(zài)一(yī)起，他(tā)也不喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长一段时(shí)间内，我(wǒ)和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来(lái)拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年的年度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们(men)有19000个经(jīng)销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽(qì)车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面(miàn)临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功。现(xiàn)在它带(dài)来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能(néng)持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人(rén)工智(zhì)能的(de)问题时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工(gōng)智能并不(bù)能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示(shì)，人工智(zhì)能虽(suī)然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低(dī)，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技(jì)术创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额(é)收(shōu)益的机会(huì)在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而(ér)且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯克希(xī)尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就是(shì)希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面(miàn)的问(wèn)题(tí)。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请(qǐng)关(guān)注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长(zhǎng)格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源(yuán)行(xíng)业的变(biàn)革，全球(qiú)都(dōu)是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国的公共事(shì)业公(gōng)司，我们(men)希望能(néng)够在全国的每(měi)一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合(hé)。我们也将我们的目标进行了(le)同步规划(huà)，我(wǒ)们(men)希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带来怎(zěn)样(yàng)的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)的限额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的(de)规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解(jiě)释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续(xù)问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作。不(bù)过，这(zhè)些年(nián)来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公司。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了(le)制定(dìng)保证金要(yào)求的责任。他们改变了(le)很多次保(bǎo)证金要(yào)求(qiú)，因为我(wǒ)们(men)都知(zhī)道，借了很多钱(qián)的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了(le)财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放(fàng)的天(tiān)量流动(dòng)性，引发了严(yán)重(zhòng)的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美(měi)联储失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认为(wèi)，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二(èr)次(cì)世界大战中(zhōng)付出了(le)代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我们(men)购买了(le)最(zuì)初(chū)所谓的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券(quàn)和储(chǔ)蓄(xù)债(zhài)券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明，但(dàn)它需要有旧的(de)价值观。我们不知道(dào)会(huì)发生(shēng)什么(me)，因为在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题的人。如果他(tā)们承(chéng)担了不该承担的(de)风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为方(fāng)式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全(quán)的银(yín)行投(tóu)资(zī)方法，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行可(kě)能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是(shì)许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人(rén)们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在(zài)的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是(shì)他(tā)也不能完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情发(fā)生的时(shí)候(hòu)，并没有人知道需要印(yìn)多少数(shù)额(_D是什么意思，_3是什么意思é)的货币才能解决问题(tí)，而(ér)直到它失控。人们(men)会(huì)对货(huò)币失去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知(zhī)道(dào)这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽然有很多(duō)上市(shì)公司涉及保险业务(wù)，但没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经(jīng)是一家技术公司(sī)，但(dàn)在我们看来(lái)，其依然是一家保(bǎo)险公司。他(tā)同时解(jiě)释，盖(gài)可(kě)在技术(shù)方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)得非(fēi)常好，这(zhè)背后有两(liǎng)个(gè)原因，首(shǒu)先是减少了前一(yī)年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地(dì)产领域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯(bó)克希(xī)尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域从来不(bù)是(shì)特别活跃，因此也不会(huì)受到不(bù)良贷款等一系(xì)列负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界很多地方市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会(huì)变(biàn)化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公(gōng)司面(miàn)临(lín)的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密切关注这(zhè)一团队的(de)运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳(láo)工问题和其他一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达(dá)到某一(yī)运营指(zhǐ)标，要长期为客户提(tí)供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有一次(cì)情(qíng)绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情(qíng)绪作(zuò)出错误(wù)的投(tóu)资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成为一(yī)个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希(xī)尔(ěr)的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加，而投(tóu)资(zī)者不需要花任何(hé)钱。我们(men)投资并创造了超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益(yì)和超过300亿(yì)美(měi)元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的(de)

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的(de)现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大(dà)的企业。我们可(kě)以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格(gé)，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情(qíng)会再(zài)次发生。但(dàn)问(wèn)题是(shì)，我们收购的(de)机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉(diào)的时(shí)候，我(wǒ)们需要(yào)足够的资金。但我们(men)的(de)股(gǔ)东可(kě)能会(huì)把股票卖(mài)得太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不(bù)多(duō)，但(dàn)我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试(shì)图洞(dòng)悉的(de)是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做(zuò)到(dào)这(zhè)点，那也(yě)能获(huò)利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值(zhí)是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们(men)还(hái)需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如(rú)果这些人不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让他(tā)们接(jiē)替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相对(duì)其他大型公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之所以能够做(zuò)的更好原因之(zhī)一，是从不(bù)会频繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选(xuǎn)出的(de)十(shí)大最佳保险经理人之一，他(tā)的地(dì)位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特(tè)从(cóng)不(bù)会去尝试(shì)改变一(yī)个(gè)体系(xì)，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都(dōu)会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访(fǎng)日本(běn)，并(bìng)参观五大商社。“我去(qù)那里的(de)部分原因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是(shì)一些令人难以置信的(de)投资机会(huì)，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和(hé)历史。我们(men)对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百(bǎi)年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲特提出(chū)了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是一个国家的资产而(ér)非负(fù)债，以(yǐ)往记录已经说明(míng)了这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还(hái)是会比大部分(fēn)公司都要多(duō)，也仍然可以在(zài)国(guó)家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了(le)非常优秀的回购(gòu)计划(huà)框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购将同时对股东和公司自身的运营产生益(yì)处，如果资本足够且(qiě)股(gǔ)票很(hěn)有吸(xī)引力，那(nà)么为什么不(bù)通过回购来提(tí)升单股内在价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

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　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产(chǎn)规(guī)划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这(zhè)样的价(jià)值观，并(bìng)和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没(méi)有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过(guò)很多(duō)富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并没(méi)有签(qiān)过(guò)遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以(yǐ)及他们(men)的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩(hái)子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的(de)不(bù)同(tóng)时(shí)期(qī)来做，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人(rén)完全不(bù)向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而(ér)有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在他(tā)们的成长阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花钱要量(liàng)入(rù)为出(chū)，花的钱要比赚的(de)钱少(shǎo)；避(bì)免身边(biān)有能量的人和活动(dòng)；要活到(dào)老学到(dào)老，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些(xiē)非常(cháng)有说服(fú)力的话，告(gào)诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都(dōu)非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不(bù)时去(qù)亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的排(pái)名，它一(yī)直在(zài)畅销榜上排(pái)在(zài)差(chà)不多第300名(míng)或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一本(běn)书在其领域里具(jù)有这(zhè)样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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