作者(zhě)：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公布了4月份(fèn)的通胀数据：4月份居民消费价格(gé)同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工(gōng)业生(shēng)产者出厂价格(gé)同比(bǐ)下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大(dà)至(zhì)-3.6％；其中，分项(xiàng)价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一步(bù)之遥，是否到了(le)需要担(dān)心(xīn)通缩(suō)的时(shí)候？我们认为“通缩(suō)论”言过其实：一方面，今年(nián)初以(yǐ)来(lái)核心CPI有所反弹，意(yì)味着通缩压力正逐(zhú)步(bù)缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升(shēng)，也指向当前经济仍在温和修复。下半年(nián)随着(zhe)生猪价格筑(zhù)底回升、消费需(xū)求逐步回暖，物价(jià)水平有望回归正常水平，通(tōng)缩和(hé)通胀均(jūn)不构成当前主(zhǔ)要(yào)矛(máo)盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实(shí)，关注(zhù)核心通(tōng)胀

　　以(yǐ)下是正(zhèng)文

　　食品拉低(dī)通胀(zhàng)，核(hé)心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同比(bǐ)回落(luò)0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响(xiǎng)0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构(gòu)上看(kàn)，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月(yuè)食品(pǐn)价格环比下(xià)降1％、非食品价格则(zé)环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出(chū)行价格上(shàng)涨(zhǎng)天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码

　　食品方面，菜、肉价格(gé)续(xù)降(jiàng)，仍是(shì)主要拖累。受受生(shēng)猪产能(néng)充足以及消费淡季(jì)影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅(fú)较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上(shàng)市，带动价格(gé)分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品(pǐn)方面(miàn)，小(xiǎo)长假出(chū)行需求带动旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下降影响，交通工具及(jí)交通工具(jù)用燃料(liào)价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际大宗(zōng)商品(pǐn)价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上(shàng)年同期高基(jī)数的(de)影(yǐng)响，同比降幅(fú)扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨价分(fēn)别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产(chǎn)资料、生活(huó)资料(liào)价格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价(jià)格走弱

　　分行业看，国际原(yuán)油价格波动(dòng)带动国内油煤加(jiā)工(gōng)、化学原料(liào)及制品相关行业(yè)价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期影响，黑(hēi)金采(cǎi)选(xuǎn)及冶炼(liàn)、有色采(cǎi)选相关行业价格结(jié)束自(zì)去年(nián)底以来的(de)强势表现，环比分(fēn)别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能(néng)继(jì)持续释放、供(gōng)给相(xiāng)对充足的(de)影响下，价(jià)格环比续(xù)降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转负仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是(shì)否到了需(xū)要(yào)担心通缩的时候(hòu)？我们(men)认(rèn)为，应当理性看待物价数据，“通缩(suō)论”言过其实：一方(fāng)面(miàn)，去年下半年核心CPI同比持续(xù)徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味着通缩压(yā)力正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比回升，环比走势均处于正常波动区间(jiān)，也指向当(dāng)前经济仍在温和(hé)修(xiū)复。往前看，去年二、三(sān)季度受疫情影响供给偏(piān)紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高(gāo)，高基数(shù)或对今(jīn)年(nián)后续CPI同(tóng)比读数持续(xù)造(zào)成(chéng)扰动。我们认为，应更多关注环比变(biàn)动情况以及核心CPI的走(zǒu)势。而随着(zhe)下半年生猪需求的(de)回(huí)升，以及中央猪肉收储工(gōng)作的开展，生猪价(jià)格有望(wàng)筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有望逐(zhú)步回归至正常水平、整(zhěng)体将(jiāng)保持温(wēn)和上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀(zhàng)均不构成(chéng)当前经济的主(zhǔ)要矛盾。

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