财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺(wàng)季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来(lái)是啤(pí)酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是值得投资者期待(dài)。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩(jì)来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增(zēng)速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度(dù)营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的(de)外资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏(kuī)损(sǔn)，本土与外(wài)资两大(dà)阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成(chéng)本(běn)压(yā)力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比去(qù)年同(tóng)期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄今股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价(jià)同期累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座城市都拥有(yǒu)自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段(duàn)后(hòu)，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发(fā)布的研报(bào)罗列(liè)五大巨头的(de)具体市场份额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头(tóu)部企业将有(yǒu)望进(jìn)一(yī)步(bù)提(tí)升(shēng)盈利水平。分(fēn)析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过(guò)一段时间的(de)此消(xiāo)彼长，持(chí)续多年的“五强争霸(bà)”格(gé)局，将(jiāng)演变(biàn)为“一超多强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外(wài)资(zī)啤(pí)酒在(zài)中国市(shì)场颓势(shì)明显，百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一手扶持(chí)的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台(tái)，并将(jiāng)乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等(děng)品牌(pá反函数的性质是什么意思，反函数得性质i)牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经很(hěn)难(nán)见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上(shàng)游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材(cái)料；下(xià)游终端议价(jià)能力较强(qiáng)，进入(rù)存量(liàng)竞(jìng)争时代后，企业为(wèi)向高端化转型已多次实(shí)施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现(xiàn)饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复(fù)将加速(sù)各(gè)啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提(tí)价，近(jìn)几年时有(yǒu)发(fā)生(shēng)。啤酒(jiǔ)提(tí)价(jià)涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与数量高(gāo)增，提(tí)价区域由部(bù)分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价(jià)，中高低档(dàng)均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继(jì)续突破价格(gé)天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发(fā)力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高(gāo)达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力(lì)如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式(shì)完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而(ér)收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产(chǎn)品(pǐn)仅(jǐn)占其收(shōu)入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认(rèn)知度或接受度(dù)相(xiāng)对偏低。公(gōng)司提(tí)价空间较大(dà)，高端化完成后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持(chí)续(xù)开(kāi)拓(tuò)市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大(dà)哥，燕京啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去(qù)年业(yè)绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增(zēng)，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京(jīng)酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种新零售业(yè)态的落(luò)地(dì)生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)，推动(dòng)整体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带动公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食品点评(píng)称，改(gǎi)革红(hóng)利释(shì)放(fàng)正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及空间，且目前行业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风(fēng)味发(fā)展趋势，产(chǎn)品风味及(jí)应用场(chǎng)景布局(jú)多元化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期(qī)可(kě)持续(xù)发展潜力，并(bìng)有(yǒu)望成(chéng)为行(xíng)业(yè)新(xīn)引领者。

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