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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可能需要(yào)进一(yī)步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据(jù)表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美(měi)联(lián)储(chǔ)仍然可(kě)以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基(jī)线情(qíng)境是(shì)经(jīng)济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)是(shì)美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互(hù)换(huàn)市场互联互通(tōng)合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地(dì)区的境(jìng)外投资(zī)者经由香(xiāng)港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易(yì)品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资(zī)者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清(qīng)算会(huì)员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行(xíng)要求并(bìng)完成内地(dì)银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限(xiàn)的(de)境外投(tóu)资者需同时(shí)申请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰(tài)转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回(huí)暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消(xiāo)，交易(yì)无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加(jiā)息预期以及(jí)欧(ōu)美银行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也(yě)可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在(zài)假期开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油库(kù)存连(lián)续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基(jī)本面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一(yī)季度业绩(jì)大(dà)增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基(jī)本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出(chū)现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方(fāng)面，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的(de)预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续下(xià)跌后，利空落地效应(yīng)以及机(jī)构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下(xià)降(jiàng)的原(yuán)因来自于(yú)马来西(xī)亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本面供应(yīng)增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步(bù)弱化也(yě)对盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月(yuè)以来最(zuì)低(dī)水平(píng)，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续(xù)第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务(wù)网监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的主要原因(yīn)来自于产量的(de)季节性减产以及(jí)印尼国(guó)内出(chū)口政策(cè)限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存(cún)大幅(fú)下(xià)降，主要是(shì)受到善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么(dào)年初(chū)国内(nèi)疫(yì)情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步(bù)刺激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出(chū)口政(zhèng)策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市(shì)场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口(kǒu)数据(jù)保持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去(qù)库的(de)主要原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更(gèng)为(wèi)重(zhòng)要的(de)是，国(guó)内(nèi)油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费(fèi)同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重新累(lèi)库，需(xū)要(yào)进口增加，也(yě)就是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间周期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期(qī)企稳(wěn)阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美(měi)国银(yín)行业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力(lì)持(chí)续存(cún)在，5—6月进口(kǒ善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么u)大豆大量到(dào)港(gǎng)的(de)预期对豆(dòu)系(xì)品种带(dài)来(lái)压(yā)力(lì)，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的(de)行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油粕(pò)比和(hé)当(dāng)前年度南美大(dà)豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空(kōng)影响有限。对于(yú)油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然(rán)生物柴(chái)油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食(shí)用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期(qī)内是固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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