5月10日，有消息称部分银行(xíng)相(xiāng)关部门收到(dào)《关(guān)于调(diào)整(zhěng)协(xié)定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限的(de)通知》，四大国有银(yín)行协定存款和通知存款自律上限的下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金(jīn)融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执(zhí)行。本次拟下调中协定存款更多(duō)是对公业(yè)务，而通知存(cún)款则集(jí)中于短期存款(kuǎn)。

　　就本(běn)次协(xié)定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限拟(nǐ)下(xià)调的(de)背景、影响，后续(xù)货币政策走(zǒu)向等，记者采(cǎi)访(fǎng)了招(zhāo)商基金(jīn)研究部首(shǒu)席经济学家李湛(zhàn)、长城基金总(zǒng)经理助(zhù)理兼现金管理部总经理(lǐ)邹(zōu)德立、鹏扬(yáng)基(jī)金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保德信基(jī)金(jīn)、德邦基金(jīn)等(děng)公募基金公司及投研人(rén)士(shì)。

　　在业内(nèi)看(kàn)来，本轮(lún)调降更多(duō)是出于推进利率市场化改革深(shēn)化大(dà)背景的(de)考虑(lǜ)。对银行(xíng)而(ér)言(yán)，存款利率下调有(yǒu)助(zhù)于(yú)减少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞(jìng)争，降低(dī)银行(xíng)负债成本；同(tóng)时本次(cì)降息(xī)有助于(yú)促进(jìn)投资、消费，也被(bèi)看作是促进宏(hóng)观经济复(fù)苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利(lì)率的紧迫性(xìng)不高，但(dàn)银行普遍以量(liàng)补价(jià)，使得贷款价(jià)格(gé)战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。预计下(xià)半年货币(bì)政策(cè)不会出现急转弯，延续(xù)稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延(yán)续银行存款利率(lǜ)调降的趋势(shì)

　　中国基金报记者(zhě)：四大国(guó)有银行为(wèi)何下调协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限？

　　李(lǐ)湛：我(wǒ)们(men)认为，当前调降更(gèng)多是出于(yú)推进利率(lǜ)市场化改革深化大背(bèi)景的(de)考虑。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立(lì)了(le)存款利率市场化调(diào)整机制，自律机制(zhì)成员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债券市(shì)场利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款市场(chǎng)利率，合理调(diào)整存款利率水(shuǐ)平(píng)。

　　随(suí)后，国(guó)有(yǒu)大(dà)行去年9月(yuè)下(xià)调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进(jìn)下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。今年4月市场利率定价自(zì)律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关(guān)指标(biāo)中(zhōng)引入了存(cún)款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农(nóng)商行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率下调，均是在利(lì)率市场化改革(gé)推进(jìn)背(bèi)景下(xià)，银行出于自(zì)身(shēn)经(jīng)营考虑的(de)自发(fā)行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不(bù)断下行。在资产端(duān)定价(jià)压力较大且存款(kuǎn)持续高增的(de)情况下，压降存款(kuǎn)成本成(chéng)为改(gǎi)善(shàn)息(xī)差的(de)重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资传(chuán)导较弱，下调协(xié)定存(cún)款及(jí)通知存款自律上(shàng)限有利于对(duì)公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场(chǎng)利率整体下(xià)行，实体经济综合(hé)融资成(chéng)本不断(duàn)下降，银行资(zī)产端收益下降较为明显(xiǎn)；第(dì)二，银(yín)行整体净息差持续(xù)走低，银行利润空(kōng)间压(yā)缩(suō)明(míng)显(xiǎn)；第三(sān)，企业(yè)和居民风险偏好大幅下降导(dǎo)致存(cún)款增长比较明(míng)显，存(cún)款市场供(gōng)需关(guān)系(xì)发生(shēng)了变化，降低了银(yín)行高吸揽储的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款介于活期(qī)与(yǔ)定期存款之间，自2022年存款自(zì)律机制对(duì)于(yú)活期存款与(yǔ)定期存款利(lì)率(lǜ)进(jìn)行了几轮调整，本次将协定(dìng)存款与(yǔ)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下调也是(shì)要将存款产品线(xiàn)的(de)调整进行统(tǒng)一，全面缓解银行负(fù)债压(yā)力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身经(jīng)营(yíng)情况考虑(lǜ)，顺(shùn)应(yīng)市场(chǎng)趋势，通(tōng)过自律(lǜ)机制协调调(diào)降负债成本，有利于提升(shēng)银行放贷(dài)意(yì)愿(yuàn)，抑制资金(jīn)脱实向(xiàng)虚(xū)，更好的(de)落实央行宽信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款(kuǎn)利率(lǜ)管控为上限管(guǎn)控(kòng)，贷款利(lì)率则为下限管控，近年来贷款利率(lǜ)下(xià)限管(guǎn)控彻底取(qǔ)消。存款利(lì)率定(dìng)价(jià)方(fāng)式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数利(lì)率(lǜ)自律机制建立(lì)以来，4月(yuè)和9月(yuè)经历了两(liǎng)轮大规模存(cún)款利(lì)率下降(jiàng)，主要是大行和股份行参与，今年以来的调整更多是延续(xù)去年9月这一(yī)轮存款利率(lǜ)下调，中小银行补充(chōng)下调(diào)。

　　另外，考评制(zhì)度由原(yuán)来的激(jī)励(lì)为(wèi)主引(yǐn)入惩罚(fá)措施，加速了中小银行存(cún)款利率补降的进度。就(jiù)今年(nián)的经济背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济边(biān)际走弱，经济修复存在波折。目(mù)前(qián)居民超额储蓄(xù)高增，实(shí)体(tǐ)融资需求有限(xiàn)，银行存(cún)款增(zēng)加(jiā)，降低存款利率(lǜ)可(kě)以引(yǐn)导减少信贷套利，助力(lì)经济增长(zhǎng)。从银行的(de)角度(dù)，净(jìng)息差不(bù)断压缩(suō)，银行经(jīng)营(yíng)压力增大，调整存款成本成为(wèi)改善(shàn)息差(chà)的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银(yín)行的活(huó)期类存款收益，延续(xù)近期(qī)银行存款利率调降(jiàng)的(de)趋势(shì)。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋(qū)势(shì)，特别是中小行高息揽储的成(chéng)本压力(lì)；另一方面，有利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符(fú)合“不搞大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制(zhì)创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮利率调降都集中在活期和定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于活期(qī)和定(dìng)期存款之间的存款的(de)利率调整，当下有必(bì)要一次性调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率上限，保证(zhèng)存款(kuǎn)利率下(xià)调的有(yǒu)效(xiào)性。银(yín)行一季度净息(xī)差水平均创历(lì)史新低，上市银(yín)行整体净(jìng)息差(chà)由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可(kě)以有(yǒu)效降低银(yín)行负债成本，增厚息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月(yuè)份社融数据，居民(mín)贷款(kuǎn)偏弱之外，企业(yè)贷(dài)款也在(zài)边际(jì)转弱，但(dàn)企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷(dài)款同比多增幅度较大。在这种(zhǒng)背(bèi)景(jǐng)下，MLF利(lì)率(lǜ)是(shì)否(fǒu)下调，还(hái)要进一步观察(chá)5-6月(yuè)信贷情况。对于存(cún)款利率(lǜ)，2023年(nián)银行息(xī)差(chà)压力增大(dà)，控(kòng)制存款(kuǎn)成本成为(wèi)当务(wù)之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或有动力持续(xù)主(zhǔ)动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋。因此银行降(jiàng)息潮可能(néng)仍聚(jù)焦(jiāo)于存(cún)款利(lì)率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降(jiàng)息(xī)潮不仅仅集中(zhōng)在银行领(lǐng)域。以地方债为例(lì)，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏(sū)、浙江等发(fā)达地区(qū)地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未(wèi)来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信用(yòng)债(zhài)收益(yì)率仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利率的方向仍是由实体经济资金供需决(jué)定(dìng)的(de)，而央行的政策(cè)利率、基准利率在(zài)一(yī)方面要合适(shì)顺(shùn)应市场(chǎng)环境，一方面也代表着政策意愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后(hòu)复苏的第一年，我们仍面临内生动(dòng)力不强需求不足的情(qíng)况，央行已经通(tōng)过降准以(yǐ)及(jí)结(jié)构性(xìng)货币政策等多项举措给(gěi)予了实体(tǐ)经济所需的(de)一定的资金投放支持，有效降(jiàng)低了实(shí)体综合融资成本，后续需要(yào)财(cái)政(zhèng)政策产业(yè)政(zhèng)策等配(pèi)套(tào)政(zhèng)策继续激活内生(shēng)动力扭转预(yù)期。

　　当前央行需(xū)要观察跟(gēn)踪经济(jì)运行情(qíng)况，短(duǎn)期(qī)调整政策利率(lǜ)的概率不大(dà)，但仍会维持资金合(hé)理充裕的环境，故(gù)从银行资产端(duān)的角(jiǎo)度(dù)来讲(jiǎng)，贷(dài)款利率或仍维持低(dī)位，后(hòu)续是否进(jìn)一步下调要(yào)看实(shí)体(tǐ)经济复苏的情况(kuàng)。银行负(fù)债端，存款基(jī)准利率下调的概(gài)率不大，而存(cún)款利率上(shàng)限的(de)调整空间仍(réng)存在，而(ér)是否进一步下调(diào)要(yào)看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立了(le)存款利率市(shì)场化调整机制，自(zì)律机(jī)制成员银行参考以10年期国债收益率(lǜ)为(wèi)代(dài)表的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利(lì)率市场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调(diào)存(cún)款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合格(gé)审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款(kuǎn)利率市(shì)场化定价(jià)情况(kuàng)作为合格审慎评估的扣分项(xiàng)，引发中(zhōng)小银行跟随调降存款利率。我(wǒ)们认为，通(tōng)过(guò)存款利率下(xià武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数)行(xíng)，稳定商(shāng)业银行净(jìng)息差进而保持贷款利率维持低位或继续下行，最(zuì)终有利于社(shè)会融资成本(běn)下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前(qián)公布的金融(róng)数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修复(fù)趋(qū)势或仍在。近期国(guó)债利率(lǜ)持(chí)续下行，银行间利率下行，叠(dié)加银行存款定价(jià)下调，4月社融信贷低于预期，国(guó)内降息预期被进一(yī)步强化。海外来看，全球经济进入衰退(tuì)周(zhōu)期(qī)，加息周期基本结束，后(hòu)续有望逐步迎来降息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安基金(jīn)：目前，我(wǒ)国国(guó)有大型商业银行和(hé)股份制(zhì)商业银行的定期存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行(xíng)仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压(yā)力加(jiā)剧明显，监管层面有动力去持续(xù)推动存(cún)款利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)，来保障银行(xíng)合理利差(chà)范围(wéi)，增加银(yín)行(xíng)信(xìn)贷(dài)投(tóu)放的动力。

　　另(lìng)一方面(miàn)，居民避险需求(qiú)仍(réng)在，存(cún)款持续(xù)高增，在(zài)揽(lǎn)储压力不大的基础上，银行(xíng)自身也有(yǒu)动(dòng)力去(qù)下调存款定(dìng)价来保障利差。

　　缓解银行负(fù)债及经(jīng)营压(yā)力

　　中国基金报(bào)：协定存款、通知(zhī)存(cún)款利率自律(lǜ)上限调整，将(jiāng)有哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一方面银行息差压力大(dà)是普遍现象，此(cǐ)次(cì)政策(cè)调(diào)整有望带(dài)动中小银行(xíng)主动跟随下调存(cún)款利(lì)率。另一方面(miàn)，由于(yú)此前经济下行影响(xiǎng)，投资(zī)者(zhě)悲(bēi)观预期被放大(dà)，大(dà)量(liàng)资金(jīn)集中在(zài)银行存款端，此次存款(kuǎn)利率下调也有望带动存款资金的释放，盘(pán)活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释放了(le)以下信号：①减(jiǎn)轻银行息(xī)差压力。本次下调将(jiāng)引导银行的(de)对公活期成本下降，存款降(jiàng)价叠(dié)加资产端让利压(yā)力趋(qū)缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修(xiū)复，有(yǒu)利于增强银行内生(shēng)资本补充能力；②减(jiǎn)少企业及居民的(de)短(duǎn)期(qī)存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　后续来看，本次(cì)下(xià)调对市场(chǎng)的(de)影(yǐng)响集(jí)中在(zài)以(yǐ)下两点：①规范银行的协(xié)定存(cún)款定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分(fēn)中(zhōng)小银行的协定存款和通知存款定价过高，会对遵守自律机制、定价较(jiào)低的(de)银(yín)行产生揽(lǎn)储冲击(jī)。本次上限下调后会普遍(biàn)降(jiàng)低中小(xiǎo)行协定存款及通知存款利率，减少中(zhōng)小银行(xíng)间揽储(chǔ)恶意(yì)竞(jìng)争，而(ér)对(duì)股(gǔ)份行及国有(yǒu)大行影响较小。②长端(duān)利(lì)率下行仍有空(kōng)间。市场降(jiàng)息预期升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限，主要影响对公客户在(zài)商业银行的活期(qī)类存款收(shōu)益，使得对(duì)公客户活期存款收(shōu)益(yì)向(xiàng)对私客户看(kàn)齐，一方面有助于缓解商(shāng)业银(yín)行净息差(chà)收窄(zhǎi)趋(qū)势，另(lìng)一方(fāng)面有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹(zōu)德立(lì)：对于银行，存款利率(lǜ)自律上限调整降低了银行负债成本，目前上市银(yín)行协定存款占总存款的比重在13％左右，重新(xīn)规(guī)定(dìng)协定(dìng)利率(lǜ)上限(xiàn)后，预计行业(yè)资金成(chéng)本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是降低银行对(duì)公活期存款成本压力(lì)，减轻银(yín)行负债及经营压(yā)力。此外，银行负债端成(chéng)本的(de)下(xià)降(jiàng)使(shǐ)得银行盈利能力(lì)增强，进一步打开了(le)资产端收益率下行的空间(jiān)，或带动债(zhài)券收益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号(hào)

　　中国基金报：未(wèi)来存款利率是否还(hái)有(yǒu)进一步下降的空间(jiān)？对股债市场有何影响？

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：近年来，贷(dài)款和存款利率的(de)非对称下行使得商(shāng)业银(yín)行净息差(chà)已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经(jīng)营压力倒(dào)逼存款利(lì)率有进一步调(diào)降(jiàng)的预(yù)期(qī)。一(yī)方面，为支持实体(tǐ)经济(jì)，政策导向(xiàng)下(xià)贷款加权平均利率(lǜ)创(chuàng)有统计(jì)以来新(xīn)低，2022年12月(yuè)金融机构人(rén)民币贷款加权平(píng)均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场(chǎng)上的竞争类似“非零(líng)和博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和存款(kuǎn)市(shì)场份额考(kǎo)核压力使得各行下(xià)调存款利率动力不足，同样2020年(nián)以来上市(shì)银行存量存款平(píng)均成(chéng)本率基本持平。贷款和存款利率的非对(duì)称下行作(zuò)用下(xià)，2022年(nián)12月商业银行(xíng)净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合(hé)格(gé)审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降(jiàng)预期，有利(lì)于降低全社会无风(fēng)险收益率，利多永续(xù)经营性质的票息(xī)资产，比如利率债、稳定(dìng)股息率(lǜ)的央企等(děng)。

　　邹(zōu)德(dé)立：存款利率仍然(rán)有下降的趋势和空(kōng)间。从银(yín)行角度，2018年以(yǐ)来(lái)由于(yú)存款定期化，活期存款占比明显下(xià)降，存款付息率有所抬升(shēng)，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得控(kòng)制存款成本(běn)尤为重(zhòng)要(yào)。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费复苏较(jiào)慢，监管(guǎn)层(céng)面有(yǒu)动力去(qù)持续推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，促进存款流向消(xiāo)费和实际投资。短期看，存(cún)款利率下调带(dài)动流动性继续进(jìn)入债市(shì)，中短期利(lì)率(lǜ)，特(tè)别是中短期信(xìn)用债利率仍有下行空间。如(rú)果经(jīng)济(jì)复(fù)苏较(jiào)强，流动性也(yě)有(yǒu)可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高。但银行普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上(shàng)行。考(kǎo)虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银(yín)行息差压力增大，中小银行(xíng)或有(yǒu)动力主动跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，有望带动(dòng)存款利率整体下行。现实中，存款(kuǎn)利(lì)率降(jiàng)低(dī)有助于压(yā)低全社会利率水(shuǐ)平，利好债券，同时(shí)股票市场中，对流动性(xìng)敏(mǐn)感的股票也将因此受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从(cóng)本次降息(xī)释放的信(xìn)号来看，是否意味着货币政(zhèng)策进一步宽松？货(huò)币(bì)政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年四(sì)季度货币政策执行报告以(yǐ)及2023年一季度货政例会(huì)均表明(míng)当前(qián)货(huò)币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础上强(qiáng)调“着(zhe)力(lì)支(zhī)持(chí)扩大内需(xū)，为实体经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本(běn)次调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间(jiān)，但(dàn)这一调降是针对银行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款利率(lǜ)自(zì)律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调并(bìng)不等(děng)于(yú)政策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市场(chǎng)不应视(shì)为降息的确定性(xìng)信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性(xìng)

　　中国基金报：当前(qián)利率环(huán)境下，普通投资者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及(jí)安全性。在存款(kuǎn)利率下(xià)降的背景下，短债(zhài)基金以及(jí)其他固收类(lèi)基金在具(jù)一定流动性的同(tóng)时，相较活(huó)期存款和(hé)相当部分的银行理财产品，具有一(yī)定的超额收益，是(shì)风险偏好较低和风险偏好适中投资(zī)者的(de)合适投(tóu)资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以(yǐ)来，债券市场利率整体下行，4月以来(lái)下行加(jiā)速，当前无论从(cóng)绝对(duì)利率水平还是从信用利差，都回(huí)到了较低历(lì)史(shǐ)分位数水平，虽然债市多头环境仍未改变，但一致(zhì)预期导致(zhì)行(xíng)情走的比较迅速，市场进一步盈(yíng)利空间被(bèi)压(yā)缩，若看不到央行货(huò)币政策增量政策，后续或(huò)进入震(zhèn)荡环境，而存(cún)量博(bó)弈交(jiāo)易下也可能(néng)会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽量选择防守类型的产品，规避(bì)市场(chǎng)波动，例如货币基金，而短债基金中要选择(zé)久期短流动性好、历史回(huí)撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化趋势(shì)显现(xiàn)，且4月底政治局会(huì)议从疫(yì)情后稳增长(zhǎng)转向(xiàng)中长期(qī)调结构(gòu)，政策发力预(yù)期下(xià)降，市场(chǎng)对经(jīng)济的“弱复苏(sū)”预期(qī)进一步强化(huà)，因此股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整(zhěng)期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当(dāng)前环境下，建议关注行业(yè)估值水平较(jiào)低，高股息的(de)个(gè)股。

　　平安基金：目前面临(lín)低利(lì)率环境，需要我们识别金融(róng)陷阱，抵挡住(zhù)金融陷(xiàn)阱的诱惑(huò)，比(bǐ)如面对收益率高达20％且能(néng)保本(běn)的所谓理财产品(pǐn)。对(duì)普(pǔ)通(tōng)投资者而言，如果不具备相关(guān)专(zhuān)业知识，可(kě)以选择把投资理财交给少数专(zhuān)业的人来做，让优秀(xiù)的基(jī)金经理管(guǎn)理自己(jǐ)的(de)钱袋子。具(jù)备(bèi)一定投资能力和风控能力(lì)的人士可(kě)通过理财和(hé)投资试图跑赢通胀，但(dàn)前提条件是做好风控，选择适合自己(jǐ)风险偏(piān)好的方(fāng)向和(hé)标的。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：随着存款利率下行，普通投资者储蓄收益(yì)下降(jiàng)，为保持资金保值增(zēng)值，投资者在评估(gū)自身风险承受能力后可适当考(kǎo)虑公募货(huò)币基金、公募中短债基金、商(shāng)业(yè)银行现金管理类产(chǎn)品等风(fēng)险等级较低、支取相(xiāng)对灵活(huó)的产(chǎn)品。

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