在华尔街经济(jì)学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以及何(hé)时会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金经(jīng)理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解(jiě)到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和基本消费一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月品等在经(jīng)济(jì)低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示(shì)，同(tóng)时做(zuò)多(duō)和做空的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御(yù)性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的(de)最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金(jīn)经理来(lái)说，他们对(duì)周期性公司(sī)(这些公司(sī)的命(mìng)运取决于商业周期的起伏(fú))的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)的(de)市值(zhí)。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做好了(le)准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期(qī)股(gǔ)相(xiāng)对防(fáng)御股的(de)比例(lì)降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看空股(gǔ)市。在(zài)美国银行4月份(fèn)对(duì)基(jī)金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年(nián)以来(lái)的任何时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)逃(táo)离时(shí)，只做多(duō)的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置资产的计算机驱动(dòng)策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪(zōng)基金和(hé)波动性目标基金等系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投(tóu)资者仓位模型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归(guī)因于那些(xiē)对价格不敏感的(de)量化投资者，他(tā)们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者(zhě)还警告称，持续(xù)数月的(de)股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能(néng)可(kě)能会限(xiàn)制量化基金的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据(jù)和企业财报(bào)也提振(zhèn)股市。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预期(qī)，但目前(qián)来(lái)看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回(huí)增长(zhǎng)轨道(dào)。就(jiù)连(lián)美联储(chǔ)官员也(yě)预(yù)测(cè)今(jīn)年晚些时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业(yè)往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三(sān)季(jì)度开始。

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