核心观点:在当前(qián)经济恢复的(de)不确(què)定性(xìng)下(xià)，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略有望(wàng)以其确定的(de)股息收(shōu)入(rù)和较高的安全边际(jì)为投资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)，分红(hóng)率高而稳(wěn)定，估值处于历史低位，银行板块将成(chéng)为(wèi)高股息策略(lüè)的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息策略是(shì)以股(gǔ)息率为投资要素，选(xuǎn)择(zé)股息率较高的股(gǔ)票并(bìng)长期持有的投资(zī)策略。高(gāo)股息率一方面(miàn)意味着(zhe)公司(sī)有较高(gāo)的股利支付率，投资(zī)者每年可(kě)以获得(dé)较高(gāo)的股利收入作为绝对收益(yì)，另一方面意味(wèi)着公司估值较低，因此具(jù)备一(yī)定的(de)安全边际，而(é姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位r)且(qiě)投(tóu)资的成本相对较低，长期持有还可以节税(shuì)。从历史表现上来看，高(gāo)股息策(cè)略的安全(quán)性较高(gāo)，在市场下行阶段更加抗跌，防(fáng)御(yù)性更强(qiáng)。从当前(qián)宏观(guān)经(jīng)济的角度(dù)来(lái)看，疫情三年后经济恢复仍然有较大的不确定性；从大类资(zī)产的投资收益来(lái)看，目前可投(tóu)资的(de)资姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位产(chǎn)不多，收益(yì)率(lǜ)在下行(xíng)。因此以银行板块(kuài)为代表的高股息策(cè)略(lüè)有望取得相(xiāng)对不错的收益(yì)。

　　高股息率想要(yào)取(qǔ)得较好的收益就需(xū)要满足以下几个条件(jiàn)：1）在分子部分(fēn)也就(jiù)是股息端需(xū)要有一贯较高而且(qiě)稳定的分红率；2）有稳定股息(xī)的前提就是行业基本面(miàn)需(xū)要稳定；3）在分(fēn)母(mǔ)部分也(yě)就是股(gǔ)价端(duān)估值低，因此安(ān)全边(biān)际比较高(gāo)，下降空(kōng)间有限，波动性较低；4）公司最好(hǎo)有一定的(de)成(chéng)长性(xìng)，股(gǔ)价有进一步(bù)提(tí)升(shēng)的可(kě)能

　　而(ér)银行板块(kuài)恰好满足以上条件：1）上市银行过去三年的(de)现金分红率整体都(dōu)在(zài)24％以上(shàng)，其(qí)中大行最高(gāo)，其次是股份行和城商行(xíng)，农商(shāng)行相(xiāng)对(duì)低一(yī)些。2）银行高(gāo)分红的背后也离不(bù)开经(jīng)营业(yè)绩的稳定。从2023年一季度来(lái)看(kàn)，上市银行整体营收同比+0.6％，在一(yī)季(jì)度集中迎来资产重定价(jià)的(de)情(qíng)况下能够(gòu)保持正增殊为不易(yì)。上市(shì)银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速(sù)高(gāo)于营(yíng)收，拨备(bèi)与税收优(yōu)惠共同(tóng)贡(gòng)献利(lì)润(rùn)释放。预计随着(zhe)大(dà)行重定价的压(yā)力过去以及二三季(jì)度(dù)农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步企稳，而(ér)中小银(yín)行存(cún)款利率的(de)下行(xíng)和理财资(zī)金赎回的(de)趋(qū)缓也会使(shǐ)得(dé)负债(zhài)成(chéng)本有望进一步下(xià)行(xíng)，净息差预(yù)计会在(zài)下半年提升(shēng)。资产质量方面银行板块处于(yú)历(lì)史(shǐ)较优水平，上市(shì)银行不良(liáng)率继续环比下降，基本处在(zài)2014年来(lái)历(lì)史低(dī)位(wèi)，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位(kuài)中最低的。而从2010年到现在的历史数据来看(kàn)，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平。因此银行板块的配置安全边际和性价比较(jiào)好，作为(wèi)低(dī)且(qiě)稳定的分母也保证了其比较(jiào)高的股(gǔ)息率。4）银行板块作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块，从去(qù)年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的(de)表(biǎo)现，国资持股比例和今年(nián)以来的(de)涨(zhǎng)幅也有(yǒu)43％的正相(xiāng)关性(xìng)，中特估有望(wàng)为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的附(fù)加资本(běn)利得(dé)。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下(xià)滑超预期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰证券研究(jiū)所研究(jiū)报告：《银行板块与高股息(xī)策略：稳定收益(yì)的溢价》

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