财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也(yě)迎(yíng)来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘(pán)中(zhōng)刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促(cù)进央企估(gū)值回(huí)归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国(guó)式(shì)现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提(tí)升和高(gāo)质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市场较长一(yī)段时期(qī)的热门(mén)词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的(de)A股市(shì)场(chǎng)对(duì)部分传统行(xíng)业(yè)国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的(de)央企股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通(tōng)知的(de)推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又(yòu)来(lái)添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作(zuò)为(wèi)“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年底(dǐ)开始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不(bù)错的表现，中特估有望(wàng)持(chí)续为投资者带(dài)来除(chú)稳(wěn)定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗可以形容好朋友吗国银(yín)行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规(guī)模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可(kě)贵，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下(xià)，配合(hé)当前经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下(xià)行(xíng)、中特(tè)估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节，银(yín)行股等来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三(sān)日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低(dī)配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股相(xiāng)对于(yú)其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高的(de)安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去(qù)以及二(èr)三(sān)季(jì)度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国内银行仍然(rán)具(jù)有(yǒu)较好的投资机(jī)会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的(de)银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的(de)修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开(kāi)始担忧(yōu)市场行情告(gào)一(yī)段(duàn)落(luò)。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中特估(gū)背景下去看金融股(gǔ)的(de)爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做(zuò)出(chū)市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去(qù)被当(dāng)成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)本次表现也(yě)不是单一(yī)的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大(dà)金融上涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易(yì)被表征为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单(dān)一映射分析。

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