本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌(diē)空间(jiān)不(bù)大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市(shì)走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是外(wài)围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险输入。作(zuò)为(wèi)同(tóng)股同权的两地(dì)上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国(guó)际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前将中(zhōng)国股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的(de)美联储利率(lǜ)观测器最(zuì)新(xīn)数据显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是(shì)：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且(qiě)是(shì)连续第(dì)四个月(yuè)收(shōu)缩。美(měi)联储加息(xī)导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性(xìng)折价效(xiào)应加剧，在(zài)全球金融(róng)市(shì)场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际20斤是几kg 20斤是多少磅(jì)存(cún)款较(jiào)去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价(jià)兔年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支20斤是几kg 20斤是多少磅了(le)盈(yíng)利增(zēng)速(sù)；二(èr)是(shì)“中(zhōng)国(guó)特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者(zhě)市(shì)净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概念(niàn)中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而(ér)沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家(jiā)资本(běn)新战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市(shì)盈率(lǜ)还是市净(jìng)率(lǜ)等(děng)指标(biāo)看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑(yí)是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中国(guó)移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上涨的(de)年(nián)份分别(bié)为18次和17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的(de)红五月行情能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气(qì)设备板块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日(rì)成交始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之20斤是几kg 20斤是多少磅上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形整理格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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