随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度(dù)持有只数最(zuì)多(duō)的权(quán)益(yì)基金(jīn)，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超(chāo)配(pèi)权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于(yú)底(dǐ)部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季的基(jī)金配置(zhì)清(qīng)单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在(zài)一季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列首位(wèi)。在(zài)此之前(qián)，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱(qū)动(dòng)连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基(jī)金(jīn)在一(yī)季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了(le)5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资(zī)料(liào)介绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末，成(chéng)立以来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固(gù)或(huò)出(chū)现(xiàn)好转信号的(de)公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)在一季度新(xīn)进公募(mù)FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底(dǐ)持(chí)有(yǒu)的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机(jī)会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指数基(jī)金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添(tiān)富科技(jì)创(chuàng)新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革、易(yì)方达新兴(xīng)成长位(wèi)列增持份额前三(sān)；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持(chí)前三则被易方(fāng)达(dá)信(xìn)息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金(jīn)增持前三分(fēn)别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳(wěn)增(zēng)长；偏债(zhài)混合基金增持前三(sān)依次(cì)为(wèi)易方(fāng)达安盈回报、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一(yī)季(jì)度(dù)A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现相对较(jiào)好，但准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？行业分化较大(dà)。受(shòu)益于数(shù)字经济政(zhèng)策的提振与人工智能(néng)主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和(hé)新能(néng)源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超配权(quán)益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了(le)减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的(de)兴全安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金(jīn)主(zhǔ)要(yào)进行(xíng)以(yǐ)下(xià)操作：1、持续(xù)维持权(quán)益(yì)资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基(jī)金的(de)配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转债品种，增加(jiā)其他确(què)定性较高的(de)绝对收益或(huò)相对(duì)收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但(dàn)偏离幅度(dù)已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过(guò)积极(jí)挖掘市场上相(xiāng)对收益(yì)和绝(jué)对(duì)收益的(de)投资机会(huì)不断增厚组(zǔ)合(hé)收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇发(fā)展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金(jīn)经理对(duì)全(quán)年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整体上(shàng)除了(le)向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有(yǒu)一定偏离外，其(qí)他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近(jìn)期政策方向的明朗，基(jī)金经理(lǐ)对今年全年股票(piào)市(shì)场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明(míng)确的判(pàn)断，在操作(zuò)上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)了低(dī)估值(zhí)价值(zhí)风格(gé)基金和(hé)股(gǔ)票，以及(jí)与数(shù)字经(jīng)济相关的基金和股(gǔ)票，未来(lái)计划视相关(guān)板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年(nián)今年一季度(dù)的主(zhǔ)要(yào)持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产配(pèi)置策略，但继(jì)续对部分主动权益基(jī)金(jīn)进(jìn)行了(le)分散和优化，在一季度股票市场整体小幅(fú)上涨但行(xíng)业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业(yè)风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期(qī)表现较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平(píng)安(ān)养老2045一季报(bào)中表(biǎo)示(shì)，报告期(qī)内，基金(jīn)整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权(quán)益(yì)方面(miàn)，基(jī)于不同板(bǎn)块的基本面和(hé)估值性(xìng)价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过(guò)动态再(zài)平(píng)衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报(bào)超预(yù)期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适(shì)度降低了深度价值(zhí)和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的(de)基金，适度增(zēng)加了(le)偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅(fú)调整，处(chù)于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏(piān)科技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能(néng)够长期拿得住(zhù)的基(jī)金，很少去追逐那些(xiē)短(duǎn)期大(dà)幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基(jī)金。在不同(tóng)地(dì)域的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益(yì)类资产(chǎn)年度目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经济增长和政策支(zhī)持方向(xiàng)作为调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中小盘(pán)暴(bào)露、加大对于业(yè)绩预期(qī)增速较高板块的(de)配置(zhì)，并通过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的标的实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费者(zhě)信心等方(fāng)面的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上均(jūn)衡配置于：受益(yì)于顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估(gū)值的金融周期板块、受益(yì)于社(shè)会经济活动(dòng)趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期(qī)见底及国产(chǎn)替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发(fā)展方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在(zài)哪些风险和机会？如(rú)何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季(jì)报中提到了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市(shì)，随着经济数据(jù)真空期的度过，国内(nèi)大类资(zī)产复苏预期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底部向上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定(dìng)性和未来(lái)发展方向角度出(chū)发，关(guān)注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏中在(zài)大消费(fèi)板块内重点关(guān)注航空出行(xíng)供需格局和票价(jià)弹性带来(lái)的潜在(zài)超预期机会。投资(zī)端(duān)关注(zhù)地产链(liàn)以(yǐ)及(jí)一带一(yī)路带动下的部(bù)分细分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债(zhài)券资(zī)产的估值处均(jūn)在(zài)具备吸引力的(de)水平，为长(zhǎng)期投资提供一定(dìng)安全(quán)边(biān)际(jì)。年(nián)内经济(jì)修复是确(què)定性(xìng)的，节(jié)奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结(jié)构(gòu)上(shàng)，维持此前判(pàn)断(duàn)，关(guān)注(zhù)受益于稳(wěn)内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对(duì)交易情绪的(de)过热(rè)持谨慎的(de)态(tài)度(dù)，后续会持续(xù)关注新技(jì)术对经(jīng)济(jì)各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注度(dù)有(yǒu)望随着节日(rì)出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目标(biāo)2035三(sān)年持有基金经(jīng)理薛(xuē)显志(zhì)、江(jiāng)虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当前(qián)中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌(diē)属(shǔ)于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常(cháng)回(huí)调(diào)。复盘(pán)历史上的(de)复(fù)苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多(duō)细(xì)分方向。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖掘一季(jì)报超预(yù)期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期(qī)方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐(fěi)表(biǎo)示，未来(lái)持续(xù)关(guān)注以下三个方向：一是(shì)顺周期低估(gū)值板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带(dài)来相准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？关行业、企业(yè)基(jī)本面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板(bǎn)块的(de)场景复(fù)苏逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是科技制造(zào)板块(kuài)，特别是(shì)国产替代的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短周期来(lái)看，半(bàn)导体行业可能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度(dù)相(xiāng)较(jiào)于去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技(jì)板块(kuài)的成长空(kōng)间。

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