申万一级的半导体(tǐ)行业涵盖(gài)消费(fèi)电子、元件等6个二级(jí)子行业，其(qí)中市值权重最大的(de)是(shì)半导(dǎo)体行业，该行业涵盖132家上市(shì)公(gōng)司。作为国家芯片战略发(fā)展的重点领域，半(bàn)导体行业(yè)具备研发技术壁垒、产品国产替(tì)代化、未来前景广阔等特点，也(yě)因(yīn)此成为A股市场有影响力的科技(jì)板(bǎn)块。截(jié)至5月10日，半导体行业总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔(ěr)股份等5家企业市(shì)值(zhí)在1000亿元以(yǐ)上(shàng)，行业沪深300企业数(shù)量达到16家(jiā)，无论是(shì)头部千亿企业数量(liàng)还(hái)是(shì)沪深(shēn)300企(qǐ)业数量，均位居科技类行业前列。

　　金融界上市公司研究院发(fā)现，半导体行业自(zì)2018年以来经过4年快速发展，市场(chǎng)规模不(bù)断扩大(dà)，毛利率(lǜ)稳步(bù)提升，自主研发的环境下，上市公司科技(jì)含量越(yuè)来越高。但与此同(tóng)时，多数上市(shì)公司业(yè)绩(jì)高光时(shí)刻在(zài)2021年(nián)，行业面临短(duǎn)期库(kù)存调整、需求(qiú)萎缩、芯(xīn)片(piàn)基数卡脖(bó)子等因素制约，2022年多数上市公司业绩(jì)增(zēng)速放(fàng)缓，毛利率下滑，伴随库存(cún)风险(xiǎn)加大。

　　行业营收规模创新高，三方面因素致前5企(qǐ)业市(shì)占率下滑

　　半(bàn)导体行业的(de)132家公司，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增(zēng)长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年营(yíng)收(shōu)同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看，主营(yíng)业务为半导体(tǐ)IDM、光(guāng)学模组(zǔ)、通(tōng)讯产品集成的闻泰科技(jì)，从2019至2022年(nián)连续4年营(yíng)收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收(shōu)稳步增(zēng)长，但半(bàn)导体行业上市公(gōng)司的(de)营(yíng)收(shōu)集中度(dù)却在下滑。选取2018至(zhì)2022历(lì)年营收(shōu)排名前5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中芯国际5家企(qǐ)业实现营(yíng)收1671.87亿元(yuán)，占行业(yè)营收(shōu)总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年(nián)历年(nián)营业收入居前5的企业

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　至(zhì)于前5半导体公司营收占比下(xià)滑，或(huò)主要由三方面因素导致。一是如韦尔股(gǔ)份(fèn)、闻泰科技(jì)等头(tóu)部企业营收增(zēng)速放缓，低于(yú)行业平(píng)均增速。二是江波龙、格科微、海(hǎi)光信息等营收体量居前的(de)企业不(bù)断上市(shì)，并在资本(běn)助力之下营收快速增长。三是当半导体(tǐ)行业处(chù)于(yú)国产替(tì)代(dài)化、自主研发背(bèi)景下的高(gāo)成长阶段(duàn)时，整个(gè)市场欣欣向荣(róng)，企(qǐ)业营收(shōu)高速增长，使得集(jí)中度(dù)分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润(rùn)正(zhèng)增长企业占比(bǐ)不足五成

　　相比营收，半导体(tǐ)行业的归母净(jìng)利润增速更快，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至2021年的(de)657.87亿元，达(dá)到(dào)14倍(bèi)。但受到(dào)电(diàn)子产品全球销量增速放(fàng)缓、芯片库存高位等因(yīn)素影响，2022年行业(yè)整体净利(lì)润(rùn)567.91亿元，同(tóng)比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归(guī)母净利润(rùn)正(zhèng)增长企(qǐ)业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转为亏损(sǔn)，25家企业(yè)净(jìng)利润腰斩（下(xià)跌幅(fú)度50％至(zhì)100％之间(jiān)）。同时，也(yě)有18家企(qǐ)业净利润增速(sù)在100％以(yǐ)上，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体(tǐ)企业归(guī)母净利润增速(sù)区间

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业(yè)来看，芯(xīn)原股份涵盖(gài)芯片设计、半(bàn)导体IP授(shòu)权等业(yè)务(wù)矩阵(zhèn)，受益于先进的芯片定制技术、丰(fēng)富(fù)的IP储备以及强大(dà)的设计能力，公司得到了相关(guān)客(kè)户的广泛认(rèn)可(kě)。去年芯(xīn)原股份以455.32％的增(zēng)速位列半导体行(xíng)业之首，公司利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年(nián)净利(lì)润体量排(pái)名行业(yè)第92名(míng)，其较快(kuài)增速与低基(jī)数效(xiào)应(yīng)有关(guān)。考虑利润基数，北方华创归(guī)母净利润从2021年的(de)10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿(yì)利润体量下(xià)增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归(guī)母(mǔ)净利润增(zēng)速居前(qián)的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　存货周(zhōu)转率下降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对半导体行业(yè)经营风(fēng)险分析时(shí)，发现(xiàn)存货(huò)周转率反映(yìng)了(le)分(fēn)立器件(jiàn)、半导体设备等相关产(chǎn)品的周转情况，存货周转(zhuǎn)率下(xià)滑(huá)，意(yì)味产品流(liú)通速(sù)度变慢，影响企业现金流能力(lì)，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业的(de)存货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下(xià)行(xíng)趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，存货(huò)周(zhōu)转率这一(yī)经营(yíng)风险指标反(fǎn)映行业(yè)是否面临(lín)库(kù)存风(fēng)险，是否出现供(gōng)过于求的局面，进而对股价表现(xiàn)有参考意义。行业整体而(ér)言，2021年存货(huò)周转(zhuǎn)率中位数与2020年基本(běn)持平(píng)，该年半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数和行业指数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相关性较大(dà)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，2022年半导体行业存货周(zhōu)转率同比增长的13家(jiā)企业(yè)，较2021年平均同比增长29.84％，该年(nián)这些个股平均(jūn)涨跌(diē)幅为-12.06％。而(ér)存货周转(zhuǎn)率同比下(xià)滑的116家企业，较2021年平均(jūn)同比下滑(huá)105.67％，该年(nián)这(zhè)些个股平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说明存(cún)货质量下(xià)滑的(de)企业(yè)，股价表现(xiàn)也(yě)往往更(gèng)不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇(huì)顶科技等营收、市值居(jū)中上(shàng)位(wèi)置的企业，2022年存(cún)货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目(mù)前存货(huò)周转(zhuǎn)率均低于行业(yè)中(zhōng)位(wèi)水平。而股(gǔ)价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表现较差的(de)10大企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　行业整(zhěng)体毛利率(lǜ)稳步提升，10家企业毛利率(lǜ)60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行(xíng)业上市公(gōng)司整体毛(máo)利率呈现(xiàn)抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级(jí)、自主研(yán)发等有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年(nián)半导体行业毛利率中位数

齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式n="right">　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛利率(lǜ)中位(wèi)数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与(yǔ)上游硅料(liào)等(děng)原(yuán)材料价(jià)格上(shàng)涨、电子消费品(pǐn)需(xū)求(qiú)放缓至部分芯(xīn)片元件降价销售等因素有(yǒu齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式)关。2022年(nián)半导体下滑5个百(bǎi)分点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降了34.62个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，公司在年报中(zhōng)也(yě)说明了与这两(liǎng)方(fāng)面原因有(yǒu)关。

　　有(yǒu)10家企业(yè)毛利率(lǜ)在60％以上，目(mù)前行业最高的臻镭科技达(dá)到87.88％，毛(máo)利(lì)率(lǜ)居前且公司经营体量较(jiào)大的公司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率(lǜ)居(jū)前的(de)10大企业

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　超(chāo)半数企业研(yán)发费用(yòng)增(zēng)长四(sì)成(chéng)，研发占比不断(duàn)提升

　　在国外芯(xīn)片市场卡脖子、国内自主研(yán)发(fā)上(shàng)行趋(qū)势的背景下，国(guó)内半导体企业需(xū)要(yào)不(bù)断(duàn)通过研发投入，增加企业竞争力，进而(ér)对长久(jiǔ)业绩改观(guān)带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业累(lèi)计(jì)研发(fā)费用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发(fā)费用再(zài)创新高。具体公司而言，2022年132家(jiā)企业研发费(fèi)用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这一数据表(biǎo)明2022年半数企业研(yán)发费用同(tóng)比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年(nián)研发费(fèi)用(yòng)同(tóng)比增长，32家(jiā)企(qǐ)业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家(jiā)企业研发费用同比(bǐ)增长100％以上。

　　增(zēng)长金额(é)来看，中(zhōng)芯国际、闻泰科技和海光(guāng)信息，2022年(nián)研发费用增(zēng)长在6亿元以上居前。综(zōng)合研发(fā)费用增(zēng)长率和(hé)增长金额，海(hǎi)光信(xìn)息、紫光国微、思瑞浦等企(qǐ)业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研发费用增长(zhǎng)5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司去年推(tuī)出(chū)了国内首款支持双模(mó)联(lián)网的联(lián)通5GeSIM产品，特种集(jí)成电(diàn)路产品进(jìn)入C919大型客机供应链，“年(nián)产2亿件5G通信网络设备(bèi)用石英谐振器产业化”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　从(cóng)研发费用占(zhàn)营收比重(zhòng)来看(kàn)，2021年(nián)半导体行业的中位(wèi)数为(wèi)10.01％，2022年(nián)提升(shēng)至13.18％，表(biǎo)明企(qǐ)业(yè)研发意愿增强(qiáng)，重视(shì)资金(jīn)投入。研(yán)发费用占(zhàn)比20％以上(shàng)的(de)企业(yè)达到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其中(zhōng)，有(yǒu)32家企业不(bù)仅(jǐn)连续(xù)3年(nián)研(yán)发费用占比在(zài)10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既有研发高占比(bǐ)又有研发(fā)高金额。寒武纪-U连续三(sān)年研发费用占比居行业(yè)前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费(fèi)用支(zhī)出15.23亿(yì)元。目前公司思元370芯(xīn)片及(jí)加速卡在(zài)众多行(xíng)业(yè)领(lǐng)域中的(de)头部公司实现了批量(liàng)销售(shòu)或达成合作意向。

　　表4：2022年(nián)研发费用(yòng)占比居(jū)前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式