射频(pín)芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等(děng)一系列(liè)外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价(jià)于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因(yīn)素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公(gōng)司(sī)当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段>

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库(kù)存(cún)周期影响，公司产品毛利(lì)空间(jiān)受(shòu)挤压(yā)。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近(jìn)三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综合毛(máo)利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其(qí)在一(yī)年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现(xiàn)了(le)近(jìn)2.5倍的(de)账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段、并(bìng)在(zài)后一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成(chéng)本增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来(lái)增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年(nián)射频前(qián)端的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机(jī)的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射(shè)频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触(chù)角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压(yā)低了(le)自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未(wèi)来(lái)每个(gè)射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得(dé)的(de)市场地位，增(zēng)加头部客户(hù)的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的(de)应用；产品上(shàng)加大(dà)对(duì)上游滤波(bō)器、多工器的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品(pǐn)系列。