金融(róng)界(jiè)5月11日(rì)消息 央行(xíng)今日发布(bù)2023年4月份金融(róng)数据。4月末，广义(yì)货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速(sù)比上月末低0.3个百(bǎi)分点(diǎn)，比上年同期高1.9个百分点。初步统计，2023年(nián)4月社会融资规模增量为1.22万(wàn)亿元，比上年同期多(duō)2729亿元。其中，对实体(tǐ)经(jīng)济发放的人民(mín)币(bì)贷款增加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经济(jì)发放的外币贷(dài)款折(zhé)合(hé)人民币减少319亿(yì)元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款(kuǎn)减少4609亿元(yuán)，同比多减(jiǎn)5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存(cún)款减(jiǎn)少1408亿元，财政性存款(kuǎn)增加5028亿元(yuán)，非银行业金(jīn)融机构存款增加2912亿元。4月末，外币存款余(yú)额(é)8819亿美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款(kuǎn)减少296亿美(měi)元，同比少减192亿美元。

　　申(shēn)万宏源速评认为，M2同比回落，主因(yīn)居民存(cún)款13个月以来同比首次转为减少，但更(gèng)可能(néng)重回表外资产，而非用于消费，消费在(zài)二(èr)季度(dù)同样处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同(tóng)比(bǐ)回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累(lèi)M2同比(bǐ)0.2个(gè)百分(fēn)点。

　　对(duì)此，中信证券点评(píng)如下：在经历了(le)一(yī)季度(dù)的(de)爆发式增长后，信贷(dài)在(zài)4月(yuè)明显(xiǎn)回落。从(cóng)结构(gòu)上来(lái)看，居民部门再次“缩表”，不过(guò)企业中长期(qī)贷款有较强韧性。信贷回落可能是(shì)因为(wèi)一季度(dù)透(tòu)支了部分(fēn)银行信贷额度和(hé)企业信贷需求(qiú)，而且(qiě)4月地产销(xiāo)售也边际走弱(ruò)。社融增速(sù)与上月(yuè)持(chí)平，非标融资(zī)持续好转。M2增(zēng)速在高(gāo)基数(shù)下回落(luò)。

　　申万宏源申万宏源(yuán)认为，M2同比回落主因居民存款13个(gè)月(yuè)以来同(tóng)比首次转为减少，但更可能(néng)重(zhòng)回表外资产，而非用于消费，消(xiāo)费在二(èr)季(jì)度同样处(chù)于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款(kuǎn)13个月(yuè)以来首(shǒu)次(cì)转负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿(yì)，同(tóng)比减(jiǎn)少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百(bǎi)分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛0.5个百(bǎi)分点至7.6%，主要源于个(gè)人存(cún)款的流出而非企业活期存款大幅(fú)改善，和地产销售的再度转冷有关。

　　4月份人民(mín)币存款大幅减少的问题(tí)，中信证券认为是(shì)季节性波(bō)动。因为银行倾向于让(ràng)理财产品在季(jì)末到期，使资金回(huí)流成存款，以(yǐ)应对考核，然后在下季初发行新的(de)理(lǐ)财(cái)产品承接(jiē)。因(yīn)此居民存款在(zài)季末季初常出现波(bō)动。4月M1增(zēng)速为(wèi)5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百分(fēn)点(diǎn)，或许反(fǎn)映了企业经营(yíng)活跃(yuè)度有所提升。

　　招商宏观与(yǔ)中信证券看法较为一致，招商宏(hóng)观(guān)表示居民存款减少(shǎo)符合(hé)季节性规律。在本月数据(jù)中，居(jū)民端出现了新增存(cún)款，新增(zēng)贷(dài)款同时收缩(suō)的情况。从历(lì)史(shǐ)规律来(lái)看(kàn)，4月及7月一般是居民存(cún)款减少的时点。以4月(yuè)为例，今年1.2万亿(yì)居民存款(kuǎn)的减少量少于2017（减少1.22万(wàn)亿(yì)），2018（减(jiǎn)少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万亿）。目(mù)前无(wú)法从4月数据得出类似居民加(jiā)速偿还房(fáng)贷等结论(lùn)。

　　对于居(jū)民存款(kuǎn)的去向(xiàng)问题(tí)，申万宏源分析认为(wèi)4月(yuè)居民存款减(jiǎn)少更可能去向表外资产，而非消费(fèi)领域。

　　对于4月的信贷结构问题，招商宏观表(biǎo)示在放缓的(de)信贷投放中，结构特(tè)征依(yī)然(rán)明显。企业中长(zhǎng)期贷(dài)款(kuǎn)贡(gòng)献(xiàn)了新增(zēng)信(xìn)贷(dài)的绝大(dà)部分，居民端中(zhōng)长期信贷出(chū)现收(shōu)缩。这种(zhǒng)结构(gòu)特征反映了居民端在(zài)前期购房需求脉冲(chōng)式释放(fàng)后信心仍然不足(zú)的情况。如(rú)果没有进(jìn)一(yī)步的(de)政策支撑(chēng)，不排(pái)除居民端新增信贷量(liàng)会持续(xù)维(元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字wéi)持(chí)在低位(wèi)。

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