当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上(shàng)限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这(zhè)次(cì)会见并未就(jiù)解决债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数(shù)党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债务(wù)上限问题上打破(pò)党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动(dòng)非(fēi)常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务(wù)违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能(néng)帮(bāng)助(zhù)财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领袖时发出了(le)债(zhài)务(wù)违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的(de)最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履行政(zhèng)府的(de)所有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一(yī)时(shí)限之前(qián)同(tóng)意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多(duō)种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出(chū)和提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的(de)议案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会(huì)不提(tí)高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美(měi)元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到(dào)银(yín)行过快扩张所带来(lái)的(de)风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构(gòu)已发现的(de)缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加(jiā)州是名(míng)副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一(yī)共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银(yín)行承(chéng)担主要监督责(zé)任，后(hòu)者未来可(kě)能(néng)会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保(bǎo)险存款一(yī)定意(yì)味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量存(cún)款的(de)账户往往是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略(lüè)石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世(shì)界(jiè)上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能(néng)源(yuán)部(bù)仍(réng)然致力(lì)于以一种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石(shí)油销售(shòu)，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美国(guó)政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了(le)市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预(yù)期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为(wèi)节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要求增(zēng)加、检验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的(de)累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整体受(shòu)到需求难(nán)以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分析师(shī)石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需(xū)数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步(bù)支(zhī)撑了(le)马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期(qī)货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园(yuán)的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际(jì)劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布(bù)的(de)美国非农就业等数(shù)据全(quán)面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目(mù)前播(bō)种顺(shùn)利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，进入增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还(hái)需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价(jià)差(chà)及主需求(qiú)国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性(xìng)的(de)产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处(chù)于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆(dòu)供(gōng)给的(de)节奏(zòu)但不会(huì)消化(huà)供(gōng)应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后(hòu)期从库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明(míng)显。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈(chén一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗g)现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行(xíng)情的(de)影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市(shì)场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释(shì)放完全(quán)，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的(de)基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场机(jī)会(huì)，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发(fā)布后(hòu)可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做扩。

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