作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统(tǒng)计(jì)局公(gōng)布(bù)了4月份的通胀数据(jù)：4月份居民消费价格(gé)同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)收窄(zhǎi)，同比涨幅回(huí)落(luò)至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉(ròu)价格续(xù)降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时候？我们认为“通缩论”言过其(qí)实：一(yī)方(fāng)面，今年(nián)初以来核心CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正逐步(bù)缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅(fú)收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环比回升，也指向当前(qián)经济(jì)仍在(zài)温和修复。下半(bàn)年随着生猪价格(gé)筑底回升(shēng)、消费需求逐步回暖(nuǎn)，物价水平有望回归正常水平，通缩(suō)和通(tōng)胀均不构成当前主要(yào)矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩(suō)言(yán)过其实，关注核(hé)心(xīn)通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品(pǐn)拉低通胀(zhàng)，核心(xīn)通胀(zhàng)持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个(gè)百分(fēn)点。从(cóng)结构上看(kàn)，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则(zé)环(huán)比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月核心(xīn)CPI环(huán)比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持(chí)平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续(xù)降，出行价格上涨

　　食品方面(miàn)，菜(cài)、肉价(jià)格续降，仍(réng)是(shì)主(zhǔ)要拖(tuō)累。受受(shòu)生猪产能充足以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉(ròu)价(jià)格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅(fú)较(jiào)上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走(zǒu)阔1.1个(gè)pct。非食(shí)品方面，小长假出行需求带动旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受(shòu)车企降价促(cù)销以及国内油价下降影(yǐng)响(xiǎng)，交通工具及交(jiāo)通工(gōng)具用燃(rán)料价(jià)格(gé)环比分(fēn)别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　受(shòu)国内外(wài)市场需求(qiú)表现偏(piān)弱及国际(jì)大(dà)宗商品(pǐn)价格波动(dòng)影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比降幅(fú)扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别(bié)影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资料、生活(huó)资料(liào)价(jià)格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价(jià)格(gé)走弱

　　分行业(yè)看(kàn)，国际原油(yóu)价格波动带动(dòng)国内油煤(méi)加工、化(huà)学原料及制品相关行业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表现(xiàn)不及预期影响(xiǎng)，黑金(jīn)采选及冶炼、有色采(cǎi)选相关行业价(合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线jià)格(gé)结(jié)束自(zì)去年底(dǐ)以来的强势表(biǎo)现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产(chǎn)能继持续释放(fàng)、供给相(xiāng)对(duì)充足的(de)影(yǐng)响下，价格环比(bǐ)续(xù)降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀

　　<合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线strong>4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转负仅一(yī)步之遥，是(shì)否(fǒu)到(dào)了(le)需要担心通缩的时(shí)候？我(wǒ)们认为，应当理性看待物(wù)价数据，“通缩论”言(yán)过其实(shí)：一方面，去年下半年核(hé)心CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)在逐步(bù)缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走(zǒu)势(shì)均处于正常波动区间，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。往前看，去(qù)年(nián)二、三(sān)季度受疫情(qíng)影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高(gāo)基数(shù)或(huò)对今年后续CPI同比(bǐ)读数(shù)持续(xù)造成扰动。我们认为(wèi)，应更(gèng)多关注环比(bǐ)变动情况以(yǐ)及核心(xīn)CPI的走势。而随着下半(bàn)年生猪需求(qiú)的回升，以及中央猪(zhū)肉收储工(gōng)作的开展，生猪价格有望筑(zhù)底回升(shēng)，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所缓解(jiě)，下半年物价水平有望逐步回(huí)归至正(zhèng)常水(shuǐ)平、整(zhěng)体将保持温和上涨(zhǎng)态(tài)势，通缩和通胀均不构成当(dāng)前(qián)经济的主要矛盾。

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