北京(jīng)时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失(shī)业(yè)率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续(xù)承(chéng)压的(de)美国(guó)地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于(yú)前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期两丈等于多少米货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的(de)就业机会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继(jì)续(xù)下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让市场对于下半(bàn)年货币(bì)政(zhèng)策放松进(jìn)程(chéng)有(yǒu)所改变(biàn)，进而对(duì)商(shāng)品的(de)流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期(qī)来看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来(lái)发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是(shì)否(fǒu)要(yào)开始降息，需(xū)要看到(dào)就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温叠(dié)加(jiā)市场预期美联(lián)储(chǔ)年(nián)内或将(jiāng)降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期的非农(nóng)报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就(jiù)需(xū)要降息(xī)，但就业(yè)市场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分(fēn)强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就(jiù)意味(wèi)着美联储可能会在较长时(shí)间内维持(chí)高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获(huò)得提(tí)振而走强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失(shī)业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的(de)情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距(jù)离(lí)降息(xī)仍有(yǒu)时(shí)间，美(měi)联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下(xià)美国银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险并(bìng)未解(jiě)除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存(cún)在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反映出(chū)一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际(jì)上是(shì)明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第(dì)一(yī)季(jì)度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费(fèi)者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关(guān)键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有所两丈等于多少米增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在(zài)议息前(qián)已经(jīng)被充(chōng)分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于两丈等于多少米黄(huáng)金而(ér)言，市(shì)场寄希(xī)望于(yú)美联(lián)储最后一(yī)次加(jiā)息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄(huáng)金(jīn)确(què)实(shí)存在恢(huī)复上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍(réng)在(zài)高位，美(měi)联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且(qiě)高利(lì)率环境(jìng)到底会对经济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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