大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直(zhí)在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游(yóu)消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商老(lǎo)师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记(jì)习(xí)近平主持会议。会议(yì)认为，今年以来(lái)，在(zài)以习近(jìn)平(píng)同(tóng)志为核心(xīn)的(de)党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各部(bù)门(mén)更好统筹(chóu)国内国际两个(gè)大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情(qíng)防控取(qǔ)得重大决定性(xìng)胜(shèng)利，经(jīng)济社会(huì)全面恢复常态化运(yùn)行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力(lì)得到缓解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现(xiàn)回升(shēng)向好态势，经济(jì)运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对(duì)刚性和改善性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房(fáng)地产市(shì)场平稳健康发展。同时(shí)，会议(yì)还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村(cūn)改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础(chǔ)设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低(dī)于临(lín)界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的(de)美国第一共(gòng)和银(yín)行终究还(hái)是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中(zhōng)第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时也是(shì)美国历史上(shàng)第二大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出游(yóu)2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测(cè)算(suàn)，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社(shè)报道，当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特(tè)种部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机试(shì)图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯(sī)科州的(de)新奥加廖沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)新闻(wén)处(chù)表示，俄方保留在合适的(de)时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批(pī)准的除(chú)外(wài)。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防(fáng)止未(wèi)经(jīng)授权使(shǐ)用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作(zuò)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌(wū)克(kè)兰总统泽(zé)连斯基(jī)位(wèi)于基(jī)辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌(wū)方(fāng)企图使用无人(rén)机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡(héng)到(dào)平稳，布局业绩驱动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内(nèi)的经济、政(zhèng)策(cè)和外部环境(jìng)相比4月(yuè)继续(xù)不断改善，投资者对经济的预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面(miàn)实(shí)现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依(yī)然处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路(lù)上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议(yì)提振市场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策(cè)预(yù)期回归理(lǐ)性，经济内生动能(néng)稳步(bù)修复，并将得到同比过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗和高频数(shù)据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国银行(xíng)业风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但(dàn)预计对(duì)A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其(qí)中(zhōng)行业的结(jié)构(gòu)性亮点日益(yì)清晰，经济(jì)预(yù)期5月将在(zài)微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今(jīn)年第(dì)二(èr)个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，投资(zī)者心(xīn)态由(yóu)短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数(shù)字经济和(hé)“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一(yī)季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团队(duì)5月(yuè)3日(rì)表示，节(jié)后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密(mì)切(qiè)关注，如(rú)若应对得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当(dāng)前(qián)A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽受节(jié)假期间的(de)事(shì)件性(xìng)因素影响可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对(duì)后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季(jì)度(dù)全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事(shì)之(zhī)秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退(tuì)风险上升。市场(chǎng)处(chù)于(yú)再平衡期，低位把握再(zài)布局机会(huì)；短期结(jié)构上(shàng)关注(zhù)在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好(hǎo)于预期(qī)方向，中(zhōng)期(qī)线(xiàn)索在(zài)于科技周(zhōu)期与复苏(sū)链(liàn)中的(de)弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市(shì)第一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天，市场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数字(zì)经济是全(quán)年(nián)主线(xiàn)，后(hòu)续(xù)或依(yī)据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核(hé)心资(zī)产、海外(wài)映射(shè)的(de)科技和大宗商(shāng)品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波(bō)动(dòng)所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特(tè)估(gū)”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正在展现(xiàn)出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的(de)潜力，推(tuī)荐中低端消费、县(xiàn)域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场(chǎng)表现如何？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过去(过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗qù)13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率(lǜ)较节前明(míng)显提(tí)升。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节(jié)前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月(yuè)上(shàng)涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防(fáng)军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资产(chǎn)波(bō)动以(yǐ)及背后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资产表现(xiàn)来(lái)看，全球主要权益市场及(jí)原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所(suǒ)升(shēng)温(wēn)。美欧一(yī)季度经(jīng)济增速不及市场预(yù)期，美国银行(xíng)业危机和两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好有所回(huí)落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内(nèi)服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售(shòu)复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强(qiáng)调(diào)“当前经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不(bù)足”，因此总量政策收(shōu)紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智(zhì)能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱(qū)动的数字经济行情或反(fǎn)复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体是震荡(dàng)下(xià)行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的(de)第一次长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市第一年中的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中的第一次战术性回(huí)撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始和(hé)结(jié)束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年弱(ruò)很(hěn)多(duō)，所(suǒ)以(yǐ)主跌(diē)阶段完成后还(hái)出现了(le)2个月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可能不(bù)会(huì)持(chí)续(xù)。从最新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确实出现了(le)较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背(bèi)后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季(jì)节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最容(róng)易恢(huī)复，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫后(hòu)第二(èr)个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等(děng)因(yīn)素，可能(néng)会让4-5月的经济(jì)数据很(hěn)难(nán)超预期。由此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于(yú)缺(quē)乏数(shù)据改善(shàn)，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五(wǔ)次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的(de)坦途(tú)较为(wèi)明确：经济温和复(fù)苏、美联(lián)储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产业趋势(shì)明确(què)、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资(zī)金行情(qíng)，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超(chāo)额(é)收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高(gāo)股息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第(dì)五次大切(qiè)换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良机，其(qí)中以科(kē)创50方向最为关(guān)键。若美(měi)联储能(néng)够在5月(yuè)完成(chéng)最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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