大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直(zhí)在加班(bān)，这个长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息(xī)，以及券(quàn)商老师们(men)的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析研究(jiū)当前经济形势和(hé)经(jīng)济工(gōng)作(zuò)。中共中央总(zǒng)书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志(zhì)为核心的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国(guó)内国(guó)际(jì)两个大局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫(yì)情防控(kòng)和经济(jì)社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经济社会(huì)全(quán)面恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重(zhòng)压(yā)力得到缓解(jiě)，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势，经济运行(xíng)实现良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前(qián)我(wǒ)国经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足(zú)，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需(xū)要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和(hé)改善(shàn)性住房需求的支持(chí)，强调(diào)做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作，促(cù)进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市(shì)积极(jí)稳步推进(jìn)城(chéng)中(zhōng)村改(gǎi)造(zào)和(hé)“平(píng)急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行(xíng)被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美(měi)国第一共和银行终究还(hái)是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接(jiē)管了第一共和银行，这(zhè)是本(běn)轮(lún)美国银(yín)行(xíng)业危机中(zhōng)第四(sì)家倒下的银(yín)行，同时(shí)也是美国(guó)历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚(wǎn)两架(jià)无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特(tè)种部队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使(shǐ)用电(diàn)子(zi)对抗系统，使这两(liǎng)架无(wú)人(rén)机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发(fā)动袭击时普京不(bù)在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处(chù)表示，俄(é)方保留在(zài)合适的时间和地点采取回(huí)应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯(sī)科自(zì)当日起禁(jìn)止放飞无(wú)人机，经政府批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍(ài)执(zhí)法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行(xíng)导(dǎo)弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无(wú)人机袭击(jī)克(kè)宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善(shàn)，投(tóu)资者对经(jīng)济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层(céng)面(miàn)实现统一，投资者心态(tài)也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处(chù)于全年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季(jì)结束后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，配置思路(lù)上(shàng)建议(yì)坚(jiān)持高切(qiè)低，关注上半年景(jǐng)气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振(zhèn)市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济(jì)内生动(dòng)能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数(shù)据验证(zhèng)；外(wài)部流(liú)动性拐点(diǎn)明确(què)，美(měi)国银行业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其(qí)中行业的(de)结构性亮(liàng)点日益(yì)清晰，经济预(yù)期5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及其他(tā)板块中一(yī)季度业绩明显改善，且(qiě)在二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳(wěn)固，政策(cè)有望延(yán)续稳中求进基调(diào)。2）上市公司(sī)业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险需(xū)要密(mì)切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述(shù)因素结合当前(qián)A股市(shì)场整体估值水平不高仍处于历(lì)史(shǐ)中低位，A股节(jié)后两个交易日(rì)虽(suī)受节假期间的事件性因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心(xīn)等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利(lì)率环境下(xià)美国银(yín)行风(fēng)险事(shì)件(jiàn)频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期方向，中期(qī)线索在(zài)于科技周期与复苏链中的(de)弹性方(fāng)向。行业重点(diǎn)关(guān)注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这(zhè)次(cì)牛(niú)市第一波蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天(tiān)，市场有所(suǒ)反复(fù)很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数(shù)字经(jīng)济(jì)是全年(nián)主线，后续或(huò)依据(jù)基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关(guān)注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商(shāng)品都将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大的(de)宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产组合(hé)短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的(de)回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场景消费正在展现出(chū)成为未(wèi)来(lái)经济增长(zhǎng)新(xīn)动能(néng)的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节(jié)前明(míng)显提升。以全A指数(shù)为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后(hòu)1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资(zī)产(chǎn)表现来看，全球主要(yào)权益市(shì)场及原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱(ruò)，美债收(shōu)益率(lǜ)下行(xíng)，黄(huáng)金价格走强，表明(míng)海外市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增(zēng)速不及市场预期，美国(guó)银行(xíng)业危机和(hé)两党(dǎng)债务上限博弈使(shǐ)得海外风险(xiǎn)偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数据，国(guó)内服务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于(yú)复苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会(huì)议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策(cè)收(shōu)紧风险不大，企业(yè)盈利上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智(zhì)能(néng)发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的(de)数(shù)字经济行情或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的(de)，是去(qù)年底熊市结束后，指数的(de)第一次(cì)长时间(jiān)回撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中(zhōng)的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约(yuē)2个(gè)月，起始(shǐ)和结(jié)束的(de)拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标和预(yù)期的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶(jiē)段完成(chéng)后还出现了(le)2个月的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明资(zī)本市(shì)场(chǎng)对经济的判新偏(piān)向认为Q1的(de)经济(jì)回(huí)升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现(xiàn)了较为(wèi)明显的下降。这一下降背(bèi)后我们认为可能主要(yào)有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫(yì)情后(hòu)第一个季度经济数据最容易恢复(fù)，4月(yuè)开始经济进入(rù)疫后第二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由(yóu)此导致这(zhè)一次市场的战术(shù)调整虽(suī)然可能已经完成(chéng)大(dà)部(bù)分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五(wǔ)次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市起点之(zhī)上(shàng)，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值(zhí)极低、产业(yè)趋(qū)势明确、机构(gòu)赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增量(liàng)资(zī)金行情(qíng)，高股(gǔ)息(xī)组合(hé)在(zài)经(jīng)济偏弱、利率下(xià)行(xíng)环(huán)境下获取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖(gài)的高股(gǔ)息央国企见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的(de)第(dì)五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科(kē)创(chuàng)50方向最为关键。若美联(lián)储能(néng)够在5月完(wán)成最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤(yóu)其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起

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