财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不(bù)仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价值促进(jìn)央企估(gū)值回归(guī)”业务交流会(huì)暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是(shì)沪市金(jīn)融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代(dài)化中促(cù)进金融业估值(zhí)提升(shēng)和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去(qù)的A股(gǔ)市场对(duì)部分(fēn)传统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央企的(de)严重低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板块首(shǒu)当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的(de)央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的(de)推波(bō)助澜(lán)，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一次(cì)历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这种单(dān)一(yī)衡量逻(luó)辑(jí)可能(néng)不再(zài)奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的(de)表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市(shì)is back，狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起的那些低增速的企业(yè)，现在(zài)反(fǎn)而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了(le)久违(wéi)的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期极度悲(bēi)观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波(bō)银(yín)行和招商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字(zì)头银行目(mù)标(biāo)价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前(qián)的(de)估值(zhí)位置(zhì)，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红(hóng)和高股息是银行股(gǔ)相对(duì)于其(qí)他主题板块(kuài)更强的(de)优势(shì)，据财(cái)通证券研(yán)报，国(guó)有大行近五年分(fēn)红(hóng)率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投资和长期投资需要(yào)。近(jìn)年来(lái)国有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁(jié)就向财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定的(de)股息收(shōu)入(rù)和(hé)较高的安全边际(jì)可以(yǐ)为投资(zī)者提狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字供不错的(de)收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块是高股息策(cè)略的理(lǐ)想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是业绩低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的(de)压(yā)力(lì)过去以及二三季度(dù)农(nóng)商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生(shēng)品投(tóu)资部基(jī)金经理余(yú)展昌也指出，与海外(wài)银行对(duì)比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国内银行仍(réng)然具有较好的投资(zī)机会(huì)。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外(wài)银行还有大量的商(shāng)誉，国内银(yín)行(xíng)的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行的(de)利润增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行(xíng)情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特(tè)估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出(chū)市场(chǎng)行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大(dà)金(jīn)融板块过去被当成行(xíng)情结(jié)束的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包(bāo)括不(bù)限于大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的(de)方(fāng)向、市(shì)场进入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下(xià)较为极端的交易(yì)结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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