本(běn)周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天(tiān)的(de)逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外围股市下(xià)跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现(xiàn)低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中国(guó)股(gǔ)票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀忧(yōu)未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测(cè)器(qì)最新数据(jù)显示(shì)，5月4日(rì)加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度(dù)紧缩货(huò)币供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅(fú)，且(qiě)是连续(xù)第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际存(cún)款较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美(měi)元(yuán)，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机构不(bù)再抱(bào)团(tuán)银(yín)行股，银行部(bù)分龙头股招行等(děng)承压，相较(jiào)而(ér)言，工商银行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二(èr)是“中国(guó)特(tè)色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央(yāng)企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动，流(liú)通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二大行业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板块能头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀否(fǒu)企稳。该指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交(jiāo)始终维持在万(wàn)亿(yì)元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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