在华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美(měi)国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到(dào)，越来越(yuè)多的专业选股人士将资(zī)金(jīn)从银行(xíng)等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资(zī)公用(yòng)事业和(hé)基(jī)本消(xiāo)费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金(jīn)已将其(qí)周(zhōu)期(qī)性(xìng)股票与防御(yù)性股(gǔ)票的(de)比例降至至(zhì)少2012年(nián)以来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这(zhè)些公(gōng)司的(de)命(mìng)运(yùn)取决于(yú)商业周(zhōu)期的(de)起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美(měi)国银(yín)行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏(piān)好(hǎo)与去年(nián)不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一(yī)立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信(xìn)美联(lián)储有(yǒu)能(néng)力通(tōng)过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新调(diào)查(chá)中，现金持(chí)有(yǒu)量保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对(duì)于(yú)股票，债券比2009年以来(lái)的(de)任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多(duō)的基金被迫(pò)成(c130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元héng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于(yú)图表信号配置资产的计算机(jī)驱动策略形成了(le)鲜明(míng)对比。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金等系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几(jǐ)个(gè)月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投(tóu)资者的(de)敞口已降至一(yī)年区间(jiān)的(de)底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部(bù)分归(guī)因(yīn)于(yú)那些(xiē)对(duì)价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续数月的股市反(fǎn)弹是(shì)不可(kě)持续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基(jī)金(jīn)的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改变路(lù)线(xiàn)，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经济数(shù)据和企业财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财(cái)报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预测今年(nián)晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月(yuè)内表(biǎo)现优异(yì)。直到真(zhēn)正的(de)经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们(men)的领(lǐng)先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)的(de)经济学家预计(jì)，美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开始。

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