国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽(hū)视。在美(měi)国(guó)多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月(yuè)议息会议(yì)，市(shì)场普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能(néng)会被美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在(zài)接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部和(hé)美联储的官员正(zhèng)在(zài)与其他银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联(lián)储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上(shàng)月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的问题(tí)。美联储负责(zé)金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银(yín)行业审查员已经确(què)定了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其(qí)他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联(lián)储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行多(duō)年(nián)来一(yī)直突(tū)破内部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标(biāo)却显示，存(cún)款基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新审查，适用(yòng)于(yú)资(zī)产超过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求(qiú)，将(jiāng)重新评(píng)估(gū)，怎样监督和监(jiān)管(guǎn)一(yī)家银行(xíng)对利率流(liú)动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银(yín)行强化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银(yín)行适用(yòng)标准和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更(gèng)广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可(kě)出(chū)售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规(guī)划和风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可(kě)能增(zēng)加资本或(huò)流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本(běn)分担的基础上提(tí)供给(gěi)州(zhōu)政府和符(fú)合条件的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具(jù)体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对(duì)乌农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影响的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括(kuò)葵花(huā)籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公布(bù)的数(shù)据显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一(yī)。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月再次(cì)加息的(de)可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一(yī)季度(dù)美国(guó)宏观(guān)经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述(shù)数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超(chāo)预期放(f根号20等于多少 化简 根号怎么算àng)缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银(yín)行(xíng)信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年(nián)美联储降息(xī)的预(yù)期(qī)。”中信建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映(yìng)核(hé)心个(gè)人(rén)消费支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚根号20等于多少 化简 根号怎么算间公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏(piān)强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观(guān)审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济(jì)的(de)回(huí)落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说(shuō)，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)进(jìn)行政策选(xuǎn)择(zé)时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的(de)把控(kòng)，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于(yú)此次(cì)会(huì)议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观(guān)察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等(děng)方面(miàn)的观点论述。特(tè)别(bié)是如果(guǒ)出(chū)现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是(shì)权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需(xū)要(yào)关(guān)注三个方面：一是(shì)考虑到(dào)通(tōng)胀的顽(wán)固(gù)性，美联(lián)储是否会透露其愿(yuàn)意(yì)容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融(róng)以(yǐ)及经济风险的(de)判断，到(dào)底是短期风险还(hái)是长期风险；三(sān)是美(měi)联储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市场对(duì)5月加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预(yù)计(jì)加(jiā)息结果(guǒ)不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交(jiāo)易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的(de)乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬(xuán)而(ér)未决以及银行业风险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美(měi)联储对于后(hòu)续货(huò)币政策之间的(de)预期(qī)差，以及美国(guó)经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无(wú)论是(shì)新增非农就业人数还(hái)是失(shī)业率指标，还远未触(chù)及经济衰根号20等于多少 化简 根号怎么算(shuāi)退以及(jí)美联(lián)储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能(néng)造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延(yán)续(xù)上述的修(xiū)正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落(luò)地后，再(zài)相机(jī)作(zuò)出(chū)政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计仍(réng)会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐(lè)观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债(zhài)实际利率的变化(huà)，但(dàn)是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧(ōu)美银行业(yè)风险带(dài)来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通(tōng)胀高(gāo)位带(dài)来的加息(xī)预测(cè)，未能对贵金属形成有力的(de)回落(luò)压力(lì)。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在(zài)基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对(duì)于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期(qī)仍大(dà)幅(fú)领先美联储的(de)官(guān)方预期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预(yù)期(qī)的(de)修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议(yì)落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议息会(huì)议(yì)等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一(yī)关键时间节点(diǎn)，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保持(chí)头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行(xíng)情，可(kě)根据美(měi)联(lián)储议(yì)息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局(jú)。

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