自(zì)2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势，展现出积(jī)极回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出不(bù)穷(qióng)，基(jī)金经理也随之(zhī)调(diào)仓换(huàn)股，成(chéng)为市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星(xīng)基金经(jīng)理们近(jìn)期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一(yī)季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了基(jī)金经理对后市的基(jī)本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。刘格菘也对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新(xīn)的(de)技术革(gé)命，但直言(yán)客观上当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率更(gèng)高的(de)投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿(yì)级(jí)主动权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票市(shì)值占基(jī)金(jīn)净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季(jì)度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持(chí)有一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持(chí)和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和(hé)美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选中也写道(dào)，在(zài)一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整，增加了科技(jì)等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇有定力，经(jīng)常在(zài)季(jì)报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性(xìng)的(de)心(xīn)理状态，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而是极(jí)大(dà)的耐心(xīn)，坚持(chí)投(tóu)资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也(yě)基本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结构上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末(mò)持仓上(shàng)看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去(qù)年(nián)末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了消费等行业(yè)的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持(chí)了(le)跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增(zēn七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图g)加了美团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而药明生(shēng)物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质企业三年持(chí)有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选的(de)头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍(réng)是(shì)易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股，但相较去年(nián)底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内首(shǒu)位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达优势企业三(sān)年、易方达(dá)亚(yà)洲精选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资思路，这一(yī)次也不例(lì)外(wài)，值(zhí)得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到(dào)，基(jī)本面价值(zhí)投资很吸(xī)引人的一点是(shì)，投(tóu)资者(zhě)可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司(sī)的发展，等(děng)到它们用事(shì)实证(zhèng)明(míng)自己的(de)成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在于可(kě)积(jī)累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基(jī)本面分析方法的理解和对(duì)具体行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投资者未来更可(kě)能做出(chū)对具体投资标(biāo)的(de)内(nèi)在(zài)价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的(de)重要性可能并不显著。但如果将投(tóu)资(zī)贯穿(chuān)一生，并将长期复合回(huí)报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级(jí)的经(jīng)验，持续做(zuò)深(shēn)入(rù)的研究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希(xī)望能正确评估企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此重要，因为(wèi)好公司不(bù)是好股票(piào)的(de)唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过(guò)高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数据(jù)进(jìn)行(xíng)系统整理和分析，是理解企业基(jī)本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图告中，企业的(de)所(suǒ)有经营活动都会反(fǎn)映在财(cái)务(wù)数据中，定(dìng)量的数(shù)据可(kě)以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司过去和当前的财务状况了(le)如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看它(tā)的年(nián)报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模(mó)式往往(wǎng)没(méi)有变化，通过深入的(de)研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路(lù)坚(jiān)持下(xià)来(lái)的重要因(yīn)素(sù)，也通常(cháng)意(yì)味着长期可观(guān)的收(shōu)益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前(qián)三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一(yī)举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季度末(mò)该基金保持较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，该基(jī)金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎(qíng)升级一(yī)季度末前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年四季度末的前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较好的(de)行业为新科技技术演绎(yì)预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等为代表的(de)高(gāo)端制(zhì)造业资(zī)产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的(de)初(chū)始预期、国际关(guān)系(xì)不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分(fēn)流可(kě)能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度(dù)的(de)调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较(jiào)优势(shì)的高(gāo)端制(zhì)造产业(yè)链布(bù)局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化(huà)不(bù)大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了(le)前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注重基(jī)本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基(jī)本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产(chǎn)业(yè)链的(de)变(biàn)化(huà)在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度的阶(jiē)段特点(diǎn)来(lái)说，当前市(shì)场(chǎng)的参与资金方呈现复(fù)杂多样(yàng)的趋(qū)势，收益预期的(de)时间维度预期(qī)也呈现分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投(tóu)资人(rén)而言，在新信(xìn)息(xī)的处理上提高了难度(dù)，短期内基(jī)本面估值(zhí)匹配(pèi)的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较为知(zhī)名的(de)均衡性投资选手，陈(chén)皓(hào)一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非(fēi)常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济(jì)基(jī)金中回(huí)顾一(yī)季度(dù)市(shì)场行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体(tǐ)温和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居(jū)民消(xiāo)费和企(qǐ)业(yè)投(tóu)资的(de)信心(xīn)恢(huī)复会有一(yī)个过程，因此短期(qī)持(chí)续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让(ràng)投资(zī)者担心这是(shì)否只是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了(le)未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经(jīng)济(jì)基本(běn)面遇到无处(chù)安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部(bù)分国企相关(guān)板块获(huò)得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧(jù)烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了(le)市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资操作时(shí)，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操作不多(duō)，主要包括行业上(shàng)用(yòng)医药替(tì)代了部(bù)分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆(nì)向增持了一(yī)些由于短期(qī)基本面(miàn)一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市(shì)值空间较大(dà)的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一季度退出该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留(liú)在前(qián)十大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也(yě)遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对(duì)比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓在一(yī)季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台也(yě)从上一(yī)季度的(de)第(dì)二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北(běi)斗关(guān)键器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时(shí)代(dài)也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们也进(jìn)行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全(quán)社会(huì)的生产效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下的研究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的(de)定(dìng)价能力，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快(kuài)速上涨后，也不(bù)太(tài)符合我们“以相对合(hé)理的价(jià)格买入预期收益率更(gèng)高的(de)资(zī)产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业(yè)和公司进行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还(hái)分享了自(zì)己(jǐ)最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认(rèn)知、并(bìng)最(zuì)终(zhōng)映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资(zī)和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关(guān)键(jiàn)选择时(shí)将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了(le)与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的声音(yīn)和(hé)举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房(fáng)销售(shòu)持续(xù)恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入(rù)库(kù)存(cún)周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需(xū)要一点(diǎn)点信(xìn)心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经(jīng)济(jì)带入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也(yě)衷心的希(xī)望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来(lái)投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头(tóu)为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入(rù)富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家以第三(sān)方医学检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核心的(de)高科技服务(wù)企业，通过(guò)不(bù)断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数据”等资源(yuán)优势，为全(quán)国各(gè)级医(yī)疗机构(gòu)提(tí)供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在(zài)一(yī)季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两(liǎng)只个股则在一季度退(tuì)出(chū)富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实(shí)施的(de)一些(xiē)收缩性行业(yè)监管政策(cè)放松管(guǎn)制的迹象确(què)认。投资者(zhě)的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还(hái)不是很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看到是积(jī)极的(de)因素正在发挥(huī)作用持续的(de)进程中。更(gèng)要重视的是市(shì)场的整体估(gū)值依然处于长(zhǎng)周期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决的出路。投(tóu)资(zī)者(zhě)当前(qián)选择(zé)承受市(shì)场波动对应的预期回报(bào)水平的是相(xiāng)当合适的(de)。未来我(wǒ)们依然会致力(lì)于在(zài)优质股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露时反(fǎn)复强调，我们(men)并(bìng)不具备精(jīng)确预测市场短期(qī)趋势的(de)可靠(kào)能力，而把精力集中在(zài)耐心(xīn)收集(jí)具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个(gè)时点(diǎn)的周期性回(huí)归。个(gè)股(gǔ)选择层(céng)面，本基金偏好投资(zī)于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投(tóu)资者(zhě)创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来的资(zī)本市场收益是成长型基金(jīn)获(huò)取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业(yè)内知名的(de)主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道(dào)，一季度组(zǔ)合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍(réng)然(rán)坚(jiān)持自(zì)下而上(shàng)精(jīng)选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时(shí)的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山(shān)西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其前十大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资(zī)本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事(shì)件(jiàn)导(dǎo)致中美(měi)关系再度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美(měi)国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行正常(cháng)化需要一个过程，特别(bié)是居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需(xū)要时间修复资产负(fù)债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大(dà)概率超预期回(huí)升。就近期公布的(de)社融和地产数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快带来(lái)的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速(sù)度和(hé)幅度向下修正。紧缩带(dài)来(lái)的(de)金(jīn)融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险不(bù)大。欧(ōu)美等发达国(guó)家通胀和金融(róng)风险并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续关(guān)注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放(fàng)在(zài)微观(guān)企(qǐ)业层(céng)面。可以(yǐ)看到(dào)很多公司(sī)在(zài)过去几年始终做正确(què)的(de)事，经营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加(jiā)强大(dà)。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更加(jiā)平静。我们对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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